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京东工业的价值坐标清晰可辨

■某种程度上促进了工业供应的 " 平权 "

■正从一个高效的 " 供应链工具 "，演进为驱动中国工业整体升级的 " 基础设施 " 和 " 智能操作系统 "

  作者 | 谢涵、萌萌

编辑 | 陈秋

另镜 ID：DMS-012

京东又收获了一个超级 IPO。

12 月 11 日，京东工业登陆港交所，成为 " 工业供应链第一股 "，截至当前，市值已站上 370 亿港元的高位。此次上市吸引了市场火热关注，公开发售获得超过 60 倍超额认购，国际配售也近 8 倍超购。但市场热情背后，一个更核心的问题随之浮现：

这个 " 工业供应链第一股 " 究竟价值几何？

在格雷资产董事长张可兴看来，京东工业的价值坐标清晰可辨。全球对标龙头固安捷 20 余倍估值下增速仅是个位数，而京东工业静态估值 30 多倍，年复合增速达 20.1%，且未来增速大概率更快，所以这个估值相对合理。

与此同时，张可兴也认为京东工业成长空间更大。尽管当前京东工业毛利率低于固安捷，但这反而说明京东工业产品性价比高和市场竞争力大，更为未来的盈利增长预留了极具想象力的空间。

至于这一想象空间有多大，关系到京东工业在京东的版图里占据了什么生态位。当下，京东工业是继京东集团、京东健康、京东物流、德邦股份、达达集团后，京东系第六家登陆资本市场的公司。

如果说京东零售是公司核心基本盘，京东物流、德邦与达达共同构成了支撑其零售体验的高效履约网络，京东健康则是从零售业务中自然生长出的垂直领域，是京东从提供 " 物品到服务 " 的跃迁。

那么，京东工业在京东的生态版图里，是什么角色？

2017 年，为了满足工业企业对工业品商品和履约服务的特殊要求，京东工业成为京东集团的独立业务单元，全面展开工业品销售与技术服务。

因而，在很多人看来，京东工业只是一个 " 工业版京东 "。但实际上，京东工业绝非一个简单的线上工业品超市，而是驱动中国工业转型升级的 " 基础设施 "。通过将供应模式和方法论输往全球，未来他还将成为塑造未来工业生态格局的关键力量。

他的想象力，不止于再造一个京东。

重塑中国工业的 " 毛细血管 "

什么是工业的 " 毛细血管 "？

它们是那些在最终产品上从不显现，却在每个生产环节不可或缺的基础物资，即非生产性物资（MRO）。如同一双劳保手套或一把扳手，虽不起眼，却默默支撑着工业体系的运转。

但这些不起眼的 " 毛细血管 "，往往是企业供应链管理中 " 最难啃的骨头 "。灼识咨询数据显示，2024 年中国工业供应链市场规模高达 11.4 万亿元，全球最大，但 MRO 供需却高度分散。

工厂采购员为了配齐螺丝、手套等物资，可能要对接十几家供应商，而且采购员口中 " 那种厚点的劳保手套 "，在供应商系统里可能对应着几十种不同规格的 SKU。

其根本症结在于 MRO" 低值、长尾、非标 " 的特性，极易使工业企业陷入 " 小采购、大消耗 " 的困境，导致两大供应链顽疾。

一是成本与效率倒挂。对中国制造产业而言，MRO 仅占采购额 5~10%，却消耗 60~80% 管理成本；二是数据与流程失序。物料编码不一，导致企业内部从采购、仓管到生产各部门数据无法对齐，形成数据孤岛，造成库存冗余、溯源困难、协同低效。

这些看似微小的环节，持续消耗企业管理精力，侵蚀利润，并从根本上制约了整个供应链的透明度、控制力与韧性。

不过，挑战也意味着机遇。" 小、散、杂、乱 " 的 MRO 采购市场，藏着一个亟待整合与重构的蓝海市场。谁能打通堵塞的 " 毛细血管 "，谁就能为整个工业体系注入新的活力。

京东工业，就是那个以标准化破局的先行者。

他的破局之道，核心是通过 " 墨卡托 " 工业品标准商品库，统一行业的语言体系。这套系统像一本工业品 " 普通话 " 译典，能将海量非标商品信息转化为标准化参数，赋予每件商品唯一的 " 数字身份证 "，根治了 " 一物多码、一码多物 " 的问题。

这项基础工程的成效，已经在企业的实际运营中得以体现。水井坊此前深受工业品采购语言不通之困，以 "THK 直线轴承 " 为例，混乱的型号信息常导致工人要更换时往往很难迅速找到所需备件，每次十多分钟的停机就会造成约 200 件产量损失。为此，京东工业在水井坊驻场数月，为其形成了一份统一、详尽的数字化 " 物料编码 "。现在，水井坊的工人只需在采购页面像网购一样，根据清晰的参数筛选、下单物料，实现了从寻源、选型到管理的全面效率提升。

如今，京东工业已成为国内最大的 MRO 采购服务商，整个商品库覆盖   80   多个类别的   8110   万   SKU  ，上游对接着约   15.8   万家制造商、分销商及代理商。

值得注意的是，这张标准化的供应链网络不仅服务于大型企业，某种程度上也促进了工业供应的 " 平权 "。在中国经济生态中，中小企业贡献了超 60% 的 GDP 和 50% 以上的税收，却长期面临议价弱、采购体系更散乱的困境，难以获得稳定、透明且高性价比的工业品供应。

京东工业的存在，正改变这一局面。通过将上游超过 15 万家制造商、分销商的海量资源进行整合与梳理，它构建了一个对中小企业同样友好的巨型供给池。而且平台中 60%-70% 的商品是腰尾部白牌产品，无论是通过 " 京东工品汇 " 进行有计划的专业采购，还是通过 " 京东五金城 " 满足即时需求，中小企业都能获得与大企业同源同质、价格透明、高效履约的供应链支持。

这不仅提升了采购效率，更深层次地重构了产业生态，让不同规模的企业都能将精力从繁琐的供应链管理中解放出来，聚焦于核心创新与增长。

基于此，京东工业修补了 MRO 供应链的标准化 " 断层 "，为中国工业供应注入了新的确定性。但这只是他改造工业供应链的第一步。

让供应链学会 " 思考 " 

当前，中国工业正加速从规模扩张转向高质量发展。随着市场需求日益多变，" 多品种、小批量、快响应 " 的柔性生产，正从趋势变为常态。

然而，许多企业仍依赖传统、静态的供应链管理模式，采购计划凭经验制定，库存调整滞后，跨部门数据割裂。一旦遭遇市场波动、紧急订单或突发性产能调整，整个体系便显得僵化与被动。

为解决体系的根本问题，顶层设计已指明了方向。今年 8 月，国务院《关于深入实施 " 人工智能 + 行动的意见》指出，加快人工智能在设计、中试、生产、服务、运营全环节落地应用，推进工业供应链智能协同，加强自适应供需匹配。

京东工业联合国研大数据研究院发布的《数智供应链助力新型工业化》报告也显示，2024 年中国工业供应链总成本约 115.2 万亿元，通过供应链创新优化和数智化转型，将为中国工业企业降低供应链成本 6.8 万亿元。

换句话说，在实现标准化的基础上，工业企业亟待数智化升级，来应对市场与政策发展的双重要求。

2023 年，京东工业推出 " 太璞 "。如果说以墨卡托为基础的标准化，解决的是商品数据 " 看得清、分得准 " 的问题，那么覆盖众多行业的数智供应链解决方案太璞，就是为数智化时代的工业企业提供了一套由点到线到网的完整供应链方案。

其核心在于用技术精准链接供需两端，打造数据流动的 " 高速公路 "，实现供需的精准匹配。在供给端聚合海量供应商、链接计划与库存；在需求端聚焦企业内部供应链的数智化，为企业提供全方位的数据支持和智能决策。

在和徐工集团的合作里，京东工业便用太璞为其进行了非生产性物资供应链的 " 全链路数智化重塑 "，通过四个关键步骤，系统地解决了核心痛点。

首先，破解数据 " 方言 "，建立统一标准。面对集团内部上百家分子公司数据标准不一、系统如同 " 万国牌 " 的困境，太璞扮演了 " 翻译官 " 与 " 标准制定者 " 的角色。双方合作整合了大量分子公司的历史数据，构建了统一的物料标准与编码体系，将模糊的采购需求转化为精准指令。这一举措直接将紧急物料的采购周期从 20 天大幅缩短至 3-5 天。

其次，整合 " 小散乱 " 供应资源，实现规模降本。针对供应商数量繁多、管理困难导致成本与品质难以优化的问题，太璞通过 " 聚品聚商 " 实现集中采购，帮助徐工直连优质原厂，在保障品质的同时实现了采购成本的显著下降。

再者，构建智能履约网络，优化库存与响应。为改变各厂区库存冗余、分散履约导致响应迟缓的局面，太璞为徐工部署了前置仓、智能领料柜等设施，并结合 " 万单合一 " 的集配模式，打造了敏捷的智能化履约体系。将社会化库存转化为企业的弹性供应链资源，实现了 " 按需速达 "，在提升响应速度的同时优化了整体库存水平。

最终，驱动采购职能的战略转型。通过全流程线上化、自动化，太璞把采购团队从繁琐的对账、催货等事务性工作中解放出来，使其重心转向供应链分析与战略寻源，推动采购部门从成本中心转型为价值创造中心。

徐工集团的实践验证了太璞重塑供应链的路径。而它的价值远不止服务单个企业，更能通过系统性能力，为整个工业领域长期存在的三大顽疾提供 " 治本 " 之策。

第一，以智能预测根治 " 供需错配 "。传统备货依赖老师傅经验，无法应对 " 小批量、快响应 " 的生产节奏。太璞依托的京东工业大模型 JoyIndustrial，能通过分析海量数据实现精准需求预测。例如服务某大型钢铁企业时，该模型将备件需求预测准确率大幅提升，帮助其降低 40% 的库存成本，并减少了因缺料导致的停产风险，从源头上实现了供需的动态平衡。

第二，以信息协同打通 " 信息孤岛 "。遇到紧急需求，采购员四处打电话找货效率极低。但太璞打造的 " 万仓互联 " 数字网络，将超过 15 万家工业品供应商的实时库存在线化、一体化。当某新能源汽车电池产线急需关键部件时，系统能在 15 分钟内自动锁定最近货源并调度配送，实现从下单到送达产线仅用时 1 小时，保障了生产连续性。

第三，以智能决策扭转 " 决策滞后 "。面对数万种物料，人工管理耗时费力且易错。太璞的商品治理智能体能自动完成数据清洗与标准化，将原本需一个月的人工任务压缩到几小时。同时，其为大型央企构建的自动化合规系统，实现了对供应商风险的实时监控与预警，将管理从 " 事后救火 " 变为 " 事前预防 "，让决策从依赖经验转向依靠实时数据。

因此，从服务徐工完成 " 全链路重塑 " 到赋能更广泛的工业领域，京东工业通过太璞打造的，是一个以 " 数据驱动 + 智能网络 " 为核心的现代供应链新范式。它将传统静态、割裂的链条，升级为能自适应、快响应、持续优化的智能协同系统。截至目前，京东工业已服务超 11,100 家核心企业及数百万中小企业，覆盖约 60% 的中国 500 强与 40% 的在华全球 500 强企业。

这意味着，京东工业不仅以标准化为产业修通了 " 高速公路 "，更通过智能化，为每家企业配备了专属的 " 智能驾驶系统 "，以此保障企业不仅走得快，更能走得稳、走得远。

通往全世界的 " 高速公路 "

要为这条高速公路找到边界，那么边界一定在全世界。

2025 年前 10 月，中国全行业对外直接投资 10332.3 亿元，同比增长 7%。全国工商联的调研同步显示，民营企业出海规模扩大 11.93%，国际化水平持续提高。但高歌猛进的数字，并不意味着全球化是一片坦途。

京东工业相关负责人表示，" 表面上看，语言恐怕会是很多企业勾画出海征程中首先遇到的挑战，特别是面对新兴市场，英语往往都不是官方语言。但深入其中，我们才会发现，复杂的商品标准化，差异化的税制和供需预测的精准匹配才是面对的真正挑战 "。

尤其是与国内的工业品供应相比，跨境供应链痛点更突出。海外新兴市场的本土供应链基础设施薄弱，一颗螺丝钉断供就可能导致整条产线停摆。" 商品找不到、服务价格高、履约不及时、合规风险大 " 等问题，已经是出海工业企业面临的共性挑战。

而京东工业的伴随式出海，能将 " 标准化 + 智能化 " 的供应链全球复制。他不是简单的商品出口，而是提供 " 端到端 " 的数智化供应链整体解决方案，将国内验证成功的 " 太璞 " 模式伴随客户落地海外。

比如，格林美在印尼的镍矿湿法冶金园区，过去面临两大难题。一是海外物资采购流程繁琐，从需求提报到货物出海，周期长达 38 至 57 天；二是部分商品因缺乏出口授权，无法享受中印两国的税收减免，推高了采购成本。

京东工业提供的解决方案，则帮助其实现了海外的高效保供。通过搭建数字化采购平台，格林美实现了在线需求提报与询价，大幅压缩了沟通决策时间。同时，京东工业提供合法的出口授权，使其充分享受出口退税与关税减免。合作后，园区综合采购效率提升 30%，部分商品成本降低 18%，成功将国内的高效供应链复刻至了海外。

当然，企业出海不是一蹴而就，京东工业的伴随式出海也并非一步到位。一般来说，工业企业出海存在三个阶段：建设期、试产期和量产期。每个阶段企业的诉求、关注点都明显不同。

建设期企业核心目标是保供，关键在于获得一站式的商品满足与稳定供应。试产期企业焦点转向供应链降本，追求更优的成本控制。而量产期的企业更关注整体运营效率的提升，特别是对海量、繁杂的长尾物资进行高效管理。

基于这些差异化的需求，京东工业提供了四种解决方案。

■通用现货的 SaaS 商城方案：零开发、快部署，高效满足办公用品、通用工业品等采购需求；

■跨境商品一站式解决：汇聚超百个优质品牌，把精选商品通到全球各地，在当地实现 48 小时交付；

■长尾一站式方案：覆盖了 80 多个一级类目、上千个末级类目的海量商品，通过 " 跨境 + 本地 " 混合履约模式，解决非标、零星物料的供应难题；

■太璞数智化解决方案：提供从顶层战略规划、平台建设到海外供应链一体化落地与持续运营的全链路服务。

京东工业的四种方案，精准匹配了企业出海不同阶段的 " 生长痛 "。它如同一套可组合的积木，伴随企业从开拓到深耕。前期以 SaaS 商城和跨境方案快速搭建供应通道，保障建设与试产；中期以长尾方案破解量产后的管理难题；而顶层的 " 太璞 " 全链路服务，则为决心深度本地化的企业提供战略级支撑。

这套差异化服务体系的核心，正是将国内验证的 " 标准化 + 智能化 " 供应链能力进行模块化输出，让企业无论处于哪个阶段，都能找到适配的工具箱，真正实现 " 出海走多远，供应链就支撑多远 "。

而对京东工业自身来说，其是否值得投资者长期持有，重点也在于全球布局摊的有多大。张可兴表示：" 固安捷过去 20 年收入复合增长约 5%-6%，利润复合增长约 10%，表现不错。但固安捷的成长离不开并购和海外扩张。所以京东工业能否成为长期标的，也取决于管理层的战略眼光和布局，是否想成为全球龙头，并走向海外，开展协同并购 "。

事实上，京东工业如今也已覆盖东南亚、中东、东欧及南美，并正加速拓展西欧等成熟市场。这一全球化进程，清晰地遵循着 " 伴随出海、本地深耕、全球一体 " 的路径。未来，哪里有中国工业企业，哪里就有京东工业。其增长逻辑，也已从分享中国制造业的转型升级红利，升级为共享中国制造全球扩张的更大时代红利。

所以，京东工业的终极想象力，在于它正从一个高效的 " 供应链工具 "，演进为驱动中国工业整体升级的 " 基础设施 " 和 " 智能操作系统 "。 它不止于帮助企业 " 降本 "，更通过定义标准、构建网络、输出能力，系统性地提升中国工业的整体效能，成为塑造未来工业生态格局的关键力量。

这条赋能实体、扎根产业的道路，虽比消费互联网更为厚重艰难，却也构筑了更坚实宽阔的护城河与未来想象空间。

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