日前，聚焦实体瘤创新细胞疗法与创新药开发的上海君赛生物股份有限公司（下称 " 君赛生物 "）正式向港交所递交招股书，拟依据港股 18A 章登陆生物科技板块。

据弗若斯特 · 沙利文资料，这家成立六年的企业，凭借全球首款无需高强度清淋化疗、无需 IL-2（白细胞介素 -2，一种促进 T 细胞生长、分化及存活的细胞因子）给药的 TIL（肿瘤浸润淋巴细胞）疗法 GC101，以及全球首款非病毒载体基因修饰 TIL 细胞新药 GC203，在实体瘤治疗领域构建起差异化竞争优势。最新临床数据显示，GC101 针对标准治疗失败的转移性晚期非小细胞肺癌患者客观缓解率（ORR）达 41.7%，针对晚期黑色素瘤患者客观缓解率为 30%，有望成为中国首个获批上市的 TIL 疗法。

业绩方面，公司 2023 年至 2025 年上半年累计亏损超 3.5 亿元，截至 2025 年 6 月 30 日现金及现金等价物仅 6363 万元，尚未实现产品销售收入。乘着港股生物科技板块回暖、首版商业健康保险创新药品目录落地的行业东风，君赛生物此次 IPO（首次公开募股）募资能否支撑其度过临床冲刺与商业化筹备的关键期，应对全球十余款同类在研产品的竞争，成为市场关注的核心。

聚焦癌症免化疗疗法，有望将 "370 万元治疗费用 " 平民化？

TIL 疗法是目前实体瘤治疗领域的热门方向，所用细胞主要来源于切除的肿瘤组织。该疗法通过收集自体 TIL 细胞，在体外激活并大量扩增，经淋巴细胞清除处理后回输至患者体内。激活后的 TIL 细胞可识别肿瘤特异性抗原并破坏肿瘤细胞。

但传统 TIL 疗法有个大问题，治疗前需要给患者做高强度清淋化疗，还得注射大剂量 IL-2，这两种操作不仅会让患者出现严重副作用，整个过程还存在治疗相关死亡、严重感染、心肺功能损伤等风险，这些因素以及高昂的价格极大限制了临床应用。

据了解，2024 年 2 月 16 日，全球首款 TIL 细胞疗法 Lifileucel（LN-144）—— Amtagvi 在美国获批上市，用于治疗 PD-1 抗体治疗后进展的晚期黑色素瘤。然而，该疗法 51.5 万美元（约 370 万元人民币）的天价，让无数晚期癌症患者望而却步。

从目前数据来看，君赛生物的 GC101 对多种难治性晚期实体瘤都有效果。针对标准治疗失败的 10 例转移性晚期黑色素瘤患者（中位前序治疗线数为 3.5，100% 经 PD-1 抗体治疗失败）客观缓解率为 30%，中位无进展生存期为 5.5 个月。

针对标准治疗失败的 12 例转移性晚期非小细胞肺癌患者（中位前序治疗线数为 3），中位随访 13.0 个月时，GC101 展示出 41.7% 的客观缓解率，中位缓解持续时间未达到；12 个月总生存率为 66.7%，中位生存期尚未达到。

目前，GC101 用于治疗黑色素瘤的临床试验正在开展关键 II 期临床试验，预计将于 2026 年提交生物制品许可申请（BLA）；GC101 用于治疗非小细胞肺癌的临床管线目前处于 Ib 期临床。除此之外，其在宫颈癌、胆管癌、结直肠癌、乳腺癌、头颈部鳞状细胞癌、肉瘤、胆囊癌等恶性肿瘤中均显示出巨大潜力。

按照计划，GC101 预计 2026 年提交上市申请，若成功获批，将成为国内首个上市的 TIL 疗法，且治疗成本预计仅为进口产品的几分之一。除了 GC101，君赛生物还有一款重点产品 GC203，是全球首款非病毒载体基因修饰 TIL 新药。这款产品在 GC101 基础上做了优化，能让回输的免疫细胞在体内更活跃、存活更久。

目前，GC203 在卵巢癌患者中已显示出潜力，在 IIT（研究者发起的临床试验）中，GC203 治疗高度经治的卵巢癌患者，客观缓解率为 33.3%，完全缓解率达 11.1%，一年整体生存率达 68.8%。目前，该产品已获得临床研究批准，进入后续开发阶段。

从行业前景来看，全球 TIL 疗法市场增长迅速，预计到 2035 年规模将达 45 亿美元。中国市场虽起步晚，但增速更快，2030 年至 2035 年复合年增长率预计达 40%，超过同期全球市场的增长速度。君赛生物的产品布局，正踩中这一增长风口。

研发投入持续增长，十余款同类疗法同台竞技

创新药研发向来 " 烧钱 "，君赛生物也不例外。招股书显示，公司尚未实现产品销售收入，持续处于亏损状态。2023 年净亏损 9439.1 万元，2024 年净亏损扩大至 1.64 亿元，2025 年上半年净亏损达到 9758 万元，两年半累计亏损超 3.5 亿元。

亏损的核心原因是持续增长的研发投入。2023 年公司研发开支 5762 万元，2024 年增至 9099 万元，2025 年上半年已达 5280 万元，核心产品相关研发成本占比为 46%。随着 GC101 等产品进入关键临床阶段，临床试验规模扩大、生产工艺优化等将进一步推高研发支出。与此同时，行政开支、财务成本同步增加，进一步加剧了现金流压力。

2023 年君赛生物经营活动所用现金净额为 5554.7 万元，2024 年为 9825.7 万元，2025 年上半年为 5008.9 万元。截至 2025 年上半年末，现金及现金等价物仅 6363.5 万元。

事实上，君赛生物已完成 C 轮融资，投资方包括凯泰资本、复容投资等资深机构，但单靠私募融资已难以支撑后续大规模临床与商业化投入。除了资金压力，君赛生物还面临多重行业挑战，TIL 疗法制备复杂、个性化强，存在生产流程标准化难、成本高的共性问题。

市场竞争同样激烈。全球范围内，已有十余款同类 TIL 疗法处于在研阶段，美国 IOVANCE 公司作为行业领军者，其产品 Amtagvi 已获批黑色素瘤适应证，国内方面，华赛伯曼等企业的 TIL 疗法也在快速推进。君赛生物需在临床进度、疗效数据、成本控制等方面持续构建优势，才能在竞争中脱颖而出。

君赛生物表示，细胞疗法行业尤其是肿瘤领域，竞争激烈且发展迅速。" 虽然我们专注于开发高度差异化的 TIL 疗法，但预计将面临来自成熟跨国制药公司及正在开发基于 TIL 或其他过继性细胞疗法的新兴生物技术公司的激烈竞争。竞争可能对我们获得市场份额及实现可持续收入的能力造成不利影响。"

值得一提的是，行业政策正释放积极信号。中国监管机构推出的突破性治疗药物程序、附条件批准程序等，加速了创新细胞疗法的审批进程。2025 年 12 月，首版商业健康保险创新药品目录纳入 5 款国产 CAR-T 疗法，为同类创新细胞疗法的支付体系建设提供了参考，这有望缓解 TIL 疗法未来商业化的支付压力，提升产品可及性。

针对公司 IPO 相关问题，《每日经济新闻》记者向君赛生物公开邮箱发送了采访提纲，截至发稿，未收到回复。

每日经济新闻