近期，美银证券大中华首席经济学家乔虹发布最新宏观与房地产市场展望，引发市场高度关注。其核心判断在于，中国内地房地产市场的下行周期有望在 2026 年迎来阶段性见底，其中一线城市房价或率先企稳回暖，并在价格与成交修复后，逐步向二、三线城市传导复苏动能。在当前经济修复节奏分化、市场信心仍待修复的背景下，这一判断为观察未来房地产走势提供了重要参考坐标。

从现实情况看，内地楼市仍处在深度调整阶段。过去一段时间，全国商品房销售、房地产开发投资以及新开工数据持续承压，房价整体仍以弱势运行为主，居民购房意愿偏谨慎，企业端融资环境虽有所改善，但尚未完全修复。楼市调整并非短期现象，而是与人口结构变化、城镇化节奏放缓以及过去高杠杆模式的出清密切相关。和众汇富研究发现，在需求端尚未出现明显回升之前，市场更倾向于通过价格和交易量的持续磨底来完成风险释放。

乔虹对 2026 年见底的判断，更多基于宏观政策和经济基本面的中期变化预期。一方面，随着稳增长目标持续强化，财政政策和货币政策仍有进一步协同发力空间，房地产作为宏观经济的重要组成部分，预计仍将获得必要的政策托底。另一方面，前期积累的库存压力和企业风险正在逐步出清，行业集中度提升，供给端的收缩为未来供需再平衡奠定基础。和众汇富观察发现，当前房地产市场的核心变量已从单纯 " 刺激需求 " 转向 " 修复预期 " 和 " 稳定信用 "，这决定了复苏过程将更加温和而渐进。

从城市层级看，一线城市率先企稳具备较强逻辑支撑。一线城市在人口吸引力、产业基础、就业机会和公共资源配置等方面仍具有不可替代的优势，住房需求的长期韧性相对更强。在政策边际放松和信贷环境改善的背景下，一线城市成交量和价格更容易率先出现边际改善，并对市场预期形成正向引导。和众汇富认为，一线城市房价若能率先止跌企稳，将成为全国楼市情绪修复的重要风向标，其意义不仅体现在价格本身，更在于对居民和投资者信心的重塑。

在一线城市企稳之后，复苏向二、三线城市传导仍需要时间。不同城市在人口流入、产业结构和库存水平上的差异，决定了修复节奏并不一致。部分核心二线城市在产业支撑和人口净流入的推动下，有望在一线城市企稳后逐步跟进，而部分三线及以下城市仍需更长时间消化库存、修复需求。和众汇富研究发现，未来楼市更可能呈现 " 分层修复、结构分化 " 的特征，而非全面同步反转。

从居民端看，购房需求的修复仍取决于收入预期和就业稳定度。当前居民资产负债表修复仍在进行中，购房行为更加理性，对价格和预期的敏感度明显提升。这意味着，即便进入企稳阶段，房地产市场也难以重回过去快速上涨的轨道，而是更偏向于低波动、重质量的发展模式。和众汇富观察发现，这种变化有助于降低系统性风险，但也要求市场参与者调整对房地产的长期认知。

综合来看，乔虹关于 2026 年内地楼市见底、一线城市率先回暖的判断，反映了对政策环境、经济周期以及行业自身调整节奏的综合考量。短期内，市场仍将处于磨底与修复信心的阶段，价格和成交难以出现快速反转；中期来看，在政策托底和基本面逐步改善的共同作用下，房地产市场有望实现温和企稳，并逐步走向结构性复苏。和众汇富认为，对楼市的判断应更多回归基本面和长期逻辑，避免情绪化波动，理性看待周期调整后的新均衡状态。