兴业证券指出，受益于内需端 CRO 需求持续复苏，以及短期情绪压制因素释放，近期 CXO 市场关注度开始回升。2025 年以来，内需型 CRO 订单呈现量价齐升趋势。受益于创新药 BD 出海和融资企稳回升，多家 CRO 新签订单逐季度加速，项目量实现双位数增长。Q4 以来从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升趋势，客户需求保持旺盛，展望 2026 年 CRO 业绩有望进入改善周期。海外需求方面，全球型 CDMO 订单强劲，业绩高增长的确定性较强。小分子 CDMO 行业订单稳健增长，ADC、多肽、双抗多抗等新分子领域订单快速提升，更多后期临床和商业化项目将逐渐放量，随着项目陆续交付预计 2026 年 CDMO 业绩端有望继续保持快速增长。投融资方面，国内外生物医药一级市场投融资均已呈现出复苏趋势，美联储降息有望进一步驱动全球生物医药投融资复苏。

生物医药 ETF（512290）跟踪的是 CS 生医指数（930726），该指数从沪深市场中选取涉及生物科技、制药、医疗设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映生物医药相关上市公司证券的整体表现。CS 生医指数聚焦于生物医药行业的创新与发展，成分股多为在研发、生产及销售等方面具有较强竞争力的企业，全面展现了中国生物医药行业的市场动态和发展趋势。

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