海南自贸港全岛封关运作正式启动

工信部加强光伏行业产能调控，2026 年装机或现负增长

国务院办公厅发文全链条打击涉烟违法活动

元旦假期延长提振文旅消费，机票预订量同比增 46%

疯炒！最高溢价超 40%，基金连发八道风险提示

国君创投、正泰电器等成立绿色私募股权投资基金

日本央行宣布加息 25 个基点至 0.75%  

爱股票不爱现金！全球基金经理现金持有率创 26 年来新低

1、海南自贸港全岛封关运作正式启动。中国对外开放迎来具有里程碑意义的标志性举措。海南自由贸易港全岛封关运作 12 月 18 日正式启动，" 零关税 " 商品范围扩大到 6600 多个税目。对消费者而言，首先，到海南出差、旅游、生活如常，不需要任何额外证件。其次，对于文旅消费 " 买买买 "，将有更好的体验。有媒体实探三亚海旅免税城发现，在一家售卖苹果产品的门店，免税价叠加消费券，苹果手机最高可比官网售价便宜 2140 元。

2、工信部加强光伏行业产能调控，2026 年装机或现负增长。2026 年光伏行业治理进入攻坚期，工信部将进一步加强产能调控以实现动态平衡。中国光伏行业协会在年度大会上罕见未预测下一年度新增装机，有机构预测 2026 年装机量可能出现负增长，显示行业面临产能过剩等挑战。 

3、国务院办公厅发文全链条打击涉烟违法活动。国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》，要求全方位加强电子烟监管，严厉打击非法制售空管烟、茶烟、花烟等与烟草类似产品及简易制烟机械等行为，旨在规范烟草市场秩序。 

4、元旦假期延长提振文旅消费，机票预订量同比增 46%。2026 年元旦假期比 2025 年多放两天假，为文旅消费市场带来乘数级拉动效应。截至 12 月 17 日，元旦假期国内航线机票预订量超 176 万张，同比增长约 46%，近一个月 " 跨年 "" 元旦 " 等关键词搜索热度环比上涨超 280%。 

5、疯炒！最高溢价超 40%，基金连发八道风险提示。近期，国投瑞银基金旗下国投白银 LOF 二级市场交易价格大幅上涨，遭遇资金爆炒，场内交易价格大幅偏离基金份额净值，产生过高溢价。截至 12 月 18 日发稿，其二级市场价格相比昨日的基金份额净值溢价幅度超过了 40%。基金公司 12 月份已发布 8 份溢价风险提示公告，并多次采取临时停牌举措，提醒投资者盲目投资或面临较大损失。 

6、国君创投、正泰电器等成立绿色私募股权投资基金。企查查 APP 显示，近日，宣城国泰开盛正泰绿色私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，出资额 7 亿元，经营范围包含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。企查查股权穿透显示，该合伙企业由国泰君安创新投资有限公司、正泰电器旗下浙江正泰新能源开发有限公司等共同持股。

1、日本央行宣布加息 25 个基点至 0.75%。12 月 19 日，日本央行 9:0 一致投票通过政策决议，宣布加息 25 个基点至 0.75%，利率水平创 30 年来新高，符合市场预期。 

2、爱股票不爱现金！全球基金经理现金持有率创 26 年来新低。美国银行对基金经理进行的一项调查显示，12 月全球基金经理投资组合中的平均现金持有率从 11 月的 3.7% 降至 3.3%，创下 1999 年调查开始以来的最低水平。调查显示，投资者已将资金投入股票和大宗商品，42% 受访基金经理透露增持了全球股票，比例为 2022 年以来最高水平。但这种过于乐观的情绪，也令一些市场人士担心负面事件可能带来的冲击。

最近一周，全球主要股市涨跌不一。中国市场方面，上证指数累计微涨 0.03%，恒生指数累计跌幅为 1.1%；美国市场方面，纳斯达克指数、标普 500 指数涨幅分别为 0.48%、0.1%，道琼斯工业平均指数录得下跌，累计跌幅为 0.38%；亚洲市场方面，韩国综合指数跌幅较大，累计下挫 3.52%；欧洲市场方面，英国富时 100 指数累计上涨 2.57%。

数据来源：万得投顾终端

注：统计区间 2025/12/15-2025/12/19

最近一周，1 年期中国国债收益率、5 年期中国国债收益率、10 年期中国国债收益率分别下跌 4.22 个 BP、2.78 个 BP、1.17 个 BP。10 年期美国国债收益本周累计下跌 3 个 BP。

注：统计区间 2025/12/15-2025/12/19

最近一周，万得基金指数表现不一。具体来看，万得全基指数累计跌幅为 0.25%，万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数分别下跌 0.55%、0.41%；固收 +、纯债、货币基金指数表现均实现小幅上涨，万得可转债基金指数累计涨幅为 0.31%，万得中长期纯债型指数、万得短期纯债型基金指数分别上涨 0.08%、0.05%，万得货币市场基金指数微涨 0.02%。

注：统计区间 2025/12/15-2025/12/19

最近一周，商品市场方面，贵金属持续走强，COMEX 黄金累计上涨 0.93%，COMEX 白银累计上涨 8.69%；国际油价下跌，ICE 布油累计跌幅为 1.14%。外汇方面，美元指数累计上涨 0.32%；在岸人民币、离岸人民币分别上涨 0.2%、0.28%。

注：统计区间 2025/12/15-2025/12/19

最近一周（2025 年 12 月 15 日至 12 月 19 日），固收 + 型基金在银行融资产品中占据绝对主导地位，数量与规模均遥遥领先。363 只固收 + 型基金，占全部产品数量的 53.23%，合计规模达 399.99 亿元，占总规模的 66.91%。

纯债固收型基金作为稳健型投资的中坚力量，数量与规模均位居第二，展现出稳定的市场基础。100 只纯债固收型基金，占全部产品数量的 14.66%，合计规模为 179.50 亿元，占总规模的 30.03%。

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

最近一周（2025 年 12 月 15 日至 12 月 19 日），银行理财子公司在银行系金融产品融资中占据绝对主导地位，融资规模与机构数量均远超其他类型银行。 521 家银行理财子公司参与融资，占全部统计机构数量的 76.39%，融资总规模达 575.77 亿元，占全部融资规模的 96.31%。城市商业银行与农村商业银行在融资机构数量上表现活跃，但融资规模占比相对有限，显示出区域性银行在融资参与度与资本体量上的结构性差异。

整体来看，银行理财子公司已成为核心融资主体，呈现了中国银行体系融资结构的集中化与专业化趋势，区域性银行保持活跃参与但规模受限，外资银行稳步布局，而大型银行则通过子公司实现融资功能的系统整合。这一格局既反映了资管行业转型的制度成果，也体现了投资者对专业化、规范化理财产品的持续偏好，为资产配置提供了明确的结构性指引。

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

基于 2025 年 12 月 15 日至 12 月 19 日的数据，银行理财子公司产品基准收益率表现突出，青银理财中位数达 3.50%，贝莱德建信理财中位数为 3.4%；整体来看，头部理财子公司在高收益产品中占据领先地位；部分城商行与农商行依托本地化资金来源与灵活的同业合作机制，在流动性管理与短久期资产挖掘上形成差异化优势，从而在低风险产品中实现相对更高的收益水平。

注：统计新发产品比较基准上下限中值的分布情况，非数值型基准产品不统计

高盛在最新发布的 2026 年全球股票策略展望报告中表示，在持续的经济增长和美联储进一步温和宽松的支撑下，股市仍有上涨空间。2026 年全球股市将延续牛市行情，但指数回报率将低于 2025 年，市场将呈现更广泛的多元化特征。AI 红利从核心科技巨头向更广泛领域扩散。

高盛将当前市场定义为周期中的 " 乐观 " 阶段，预计这一阶段将在 2026 年延续。以市值加权计算，2026 年全球股市价格回报率将达到 13%，包含股息后总回报率为 15%。大部分回报将由盈利增长驱动，而非估值扩张。

报告称，2025 年全球股市已呈现明显的拓宽趋势，首次出现美股跑输其他主要市场的情况，欧洲、中国和亚洲市场的美元总回报几乎是美国的两倍，预计这一趋势将在 2026 年持续强化，非美市场表现将优于美股，打破此前市场高度集中的格局。

随着全球宏观环境步入新的周期，2026 年的资本市场正迎来一场深刻的范式转换。国金证券认为，有关人工智能（AI）的激进投资所带来的宏观影响正在显现，而拥有全球最强生产体系的中国，其 " 生产力 " 价值有望被市场重新定价。

报告核心观点认为，2026 年全球市场的主要特征是实物消耗的显著增加。在美国，AI 浪潮推动用电量增速超过 GDP 增速，并进一步支撑科技领域的资本开支；而在新兴市场，将开始新一轮工业化与城镇化浪潮。这将推动电力需求与实物资产价格中枢上移。

随着全球贸易需求增长及制造业出清周期步入尾声，中国正迎来资产负债表的再平衡。贸易顺差资金开始回流国内，剔除人民币跨境贸易支付后的贸易结汇率在 2025 年下半年出现大幅改善。资金回流不仅增加了内部货币供应，也有望通过企业盈利修复传导至居民薪资，进而带动消费企稳。

渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰指出，随着通胀放缓，预计美联储将继续支持降温的就业市场，将于 2026 年 3 月前再减息 25 个基点，并于 2026 年年底前进一步减息 50 个基点至 3.0%，以支持就业。

高盛预计到 2026 年 12 月金价将飙升至 4900 美元 / 盎司。该行同时看跌原油价格，并重申铜是 " 最青睐 " 的工业金属，尽管其价格在 2026 年可能经历盘整。  

澳新银行称，牛市情景下，2026 年金价可突破 5000 美元 / 盎司。渣打银行认为，黄金价格将于 2026 年再创新高。摩根士丹利预计明年黄金涨幅将缩小，白银表现落后于黄金。

华泰证券表示，12 月 19 日，日央行如期宣布加息 25bp，政策利率达到 0.75%，行长植田和男虽然表示未来将继续加息，但并未给出明确的时间和节奏，日元汇率明显贬值。我们认为，日央行鹰派不及预期、实际利率偏低、财政扩张隐忧导致日元偏弱。往前看，预计日央行将维持渐进加息立场，日元持续疲弱也加大了财务省干预汇率的可能性。

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