12 月 19 日，北京智谱华章科技股份有限公司（下称 " 智谱 "）正式披露聆讯后的招股书。

智谱抢在了 MiniMax 母公司上海稀宇科技有限公司（下称 "MiniMax"）之前公开招股书，亦被不少市场人士视为更有希望冲击 " 全球大模型第一股 "。

其中，MiniMax 被报道通过了港交所的聆讯，但迄今尚未公布招股书。

由于 " 第一股 " 的名头一般是按照上市日期确定，若此后智谱和 MiniMax 同日登陆港交所，或许也难言谁是第一。

随着此次招股书的披露，外界对于智谱的经营状况也有了更深层次的了解。

2022 年至 2024 年，智谱的收入分别为 5740 万、1.25 亿元、3.12 亿元。

具体来看，智谱主打 MaaS（模型即服务），收入分成本地和云端部署两大部分。

其中，为客户提供私欲专属的 AI 模型是主要收入来源，2024 年创收 2.64 亿元，占比在 8 成以上。

但本地化部署更像是 " 一次性项目 "。

根据收入确认方式，智谱以套餐形式提供本地化部署的解决方案，定价根据模型类型与规模、纳入的计算资源量及实施成本确定，套餐价格可按一次性计费或按年计费。

一般来说，本地部署的单个项目定价较高，这从智谱的客户结构中亦可得到印证，2024 年前五大客户贡献了 1.42 亿元的收入，占比达到 45.5%。

相比之下，云端部署创收方式更为 " 细水长流 "。

智谱的云端部署类型业务是基于 token 消耗量计费的合约，以及定价还与订阅时长、模型类型与规模及纳入的计算资源量有关，不过该部分业务目前占比仍不足 2 成。

为了支撑上述两种交付模式，智谱构建了一个全栈式的产品矩阵，模型矩阵包括端侧小模型、经济型模型和千亿参数的旗舰大模型等各种参数规模，可以针对性地解决特定客户需求。

同时该矩阵提供对话、通用智能体、代码生成、图像理解、文生图 / 视频、语音交互等各类功能，实现对各类模型应用场景的充分覆盖。

目前智谱仍处于巨额亏损中，2022 年至 2024 年亏损额分别为 1.44 亿元、7.88 亿元和 29.58 亿元，合计已经达到 38.9 亿元。

逐年攀升的亏损额主要是受到研发开支中所应用的算力服务所侵蚀。

2024 年，智谱的算力服务费达到 15.52 亿元，这已然是同期收入的 5 倍左右。

以智谱当前的现金水平应对亏损确实存在一定压力，截至 2025 年 6 月末其现金及现金等价物金额为 25.52 亿元。

率先披露招股书的智谱能否夺得 " 全球大模型第一股 "，正受到关注。