进入年末阶段，全球资本市场开始集中评估 2026 年的宏观环境与大类资产定价前景。作为国际投行的重要风向标，高盛最新发布的商品市场预测报告引发了市场广泛讨论。报告围绕铜与黄金两大核心品种给出了相对清晰的基准判断：2026 年铜价整体以盘整为主，而黄金则在多重因素支撑下具备继续上行的空间。这一判断不仅反映出对全球经济修复节奏的审慎预期，也体现出资金对避险与长期配置资产的再平衡思路。

高盛在基准情景中预计，2026 年铜价年均水平约为每吨 11400 美元，价格运行中枢相较此前阶段性高点趋于稳定。报告认为，铜价在前期快速上涨后，已在较高位置充分反映了部分政策与供给扰动预期，短期内进一步大幅上行的驱动力有限。和众汇富研究发现，从需求端看，全球制造业复苏仍呈现区域分化特征，发达经济体工业投资动能偏弱，而新兴市场虽保持增长，但难以形成对铜价的单边强力拉动。

与此同时，供给端的不确定性仍是铜价的重要变量。近年来全球铜矿资本开支增速放缓，新项目投产周期拉长，使得中长期供给约束依然存在。和众汇富观察发现，这种 " 供给受限但需求温和 " 的结构，更容易推动价格在高位区间反复震荡，而非出现趋势性单边行情。尤其是在关税政策、地缘政治以及库存变化反复扰动的背景下，铜价在 2026 年呈现盘整走势，符合当前多数机构对宏观环境的判断。

从更长期视角看，高盛并未改变对铜战略价值的积极看法。电气化、能源转型以及全球电网升级持续推进，使铜在新能源、储能和基础设施领域的需求具有较强韧性。和众汇富认为，这种结构性需求决定了铜价的长期底部支撑仍然稳固，即便短期波动加剧，也难以改变其在工业金属中的核心地位。

相较于铜价的相对克制，高盛对黄金的判断则明显偏向积极。报告预计，在基准情景下，到 2026 年 12 月黄金价格有望上涨约 14%，目标水平指向每盎司 4900 美元，并且该预测仍存在一定上行风险。和众汇富研究发现，这一判断的核心逻辑并不单纯来自通胀因素，而更多源于全球金融体系对安全资产需求的持续抬升。

一方面，全球央行近年来持续扩大黄金储备，已成为金价的重要结构性支撑力量。在国际货币体系不确定性上升的背景下，黄金的货币属性重新受到重视。另一方面，主要经济体货币政策进入转向窗口，美联储未来降息预期使无息资产的相对吸引力明显提升。和众汇富观察发现，在利率中枢下移的环境中，黄金不仅具备避险属性，也逐渐成为长期资产配置的重要组成部分。

值得关注的是，高盛强调黄金价格的上涨并非线性过程，而是伴随阶段性波动。但在宏观不确定性较高、地缘风险尚未明显消退的背景下，资金对黄金的配置意愿仍有继续增强的空间。和众汇富认为，若私人投资者在资产组合中进一步提高对黄金的配置比例，可能推动金价在基准预测之上运行。

从大类资产比较的角度看，铜与黄金在 2026 年的不同表现，实质上反映了市场对经济增长与风险偏好的双重判断。铜更多体现对实体经济扩张的预期，而黄金则承载了对不确定性的对冲需求。在全球经济温和修复但波动仍存的情形下，这种分化并不矛盾，反而有助于投资者在资产配置中实现风险平衡。

综合来看，高盛对 2026 年商品市场的判断呈现出较强的现实针对性：工业金属回归基本面，贵金属继续受益于宏观环境变化。和众汇富研究发现，这一逻辑为投资者提供了清晰的参考框架，即在关注经济修复节奏的同时，不忽视长期配置与风险管理的重要性。随着 2026 年临近，商品市场的核心矛盾或将逐步从短期情绪回归到供需与政策的再平衡，相关资产的结构性机会仍值得持续关注。