疫苗企业成大生物（688739.SH）12 月初以来陆续终止 6 个疫苗研发项目。

12 月 18 日晚，成大生物发布关于部分募集资金投资项目内部投资结构调整的公告披露，公司拟终止 " 人用疫苗研发项目 " 项下子项目 "b 型流感嗜血杆菌结合疫苗 " 的开发。同时针对 " 生物技术产品研发生产基地项目 " 内部投资结构及具体金额进行优化调整，以匹配项目建设节奏与实际需求。

此前，成大生物 12 月 6 日公告披露，拟终止 " 人用疫苗研发项目 " 下 5 个研发子项目，包括五价轮状病毒疫苗、ACYW135-Hib 联合疫苗、ACYW135- 乙脑联合疫苗、流脑 AC 乙脑联合疫苗、流脑 AC-Hib 联合疫苗。

值得注意的是，公司募投项目 " 人用疫苗研发项目 " 原计划总投资额 8.37 亿元，资金来源全部为募集资金。该项目紧密围绕国家疫苗供应体系建设需求，聚焦多联多价疫苗、创新疫苗等核心领域，涵盖 20 个研发子项目。

对于终止相关疫苗研发项目的原因，成大生物公告表示，公司结合市场动态变化及技术路线迭代，公司从技术可行性、市场前景、投入效益等维度，综合考量研发进度、市场竞争格局及战略优先级，经对各子项目全面评估后，决定终止其中 5 个已不具备商业化价值与可行性的研发子项目。

根据成大生物的公告说明，如五价轮状病毒疫苗，该产品作为预防婴幼儿轮状病毒感染的关键疫苗，公司此前将五价轮状病毒疫苗列为重要研发方向，并已积累一定研发基础。当前，该领域全球已形成成熟产品布局，国内研发竞争亦持续加剧，尤其国药集团中国生物武汉生物制品研究所研发成功的全球首款六价轮状病毒疫苗，实现国产疫苗重大突破，推动市场竞争格局进一步升级。在此背景下，公司认为结合研发实际情况的评估，尽管项目已积累一定研发基础，但现有技术储备难以支撑产品形成差异化的安全性与有效性优势，商业化潜力不及预期。

在终止相关疫苗项目的同时，成大生物提出拟新增高价肺炎球菌多糖结合疫苗，拟新增流感病毒裂解疫苗 ( 高剂量 ) 。其中，如高价肺炎球菌多糖结合疫苗，公司认为该产品免疫保护机制明确，在肺炎疾病预防领域应用价值清晰，市场前景广阔。目前相关研发管线推进顺利：13 价肺炎球菌结合疫苗已进入Ⅰ期临床阶段；20 价肺炎球菌结合疫苗申报资料准备就绪，即将提交临床试验申请。

事实上，成大生物在研发持续 " 烧钱 " 的同时，公司近三年来业绩也一再下滑，叠加疫苗行业目前整体不景气，主动砍掉相关研发项目似乎也是不得已而为之。

成大生物旗下人用狂犬病疫苗原是其主力产品，据成大生物 2024 年年报，2008 年以来，" 成大速达 " 在我国人用狂犬病疫苗市场中销量处于领先地位。然而，随着越来越多的企业踏入该赛道，国内人用狂犬病疫苗市场也越来越 " 卷 "。据 Frost&Sullivan 统计，截至 2025 年 1 月，中国有 23 种已上市人用狂犬病疫苗；另有 19 种处于临床开发阶段的在研人用狂犬病疫苗。

成大生物招股书披露，2019 年成大生物人用狂犬病疫苗的批签发量 1003.91 万人份，市场占比 73.08%，2020 年批签发量为 912.21 万人份，市场占比 52.01%。有媒体援引西南证券统计称，2024 年，成大生物的人用狂犬病疫苗批签发 282 批次，市场占比已经跌到 36.29%。

主力产品遭遇激烈市场竞争下，成大生物业绩也持续下滑。2022-2024 年，其营业收入分别为 18.15 亿元、17.50 亿元、16.75 亿元，同比分别下滑 13.08%、3.58%、4.22%；归母净利润分别为 7.14 亿元、4.66 亿元、3.43 亿元，同比分别下滑 20%、34.75%、26.42%。

2025 年前三季度，成大生物实现营收 10.96 亿元，同比下滑 15.88%；归母净利润 1.65 亿元，同比下滑 50.01%。成大生物表示，主要原因系受国内疫苗市场竞争加剧影响，营业收入下降。

成大生物 18 日公告表示，终止范围涵盖该子项目的临床试验及后续研发工作，旨在优化公司研发资源配置，集中优势力量聚焦研发管线内的核心项目，符合公司整体发展规划。