贵州百灵（002424.SZ）12 月 19 日晚间连续发布两则公告，公布了这家上市药企长达数年的财务造假案调查结果及处理方案。一则为贵州百灵企业集团制药股份有限公司关于公司及相关当事人收到《行政处罚事先告知书》的公告。经查，贵州百灵在 2019 年至 2021 年及 2023 年，通过不当核算销售费用，在 2019 — 2021 年虚增利润，在 2023 年虚减利润，导致四年年报存在虚假记载。监管拟对公司处以 1000 万元罚款；对时任董事长姜伟处以 500 万元罚款，并采取 10 年证券市场禁入措施；另有多名高管及独立董事被处以 50 万至 350 万元不等的罚款。

另一则公告显示，因触及财务报告虚假记载的相关规定，贵州百灵股票自 2025 年 12 月 23 日起被实施其他风险警示，股票简称将由 " 贵州百灵 " 变更为 "ST 百灵 "。这意味着公司即将面临行政处罚、人员追责与资本市场警示的三重后果。

根据贵州证监局下发的《行政处罚事先告知书》，贵州百灵涉嫌违法的核心事实在于财务核算未执行企业会计准则，未以权责发生制为基础计提销售费用，导致利润数据严重失真。

2019 年，贵州百灵少计销售费用 35,012.49 万元，多计利润 35,012.49 万元，该虚增利润占当期报告记载利润总额绝对值的 95.73%。2020 年，少计销售费用 24,080.95 万元，多计利润 24,080.95 万元，占比达到 115.35%。2021 年，少计销售费用 6,379.16 万元，多计利润 6,379.16 万元，占比 45.04%。2023 年，则出现多计销售费用 45,941.10 万元，少计利润 45,941.10 万元的情况，占比 93.17%。

监管机构认定，贵州百灵的行为涉嫌违反《证券法》第七十八条第二款的规定，构成《证券法》第一百九十七条第二款所述的违法行为。除对贵州百灵处以 1000 万元罚款外，对相关责任人员进行追责。

时任董事长姜伟被认定为直接负责的主管人员。告知书指出，姜伟全面负责公司管理，知悉销售费用核算存在问题却放任财务造假发生，签署并保证涉案年报真实、准确、完整，未勤勉尽责。对姜伟处以 500 万元罚款，并采取 10 年证券市场禁入措施。在此期间，姜伟不得在任何机构从事证券业务或担任发行人董监高职务。

时任董事、总经理、董事会秘书牛民，同样被认定为主要负责人，处以 350 万元罚款。时任财务总监李红星，被认定为直接负责的主管人员，处以 80 万元罚款。

其他多名高管及独立董事则被认定为其他直接责任人员。时任董事、副总经理姜勇罚款 200 万元；时任副总经理封基贤罚款 150 万元；时任常务副总经理袁远镇罚款 70 万元；时任董事、副总经理陈培罚款 60 万元。三名时任独立董事兼审计委员会委员张洪武、杨明、胡坚，均被指出在 2024 年参加审计委员会会议知悉问题后，未采取有效措施阻止，签署 2023 年年报未勤勉尽责，各被处以 50 万元罚款。

告知书明确，当事人享有陈述、申辩和要求听证的权利。最终处罚结果以正式《行政处罚决定书》为准。

根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025 年修订）》第 9.8.1 条规定，因证监会行政处罚事先告知书认定公司年度报告财务指标存在虚假记载，深圳证券交易所将对公司股票交易实施其他风险警示。

公司公告显示，贵州百灵股票于 2025 年 12 月 22 日停牌一天，12 月 23 日复牌并被实施其他风险警示。股票简称变更为 "ST 百灵 "，股票代码不变，日涨跌幅限制由 10% 调整为 5%。公司表示，此次处罚未触及重大违法强制退市情形。

在关于争取撤销 ST 的公告中，贵州百灵董事会表示将督促管理层采取措施消除影响。根据规则，撤销其他风险警示需满足两个条件：公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述；自中国证监会作出行政处罚决定书之日起已满十二个月。公司承诺将在满足条件后第一时间申请撤销。

贵州百灵事件并非简单的财务差错，而是一起持续多年、涉及核心财务数据、贯穿多名高管的系统性信息披露违法案例。销售费用核算的扭曲，直接篡改了利润表的核心指标，且虚增比例在部分年份甚至超过 100%，严重误导了投资者对公司真实盈利能力的判断。从董事长、总经理到财务总监，从业务分管副总到本应履行监督职责的独立董事，纷纷被追责，折射出公司内部治理机制的多重失灵。

此案再次凸显了审计委员会与独立董事在上市公司治理中的现实困境。三名独立董事虽通过会议知悉问题，但告知书认定其 " 未采取有效措施阻止 "，最终承担了个人责任。这促使市场思考，在复杂的公司实务中，独立董事的 " 勤勉尽责 " 边界何在，又应具备何种实质性的履职能力与干预手段，才能不流于形式。

从 " 贵州百灵 " 到 "ST 百灵 "，一字之差背后是公司信用的折损与投资者信任的消耗。撤销 ST 需历时至少一年，且以财务追溯重述为前提，这意味着公司过往多年的财务数据将面临全面清理与修正，其过程本身也是对历史信息的再审视。

更重要的是，此案发生在注册制改革持续深化、监管 " 零容忍 " 态度明确的背景下。大额罚单与市场禁入的并用，显示了监管机构对财务造假、信披违规行为的打击决心。它向所有上市公司发出明确信号：完善内部控制、确保财务信息真实透明，不仅是合规要求，更是企业可持续经营与维护市场信誉的基石。对于投资者而言，在关注企业业绩增长的同时，也必须将公司治理的有效性与信息披露的质量纳入核心评估维度，以规避类似因内部失控而引发的投资风险。

监管的罚单已经开出，但贵州百灵真正的 " 整改大考 " 才刚刚开始。