近日，美国联邦贸易委员会（FTC）正式批准英伟达对英特尔 50 亿美元的战略投资计划，这场涉及到两大芯片巨头的 " 联姻 " 引发市场的广泛关注。

《中国经营报》记者注意到，消息公布后，英特尔、英伟达股价连续两日持续上涨。截至 12 月 19 日收盘，英特尔股价报收于 36.82 美元每股，近半年上涨 74.67%；而英伟达股价报收于 180.99 美元每股，市值达 4.40 万亿美元。

市场人士多认为，FTC 的放行为这个被业界视为 " 芯片行业历史性联姻 " 的交易扫清了一道关键的监管障碍。此举不仅将加速两家公司联合开发的下一代 AI 芯片落地，更将在中美科技博弈加剧的背景下，深刻影响全球半导体产业链格局。

50 亿美元押注：一场精密计算的战略合谋

根据双方于 2025 年 9 月 18 日公布的协议，英伟达将以每股 23.28 美元的价格认购英特尔新发行的普通股，总投资额约 50 亿美元，获得接近 4% 的股权。

尽管持股比例并不高，但合作内容或远超财务投资范畴——双方将共同开发基于 x86 架构的定制化 CPU，并通过英伟达主导的 NVLink 高速互连技术与 GPU 深度集成，打造面向数据中心和 AI PC 的新一代异构计算平台。

更引人注目的是，该合作几乎与美国政府动作无缝衔接。2025 年 8 月，美国商务部与财政部依据《芯片与科学法案》，以 89 亿美元注资英特尔，获得 9.9% 股份，实质上将其纳入 " 半国家化 " 轨道。

英伟达紧随其后入场，被外界解读为 " 市场化接力 "。最近半年，英特尔市值大涨，从 " 被抛弃的落伍者 " 一跃成为美方半导体战略的一个核心支点。

" 这不是救赎，而是标准之战。" 一位长期关注半导体产业的人士对记者表示。过去十年，英伟达凭借 CUDA 生态垄断 AI 算力，但其 GPU 长期依赖台积电代工，且 AI 服务器架构仍需兼容 x86 CPU 生态。而英特尔虽在制程上落后，却拥有完整的 IDM 能力、庞大的工程师团队和深厚的 x86 根基。" 与其等待 AMD 或 ARM 适配 NVLink，不如直接植入英特尔——它现在处于低谷，也相对最容易合作。"

黄仁勋本人亦在近期演讲中坦言，AI 时代的主板，不应再由 PCIe 和 Ethernet 定义，而应由 NVLink 主导。此次投资，正是将 NVLink 标准嵌入 x86 腹地的关键一步。

值得注意的是，FTC 虽批准交易，但未披露是否附加限制性条件。有分析人士认为，监管机构可能要求双方在某些接口标准上保持开放，以防形成新的技术壁垒。不过，鉴于当前美国强化本土半导体供应链的政策导向，FTC 的 " 绿灯 " 更多体现了一种战略默许。

重塑格局：赢家、输家与中国的应对

随着交易落地，全球芯片产业格局正加速重构。首当其冲的是 AMD。作为 x86 阵营另一巨头，AMD 虽在 CPU 性能上领先，但在与英伟达生态的深度整合上明显落后。市场担忧其可能被排除在下一代 AI PC 和服务器主流方案之外。

ARM 生态同样承压。尽管苹果、高通等厂商正推动 ARM 架构进入 PC 和服务器市场，但缺乏统一的高速互连标准使其难以与 NVLink+x86 组合抗衡。国内一位云服务商技术负责人坦言：" 我们评估过 ARM 方案，但软件迁移成本太高。如果英伟达 + 英特尔能提供开箱即用的 AI 优化平台，我们可能会优先选择。"

" 对英伟达来说，该投资可以保障与多元化先进制造产能，巩固其在数据中心和 PC 市场的领导地位。" 上述半导体产业人士称，而对英特尔来说，则可以通过合作获得关键资金与信心背书，并推动公司制造与代工业务转型。

具体而言，英伟达通过此次合作可以让英特尔成为其 " 去台积电依赖 " 战略的重要备份。尽管目前英伟达尚未承诺将 GPU 订单转移至英特尔代工，但通过绑定 CPU、整合封装、打通中间层，已提前锁定一条潜在产能备份路线。更重要的是，在中美科技脱钩风险加剧的当下，强化两者的合作，可以更好地应对各种潜在风险。

英特尔则不仅可以获得资金输血，更成为其技术重生的契机。新任 CEO 陈立武上任后优化推行 "IDM 2.0" 战略，力图重振制造业务。与英伟达合作开发的 x86+RTX SoC（系统级芯片），有望成为其重返高性能计算市场的敲门砖。

记者注意到，截至 12 月 19 日收盘，英伟达股价报收于 180.99 美元每股，涨幅 3.93%，市值达 4.40 万亿美元，半年涨幅 25.82%。同日英特尔报收于 36.82 美元每股，涨幅 1.49%，市值达 1756.31 亿美元，半年涨幅 74.67%。

券商伯恩斯坦（Bernstein）称，英伟达整体估值倍数预示着未来回报前景良好。伯恩斯坦给予英伟达 " 跑赢大盘 " 评级，目标价为 275 美元每股。该行分析师 Stacy Rasgon 表示，英伟达股票罕见出现如此具有吸引力的水准。

然而，更大的不确定性来自中国。2025 年 9 月，中国市场监管总局就对英伟达发起了反垄断调查。若此次其与英特尔的深度绑定被认定为 " 纵向垄断 " 或 " 标准搭售 "，双方在中国市场的合作可能面临限制。

" 中国不会坐视 NVLink 成为事实上的全球 AI 基础设施标准。" 上述半导体产业人士表示，" 我们正加速推进 RISC-V 生态和自主 AI 芯片架构建设，如华为昇腾、阿里玄铁系列等。未来竞争，不仅是性能之争，更是标准与生态之争。"

事实上，中国已在行动。2025 年以来，国家相关部委牵头推动国产芯片、操作系统、框架软件的全栈协同。同时，国家大基金三期千亿资金重点投向先进封装与 chiplet 技术，试图绕过先进制程限制，构建异构集成新路径。