信达证券指出，非银金融板块当前估值水平处于长期趋势以下偏低位置，2021-2023 年 PB 下降速度远快于 ROE 下降速度，与银行类似存在较大估值修复空间。2024 年行业基本面触底后已明显修复，股价弹性正在增加。在公募新规下，主动型基金持仓风格可能向基准回归，银行、非银作为公募低配幅度最大的板块有望迎来资金回流。非银更受益于稳定资本市场的政策红利，弹性可能更大。券商板块方面，虽然过去 1 年超额收益偏弱，但当前估值仍处低位，若指数突破可能带动 β 行情，叠加行业并购重组主题性机会，本轮牛市中券商或有不俗表现。保险板块 ROE 大幅回升但 PB 仅小幅修复，政策催化下有望率先表现弹性。

证券 ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数从 A 股市场中选取具有代表性的上市证券公司作为指数样本，以反映证券行业相关上市公司证券的整体表现。证券公司指数覆盖了证券行业的主要企业，具有较高的行业集中度和市场代表性，是衡量证券板块走势的重要指标之一。

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