上海证券有限责任公司王亚琪近期对苏试试验进行研究并发布了研究报告《苏试试验公司深度：试验设备和服务双轮驱动，精耕细作谋长远发展》，给予苏试试验增持评级。

苏试试验 ( 300416 )

深耕工业品检测试验领域，环试设备和服务领域的领军者。公司前身是创立于 1956 年的苏州试验仪器总厂，初期以力学振动试验设备为主业，2009 年设立环境与可靠性实验室，确立设备和服务双轮驱动发展战略，并以苏州总部实验室为据点，在全国各地布局实验室网络。公司于 2015 年在创业板上市，2019 年通过收购上海宜特，正式进军集成电路检测领域，开始为客户提供从芯片、部件到终端整机产品全产业链的环境与可靠性试验验证及分析服务。历经 60 余年的发展，现已成为国内环试设备和试验服务的领军企业，是国家工信部认定的专精特新 " 小巨人 " 企业。公司现面向工业品检测试验领域，聚焦试验设备、试验服务和集成电路验证与分析服务三大主业，2025H1 收入占比分别为 31.27%/49.19%/15.63%。

设备为基服务为径，双轮驱动铸就环试龙头。公司立足环境与可靠性试验产业价值链高点，凭借 " 设备 + 服务 " 融合发展的商业模式，打造技术互助、资源共享的信息平台，实现产业链高效协同，构建独特竞争优势。1）试验设备：环试设备属于技术密集型行业，技术门槛高，高端设备长期由海外厂商占据。公司在试验设备领域深耕 60 余年，拥有深厚的研发和技术实力，推出多款国内领先、国际先进的试验设备产品，并参与制定多项试验设备行业标准，引领我国环试设备行业技术发展。近年公司重点研发真空试验设备，可满足宇航领域试验需求，预计未来具备长期发展潜力。2019-2024 年公司设备业务收入的年均复合增长率为 9.16%。2）试验服务：公司以设备优势为依托发展环试服务，在苏州、上海、北京和深圳等重要城市布局实验室，且在泰国设立海外实验室，以快速响应和服务客户试验需求。目前公司一方面不断完善实验室网络布局，另一方面，紧跟产业链需求，围绕服务工业产品质量与可靠性主线深化专业门类，以环境与可靠性试验服务为核心，有计划地拓展专项试验服务能力建设，聚焦新能源、储能、航空航天、移动通信、电力装备、医疗器械等领域，丰富实验室专业测试能力，打开长期发展空间。2019-2024 年公司试验服务业务收入的年均复合增长率为 22.48%。

布局集成电路检测高景气赛道，中长期成长动能充足。在中美贸易摩擦不断升级的背景下，我国加快集成电路产业的国产化替代进程，催生大量配套测试服务需求，据中国半导体协会数据，2027 年我国集成电路第三方实验室检测分析市场规模预计达 180-200 亿元。公司于 2019 年收购上海宜特，正式进入集成电路第三方检测服务领域，公司现不断完善宜特的试验能力建设以巩固技术优势和行业地位，随着宜特产能逐步释放，公司收入规模和盈利能力有望持续提升。2020-2024 年公司集成电路检测业务收入的年均复合增长率为 14.06%。

投资建议

我们预计公司营业收入 22.35、25.23、29.06 亿元，同比 +10.36%、+12.89%、+15.17%；归母净利润为 2.52、3.16、3.99 亿元，同比 +9.85%、+25.36%、+26.20%，当前股价对应 PE 为 35、28、22 倍，首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。

风险提示

宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、产能释放不及预期、应收账款回款不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.94。

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