近日，一张并不精致的微信群聊天截图，在互联网圈和资本市场同时炸开。

截图里，说话的人并非匿名账号，而是曾在 360 体系内身居高位的前高管——玉红。他用近乎宣泄式的语言，直接点名周鸿祎，指控其 " 游戏业务财务造假 "，并声称 " 至少几十亿 "，" 数据都在 "，" 会全网公布 "。

几个小时后，三六零（60136.SH）紧急公告澄清，360 集团和周鸿祎本人先后发声否认，并明确表示将依法追责。

一边是 " 我帮你做过假账 " 的实名爆料，一边是 " 完全背离事实 " 的上市公司公告。

真假尚未有权威结论，但这场风波，迅速把 360 过去十多年里最敏感、也最反复被质疑的一块业务——游戏，再次推回到聚光灯下。

玉红 " 开炮 "，周鸿祎反击

12 月 15 日深夜至 16 日凌晨，玉红先是在朋友圈，随后在多个微信群中，连续发布指控性言论，并集中在三点：

1、他 " 帮周鸿祎做假账 "，规模 " 至少几十亿 "；

2、造假集中在游戏业务，" 全部财务造假 "；

3、手法是通过 " 自充值 " 方式虚构流水；

最后，玉红强调账号未被盗，并反复表示 " 我都有数据，会全网公布 "。

随着截图外泄，这些表述迅速在投资者社群、财经媒体间扩散，市场情绪开始出现明显波动，三六零股价开始明显下挫。

12 月 16 日，三六零股价跌幅 5.07%，单日市值蒸发约 40 亿元。至 12 月 17 日收盘，三六零报 10.51 元，跌幅为 3.22%，总市值约 735.7 亿元。

面对事件发酵，三六零在 12 月 16 日发布澄清公告称，公司自 2018 年重组上市以来，GameWave 公司年均收入约 0.2 亿元，占公司年均收入比例约 0.2%，历年财务数据均经审计机构审计，并出具标准无保留意见。三六零表示，将依法追究相关不实言论的法律责任。

三六零还在澄清公告中，对玉红的身份给出了另一个表述：玉红 2014 年入职、2015 年离职，已离开公司多年，并未担任 A 股上市公司三六零的核心管理层职务。

几乎在同一时间，360 集团也发布声明，措辞更为情绪化，直接将玉红的行为定性为 " 恶意诽谤 "" 言辞极端失实 "，周鸿祎本人微博转发了该声明。

理解这场对峙，绕不开一个问题：玉红是谁？他和 360、周鸿祎的关系，从何而来？

公开履历显示，玉红为男性，他是趣游集团创始人，2014 年趣游被 360 收购后加入公司，担任高级副总裁，与陈杰共同负责 360 游戏业务，参与过花椒直播等项目孵化，并在搜狗并购案中承担过协调角色。

2015 年离职后，玉红转向区块链领域，发起 " 三点钟无眠区块链 " 社群，在币圈一度拥有极高声量。

据《新快报》报道，玉红在 2018 年春节前后组建了以发红包为主的私密群，后因群内频繁讨论区块链到凌晨三点，群名改为 " 三点钟社群 "。这个社群曾聚集了大量 Web2 与币圈核心人物，包括周鸿祎本人、沈南鹏、李笑来、薛蛮子、蔡文胜等，成为当时区块链领域最具影响力的社群之一。

借助影响力，玉红很快推出了区块链项目 XMX，主打 " 社群第一公链 " 概念。但 XMX 上线后，币价暴跌，成为当年 " 社群币模式 " 的典型失败案例。

有币圈人士称，两人之间的 " 恩怨 " 始于 2018 年的一起事件。当年 5 月，玉红在公开场合称 EOS 是 " 最大的传销币 "。几乎同时，360 宣布发现了区块链平台 EOS 的一系列高危安全漏洞，周鸿祎在微博上称这一漏洞价值超过 " 百亿美金 "。"

对三六零和周鸿祎而言，这并不是一个 " 外围人士 " 的空袭，而是一位曾深度介入 360 游戏业务的人，在多年后突然向周鸿祎杀出 " 回马枪 "。

不是第一次，

360 与 " 游戏造假 " 质疑

360 并不是第一次被推到 " 财务真实性 " 的质疑台前，早在美股时代，奇虎 360 就多次遭遇外部挑战。

2011 年，美国做空机构香橼（Citron Research）发布报告，质疑奇虎 360 夸大网页游戏与网址导航收入，并据此大幅下调目标价。彼时，360 方面迅速反击，认为对方混淆了网站流量与软件用户的统计口径，并邀请对方实地调查。最终，这轮质疑并未形成监管层面的认定结论。

在回归 A 股前后的重组阶段，围绕游戏资产的信息披露，360 也曾多次成为争议焦点。

最典型的案例，是 2017 年前后与九城、Red 5 Studios 围绕《Firefall（火瀑）》的长期纠纷。该案涉诉金额高达 1.5 亿美元，一度被质疑是否构成重大诉讼信息披露不充分。360 方面始终回应称 " 未收到法院送达的起诉状 "，并在重组文件中披露为 " 潜在诉讼风险 "。最终，该事件并未阻断 360 借壳上市，但争议本身，始终被市场记忆保留。

更近一些的，是 2024 年做空机构 Grizzly Research 发布报告，指控周鸿祎关联的金融科技公司奇富科技存在财务造假，并在报告中对周鸿祎个人信誉提出严厉批评。相关公司随后否认，事件同样未形成监管定性。

在过去的十多年里，围绕商业模式、尤其是游戏与金融相关业务，360 多次陷入 " 质疑风波 "。而这一次，不同之处在于——质疑者，来自 " 曾经的自己人 "。

目前双方各执一词，最终真相有待调查后公布。

上海秦兵 ( 北京 ) 律师事务所刘馨远律师表示，无论后果如何，造假的一方都有较大可能付出法律代价。

" 如果玉红方存在捏造客观事实，且造成两个方面的影响，严重者可触发刑事责任，第一，如果编造虚假财务信息造成股价异常波动，可涉嫌编造并传播证券、期货交易虚假信息罪，最高可处 5 年以下有期徒刑；

第二，如果捏造虚假事实，构成诽谤公司和高管，情节严重或造成重大损失，可分别涉嫌损害商业信誉罪和诽谤罪。这是最严重的，如果不涉及刑事责任，民事上可被追究相关赔礼道歉、财产损失赔偿等责任。"

刘馨远律师接着表示，如果玉红说的是真的，那么 360 在行政层面，会受到证监会等监管部门的处罚，涉嫌信披违规、财务造假等违法违规事实，更可能被市场禁入；如果财务造假严重到一定程度，还可能触发刑事责任，而且最后还会面临相关股民的民事巨额索赔。

360 游戏业务从核心到边缘

玉红此次 " 开炮 "，矛头直指游戏业务。

360 的游戏板块经历过一个明显的周期：在美股时期，游戏曾与广告业务并列，构成公司重要收入来源。

但在重组上市后，游戏被并入 " 互联网增值服务 " 项下，在战略核心中的位置有所下滑。

从产品结构看，360 游戏主要分为三类：一是端游代理，最具代表性的是 Wargaming 研发的《坦克世界》《战舰世界》中国区运营；二是页游、手游的独代及联运平台业务；三是自研或深度参与研发的游戏产品。

其中，代理业务贡献了较为稳定的收入，而此前自产自销的游戏，部分已停运或退出市场。

也正因如此，三六零在公告中特别强调，玉红所涉及的 GameWave 系公司，在 2018 — 2024 年间年均收入约 0.2 亿元，占公司整体收入比例约 0.2%。

但从财报结构看，游戏业务式微只是 360 整体变化的一部分。

近年来，公司主营业务调整为三大板块：互联网业务（广告、增值服务、游戏等）；数字安全（政企安全）；智能硬件及其他。

截至 2025 年上半年，三六零营收约 38.27 亿元，其中互联网及智能硬件业务营收约 35.21 亿元，这其中的互联网广告及服务营收约 20.96 亿元，互联网增值服务营收约 9.05 亿元，智能硬件营收约 3.53 亿元；另外安全业务营收约 2.54 亿元。

而 2025 年三季报显示，公司前三季度实现营收 60.68 亿元，同比增长 8.18%，结束连续 3 年同期下滑趋势；归母净利润为 -1.22 亿元，同比减亏 78.88%，2022 年 -2024 年这三年累计亏损超约 38 亿元。改善得益于第三季度猛升的经营数据：今年第三季度的单季营收为 22.41 亿元，同比大增 16.88%；净利润为 1.6 亿元，实现扭亏为盈，同比增速 167.13%。

其中，安全业务营收占比已下降至个位数；广告业务仍是支柱；互联网增值服务（包含游戏业务）在前三季度出现较快增长，但更多来自 AI 办公等新形态，而非传统游戏。

此外，360 体系内还涉足网贷业务（如 360 借条）、金融科技领域，但部分业务独立发展，与上市公司形成关联但非并表关系，也在市场上引发过风险与估值争议。

而在 " 新故事 " 层面，周鸿祎近年的公开表达高度集中在 AI 与机器人领域，其近期的个人微博也以 AI、机器人内容为主。

从加大研发投入、推出 AI 搜索与办公产品，到个人频繁在微博讨论智能体、机器人应用，360 正在试图用高投入换取下一阶段的叙事重心。只是，从财务结果看，这些新业务仍处在投入期，对利润形成持续压力。

360 的历史上，围绕游戏业务，确实反复承受过质疑；但截至目前，并不存在针对 " 三六零游戏业务财务造假 " 的监管认定结论。

而这一次来自玉红的 " 回马枪 " 是虚晃一枪，还是打中眉心，或将直接影响到周鸿祎的 360 能否继续在新业务的路上稳健前行。