低利率环境下的居民资产配置转型持续深化，11 月银行理财市场交出亮眼成绩单，存续规模再度刷新纪录，延续下半年以来的连续增长态势。多家机构统计数据显示，11 月末全市场银行理财存续规模已突破 33 万亿元关口，华源证券研报更给出 34 万亿元的测算值，较 10 月末增加 0.35 万亿元，同比亦实现显著增长。众赢财富通认为这一增长态势背后，是存款利率下行驱动的 " 存款搬家 " 趋势持续发酵，叠加季节性因素与理财机构产品策略优化的共同作用。在年末估值整改收官与季末资金波动的双重预期下，理财市场规模增长动能能否延续，成为市场关注的焦点，而这一变化也深刻反映出我国居民财富管理观念的转型与资管市场的结构优化。

11 月银行理财规模的攀升，核心驱动力源于存款搬家趋势的持续深化与季节性规律的叠加共振。众赢财富通观察发现，今年以来，存款利率下行成为常态，5 月下旬主要银行存款挂牌利率下调后，国有大行 5 年期及以内定期存款利率已全面降至 1.3% 及以下，部分银行还对高定价大额存单销售进行主动管控。利率优势的丧失使得银行存款对居民资金的吸引力持续减弱，而银行理财虽收益同样承压，但相对存款仍具备一定性价比，成为资金的优选去向。普益标准数据显示，11 月末银行理财存续规模达 31.65 万亿元，较 10 月环比增长 250 亿元，较去年同期增长 6.1%，且已实现下半年连续 5 个月正增长，这一趋势与存款流失形成鲜明对比。与此同时，众赢财富通研究发现，季节性因素也为规模增长提供助力，华源证券统计显示，2023 年与 2024 年 11 月理财规模平均增加 0.37 万亿元，年末资金避险与增值需求的集中释放，进一步助推了理财规模的扩容。

从产品结构来看，11 月银行理财市场呈现 " 固收主导、多元补充 " 的鲜明特征，既契合居民稳健理财的核心需求，也反映出机构应对市场变化的策略调整。固定收益类产品仍是绝对主力，普益标准数据显示，11 月固收类理财存续规模达 24.23 万亿元，占全市场总规模的 76.56%，较 10 月增加 336 亿元，成为规模增长的 " 压舱石 "。现金管理类产品规模则略有收缩，11 月末为 6.6 万亿元，占比 20.85%，较 10 月减少 160 亿元，主要受收益率持续下行影响，截至 12 月 7 日，该类产品平均近 7 日年化收益率仅为 1.23%。众赢财富通认为值得关注的是，混合类与权益类产品虽占比不高，但保持稳步扩容态势，11 月混合类产品规模达 7549.82 亿元，较 10 月增加 72 亿元，权益类产品规模 245.98 亿元，增加 5.54 亿元，显示部分投资者风险偏好边际提升，开始通过 " 固收 +" 等策略寻求更高收益，市场结构呈现细微优化。

理财机构的产品策略优化与净值波动管控，为规模增长提供了重要支撑。众赢财富通认为尽管 11 月理财市场收益端面临明显压力，纯固收类产品受下旬债市调整影响，年化收益率从 10 月的 3.53% 回落至 2.42%，但理财机构通过积极调整策略有效稳定了投资者信心。一方面，" 固收 +" 产品成为发力核心，多家理财公司通过直接或间接方式增持 ETF，布局指数策略与指数增强策略，借助多资产配置提升收益弹性；另一方面，面对年底估值整改的监管时限，机构普遍拉长封闭式产品期限，通过封闭运作规避短期资金挤兑风险，同时降低投资者对单日净值波动的敏感度。此外，估值整改带来的前期浮盈释放，也在一定程度上修饰了产品收益，提升了产品吸引力，为规模增长注入动能。苏商银行特约研究员薛洪言指出，理财公司通过优化资产配置和投资策略，有效平滑了净值波动，减少了赎回行为，成为规模持续增长的重要保障。

展望年末及后续市场走势，机构普遍对理财规模增长持乐观预期，但需关注季节性波动与长期收益压力的潜在影响。华西证券首席经济学家刘郁认为，12 月作为理财估值整改的最后窗口期，前期浮盈的全面释放将进一步提升产品吸引力，叠加存款搬家的持续效应，年底理财规模有望站稳 33 万亿元关口。