《科创板日报》12 月 17 日讯（记者 陈俊清 郭辉） 在国产 GPU 赛道，沐曦股份正成为资本市场关注的又一焦点。

今日（12 月 17 日），高性能通用 GPU 公司沐曦股份正式登陆科创板，继摩尔线程之后，该公司成为 " 国产 GPU 四小龙 " 中第二家上市的企业。

沐曦股份的上市首日成绩单展现了资本市场对国产 GPU 赛道的热情。该公司上市首日股价一路狂奔，收盘时涨幅高达 692.95%，按单签 500 股计算，打新投资者首日盈利规模近 36.26 万元。若以盘中 755.15% 的最大涨幅测算，沐曦股份单签最大盈利达 39.52 万元。这两项数据助力沐曦股份登顶 A 股史上最赚钱新股 "，成为首日单签盈利、单签最大盈利双纪录创造者。

与此同时，沐曦股份今日（12 月 17 日）股价表现强势，报收于 829.9 元 / 股，在超过摩尔线程的同时成功跻身 A 股股价排行榜第三名，仅次于贵州茅台、寒武纪两只千元股。

多名业内专家向《科创板日报》记者表示，随着摩尔线程和沐曦股份在科创板的上市相继落地，以及 AI 算力需求指数级爆发与算力本土化战略窗口期全面打开，国产 GPU 行业正迈入上市加速期，技术迭代与生态建设并行期，国产 GPU 市场进入 " 拼产能、拼生态 " 的关键竞争阶段。

▍国产 GPU 迎来上市热潮

近年来，在需求激增、政策红利释放的双重驱动下，国产 GPU 行业加速崛起，企业梯队持续扩容。进入 2025 年下半年，相关企业集中迎来上市窗口期，掀起国产 GPU 领域的上市热潮。

这场上市竞速中，国产 GPU 企业 IPO 进程屡现 " 科创板速度 "。其中，摩尔线程的科创板 IPO 进程以惊人的速度推进，从今年 6 月 30 日获受理到上市，整个过程仅用时 158 天。沐曦股份从获受理到正式在科创板上市，历时共 170 天，同样进展迅速。

有业内人士向《科创板日报》记者表示，近期摩尔线程和沐曦股份在科创板的上市相继落地，一方面通过 IPO 获取资金，可以提升技术水平和拓展市场份额，在竞争中脱颖而出；另一方面，也体现了资本市场对国产 GPU 行业的看好，投资者认可其发展潜力。在产业生态方面，两家企业的成功上市起到示范引领作用，能吸引更多资源向国产 GPU 领域汇聚。

目前，国产 GPU 行业的上市梯队已初步形成。除摩尔线程、沐曦股份外，燧原科技于今年 11 月再次办理辅导备案；今年 12 月，壁仞科技港股 IPO 已通过聆讯。

此外，天数智芯、芯动科技等国产算力相关企业 IPO 传闻不断，其中天数智芯凭借科学计算领域优势，港股上市预期较高。

值得注意的是，当前国产 GPU 企业普遍面临盈利压力，亏损仍是行业常态，但盈利拐点的信号已逐步显现：摩尔线程预计 2025 年净亏损 7.3 亿元至 11.68 亿元；沐曦股份预计 2025 年净亏损为 5.27 亿元至 7.63 亿元，亏损幅度缩窄明显。

更具标志性的是，连续多年亏损的寒武纪今年上半年归母净利润达 10.38 亿元，实现扭亏为盈。摩尔线程、沐曦股份两家公司分别释放盈利时间表：摩尔线程董事长、总经理张建中表示，预计公司最早可于 2027 年实现合并报表盈利；沐曦股份董事、副总经理、首席技术官杨建表示，公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为 2026 年。

甬兴证券在近期研报中表示，从短期来看，国内 GPU 公司有望借助 IPO 募资缓解 GPU 高研发投入的压力；从长期来看，国内 GPU 公司有望持续加大研发力度、夯实技术产品护城河、不断完善 GPU 产业链生态、提升 GPU 国产化率。

▍技术迭代与生态建设提速

在全球范围内，AI 芯片已经基本形成了由英伟达和 AMD 组成的 " 一超一强 " 寡头垄断格局，国产 GPU 较国际头部企业仍存在技术差距。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜向《科创板日报》记者表示，国产 GPU 单卡峰值算力仍落后 1.5-2 代。摩尔线程、沐曦当前旗舰产品 FP16 稠密算力约 150-200 TFlops，仅相当于英伟达 A100（312 TFlops）的 60%，与 H200（约 1000 TFlops）差距更大。

但得益于算力需求激增与政策红利的持续释放，国产 GPU 行业的发展格局正在被改写。根据弗若斯特沙利文预测，2024 年全球 GPU 市场规模超万亿元，预计 2025-2029 年 CAGR 有望达 24.5%；中国市场成长更快，市场规模将从 2024 年的 1425 亿元跃升至 2029 年的 1.34 万亿元，2025-2029 年 CAGR 高达 53.7%，国产 GPU 厂商有望深度受益。

政策方面，国务院于 2015 年 5 月发布《中国制造 2025》，明确提出 2020 年中国集成电路内需市场自制率将达 40%，2025 年将更进一步提高至 70% 的目标。在此背景下，国产 GPU 厂商全力冲刺高端市场，形成 " 硬件突破 + 生态共建 " 的双线格局。

目前，国产 GPU 市场出现了多种技术路线，相关企业以差异化路径抢占技术高地与市场份额。摩尔线程选择与英伟达类似的全功能 GPU 路线，将通用计算与图形渲染能力融合在同一芯片架构上；沐曦股份则专注于通用 GPU（GPGPU）路线，重点强化 AI 和高性能计算能力，与 AMD 类似。此外，还有景嘉微等企业专攻图形渲染 GPU、寒武纪等企业专攻 AI 专用芯片。

与此同时，国产 GPU 厂商全力冲刺高端市场，产品更新迭代速度进一步加快。根据沐曦股份规划，其最新一代产品及明年的主力产品曦云 C600 系列，性能介于 A100 和 H100 之间，预计今年年底进入风险量产阶段，2026 年上半年正式量产。下一代产品曦云 C700 系列，基于国产供应链打造，综合性能对标英伟达 H100，预计 2026 年下半年流片。

华为轮值董事长徐直军也在华为全联接大会 2025 上分享了昇腾芯片的后续规划，预计 2026 年第一季度推出昇腾 950 PR，四季度将推出昇腾 950DT。这两款芯片采取了华为自研 HBM，算力分别达到 1P 和 2P。此外，他还表示 2027 年四季度将推出昇腾 960 芯片，2028 年四季度推出昇腾 970 芯片。

摩尔线程将目光瞄向 " 生态化建设 "，其自主研发的 MUSA 统一系统架构为核心，构建兼容 CUDA 的全栈软件生态。此外，海光信息 CPU 产品完全兼容主流 x86 软硬件生态，DCU 对标国际主流 GPGPU，算子覆盖度超 99%，且兼容 CUDA，形成了开放、兼容的产业生态。

上海证券近期研报显示，国产 GPU 虽然还未到对标国外产品的水平，但已经能够满足部分对算力有一定要求的应用场景，目前国产 GPU 进入了快速发展阶段，将从 " 可用 " 阶段进入 " 好用 " 阶段。

▍国内高端芯片市场竞争或加剧

在国产 GPU 厂商全力冲刺高端市场、推进技术自主化的关键节点，外部市场政策迎来新的调整。

海光信息近日发布的投资者关系活动记录表显示，若英伟达 H200 入华，或将加剧国内高端芯片市场竞争，但其附带销售分成推高采购成本，市场渗透仍然存在挑战。

半导体产业投资人、中科英智基金合伙人王洲在接受《科创板日报》记者采访表示，对国内市场而言，Scaling Law 的大趋势下大规模训练集群的需求仍然存在，预计 H200 在国内仍然会有一定的市场需求。但由于国内的 GPU 厂商主打的还是推理端的增量市场，预计英伟达 H200 获准对华销售事件对国内厂商的业务冲击有限。

据王洲观察，近期摩尔和沐曦在科创板的上市相继落地，已带动一波类 GPU 芯片的一级市场投资热潮。"H200 的放开可能也会带来一定的鲶鱼效应，专注于训练端的国产类 GPU 项目，特别是那些克服国内供应链短板或者采用新技术路线的 GPU 项目，可能会得到资本市场的进一步关注。"

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜表示，国产 GPU 在可预见的两代产品内仍享有 " 供给真空 " 红利，窗口期至少延续到 2027 年。与此同时，行业竞争进入 " 拼产能、拼生态 " 阶段。随着 IPO 资金到位，2026 年起各家将同步放量，可能出现 " 价跌量升 " 的洗牌；能否在 12 个月内补齐软件栈、拿到框架原生支持，将决定谁能留在牌桌。