2025 年末的全球资本市场，AGI（通用人工智能）赛道正上演 " 冰火两重天 "：一边是行业洗牌加速、中小玩家因算力与资金压力陆续出清，另一边是头部企业估值狂飙、资本争抢核心标的。

12 月 21 日晚间，国产 AI 独角兽 MiniMax（上海稀宇极智科技有限公司）在港交所披露易正式刊登聆讯后招股书（PHIP）。此前的 12 月 17 日，公司已顺利通过港交所上市聆讯并获得中国证监会备案，若进程顺利，将于 2026 年 1 月正式挂牌。这家成立仅四年的企业不仅即将创下全球 AI 公司从成立到 IPO 的最快纪录，更有望成为全球资本市场首个纯 AGI 主业上市公司，为中国 AI 力量敲开国际资本大门。

几乎同一时段，行业龙头 OpenAI 传出新一轮千亿融资计划，投后估值或将飙升至 8300 亿美元，创下全球科技初创企业估值峰值。

8300 亿估值引爆赛道！AGI 成资本最确定性押注方向

OpenAI 的估值变化，堪称全球 AGI 赛道热度的 " 晴雨表 "。近日，在短短 48 小时内，其估值从 5000 亿美元跃升至 8300 亿美元，远超传统 SaaS 公司的估值水平。这一夸张估值背后，实际上是投资者对其在 AGI 赛道推动商业化落地的强烈信心。

然而，当前资本的狂热并非盲目跟风。UNCTAD 报告显示，全球 AI 市场有望从 2023 年的 1890 亿美元，飙升至 2033 年的 4.8 万亿美元，十年间或增长 25 倍。而 AGI 作为 AI 产业的终极形态，其在生产力提升、产业升级中的核心价值已得到验证，而投资者之所以愿意买单，本质是押注 AGI 未来高达十万亿美元规模以上的市场空间。

MiniMax 香港上市与 OpenAI 新一轮融资的隔空呼应，既印证了 AGI 赛道的巨大潜力，更预示着即将登陆资本市场的 MiniMax，有望凭借赛道红利与自身稀缺性，从而获得市场显著估值溢价。

MiniMax 的 " 极致 " 神话与核心看点

能够在 AGI 赛道关键窗口期抢占先机，MiniMax 的核心竞争力源于 " 战略定力 + 舍命狂奔 " 的发展逻辑，通过技术、产品与商业化的三重验证，并创下了行业罕见的 " 低投入高产出 " 奇迹，公司已获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉中国、经纬等多家顶级机构联合背书。

极致年轻：385 人 95 后团队，跑出 AI 企业最快 IPO

MiniMax 最颠覆行业认知的标签，是 " 极致年轻化 " 的组织形态。截至 2025 年 9 月底，公司员工仅 385 人，平均年龄 29 岁（以 95 后为主），研发人员占比近 74%，董事会平均年龄更是仅 32 岁（90 后），有望成为全球史上最年轻的 AI 上市公司之一。

这支被曾外界质疑的年轻团队，仅用四年时间就完成了从创立到冲刺 IPO 的跨越，刷新了全球 AI 企业的上市速度纪录。

MiniMax 创始人闫俊杰曾在做客罗永浩主持的播客节目《罗永浩的十字路口》时提出核心观点：" 年轻不是短板，而是对 AI 原生逻辑的本能理解 "。这种理念能落地为高效成果，关键在于其独特的组织管理设计——摒弃了互联网大厂的层级制、OKR 与 KPI，搭建仅含核心决策层与执行层的三级极简架构，彻底拆除部门墙，让信息传递无需层层审批。

在具体的实践上，比如在协作方面推行 " 项目导向 + 算法化管理 " 模式，核心载体是每周一次的 "CD 会议 "（坐标下降法会议），所有人公开项目进展、卡点问题与资源需求，像开源社区一样透明讨论，资源跟着问题走而非按层级分配。更为创新的是公司推行 " 人机混合协作 "，让 AI Agent 充当 " 数字实习生 "，帮员工处理数据标注、代码调试等杂活。同时，公司也鼓励跨职能突破，比如算法团队遇技术卡点时，产品经理可基于 "CD 会议 " 上的技术思路直接提供解决方案。

正是这套独特的协作模式，让 385 人团队几乎完全摆脱了传统大企业的效率桎梏，不仅完成了文本、语音、视频全模态模型的研发，还实现了全球化运营，最终达成 " 小团队撬动大市场 " 的奇迹，人效位居行业前列。

极致效率：5 亿美金干出全球顶尖，仅花费 OpenAI 的 1%

在烧钱成风的 AI 行业，MiniMax 走出了一条 " 极致效率 " 的差异化路径。

招股书显示，公司自成立至 2025 年 9 月累计花费仅 5 亿美金（约 35 亿元人民币），约为 OpenAI 同期累计花销（400-550 亿美元）的 1%，却实现了全模态技术跻身全球第一梯队的突破。

这种效率体现在研发、商业化等多个维度。业绩层面，招股书披露 2025 年前九个月，公司收入同比增长超 170%，但研发开支同比增幅仅 30%，销售及营销开支更是同比下降 26%，实现了高速增长下亏损的有效收窄。

技术层面的效率优势更为突出。比如，MiniMax M1 模型采用 MoE 架构 + 闪电注意力机制，仅需 512 块 H800GPU 训练三周，训练成本仅 53.74 万美元，仅为 OpenAI 同等参数多模态模型的零头，还支持 100 万 token 超长上下文窗口。

迭代后的 M2 模型延续高效设计，采用创新 MoE 架构，通过 " 按需激活 " 机制控制算力消耗，体积从 900GB+ 压缩至 230GB，支持本地部署，推理速度较 M1 翻倍，API 价格仅为同类模型的 8%。要知道，在编程与工具调用核心评测 SWE-bench Verified 中，M2 得分仅次于 ClaudeSonnet4.5，跻身全球最前列，且是 OpenRouter 调用量排名前五的唯一中国公司。

这套 " 性能不打折、成本大幅降低 " 的技术实现路径，完美诠释了创始人闫俊杰提出的 " 用做大模型的方法管理公司 " 的效率哲学。

技术即产品：全模态全球唯四，每年一场胜仗

" 技术的领先性，能带来收入的跳变 "，闫俊杰的这句话贯穿 MiniMax 发展始终。同样的，公司以技术领先驱动产品创新，并坚持 " 技术即产品 " 理念也令人印象深刻。在这些战略方向的指导下，不做实验室里的 " 花瓶模型 "，而是让每一项技术突破都直接转化为产品竞争力，实现了 " 每年一场胜仗 "、" 每年上个台阶 " 的持续突破：

2023 年，语音模型 Speech02 力压 OpenAI、ElevenLabs，登顶国际权威榜单，累计生成超 2.2 亿小时语音；

2024 年，视频模型 Hailuo02 在 Artificial Analysis 评测中位列全球第二，累计生成视频超 5.9 亿个；

2025 年，文本模型 M2 开源即跻身全球前五、开源第一，在 OpenRouter 平台编码场景 token 用量全球第三、国内第一，上线后增长率曾高达 405%。

与此同时，作为全球唯四的全模态第一梯队的企业，MiniMax 因此亦构建起了文本、语音、视频、Agent 四大技术支柱。截至 2025 年 9 月，全模态产品矩阵已覆盖 200 多个国家及地区的 2.12 亿个人用户、100 多个国家的 13 万企业客户，技术落地能力始终保持着行业领先位置。

生而全球化：70% 海外收入，深度绑定产业链

与多数 AI 公司 " 先国内后出海 " 的路径不同，MiniMax 从创立之初就确立了 " 生而全球化 " 的战略，海外归国人才占比超 30% 的团队基因，更支撑其实现全球运营布局，70% 的收入来自海外市场，成为中国 AI 公司中国际化收入最高的企业。

这种布局让公司成功避开国内同质化竞争，在全球市场 " 野蛮生长 "：C 端产品 Talkie 在美国 AI 伴侣类应用中排名第一，超过 Character.AI 一倍以上，全球月活达 1100 万，单一产品实现数千万美元收入，2024 年更为公司贡献绝大部分营收；视频生成产品 Hailuo AI 上线首月即登顶全球 AI 产品增速榜，连续两月蝉联全球 AI 视频生成类榜单榜首；B 端通过 API 调用、企业服务等模式，与中软国际等企业联合打造政务、医疗等行业解决方案，服务覆盖全球海量客户与开发者。

除此之外，MiniMax 的快速成长离不开产业链协同支撑。比如公司与鸿博股份子公司英博数科达成深度合作，获得英伟达智算服务器的算力资源及配套服务；与金山办公、掌阅科技等企业合作，将 AI 技术融入办公、阅读等场景；通过易点天下的海外推广服务，加速 Talkie 等产品的全球渗透。多维度的合作生态，为其技术研发、市场拓展提供了坚实保障。

结尾部分

从 OpenAI 的估值狂飙到 MiniMax 的四年 IPO 奇迹等事件或可看出，AGI 产业正从技术探索期迈入资本兑现期。MiniMax 的崛起，打破了 AI 行业多个固有认知：385 人的年轻团队、5 亿美金的有限投入却交出了全模态全球领先、70% 海外收入结构等一系列的亮眼成绩单，验证了自身 " 战略定力 + 舍命狂奔 " 的发展逻辑，更展现了中国 AI 企业的全球竞争力。

作为一家创造出多个业界奇迹的 AI 企业，MiniMax 或许并非完美无缺，但它 " 每年上一个台阶 " 的持续突破韧劲，加之 " 与所有人共创智能 " 的初心坚守，更让其未来充满无限想象空间。

从意义上看，其上市不仅是一次资本与技术的双向奔赴，更像是中国 AI 力量向全球输出技术价值观的里程碑。