沐曦股份和摩尔线程上市，让资本市场狂欢，" 易中天 " 年内股价大涨，让投资者兴奋 ……2025 年的二级市场最热主线莫过于科技资产。

不过，创造财富效应的科技股不仅限于上面提到的几家公司，还包括储能龙头 -- 海博思创。

海博思创是一家在科创板上市的次新股，受益于新能源高景气度，海博思创前三季度营收净利保持双位数增长，其中第三季度净利更是增长 8 倍之多。在良好业绩支撑下，公司上市不到一年时间，海博思创的股价涨超 12 倍。海博思创能有今日成就，离不开创始人张剑辉的艰辛创业。张剑辉在 2011 年创立海博思创，目标是做 " 把能源装进盒子 " 方面的引领者。公司在发展的路上，一度面临发不出工资，需要抵押个人房地产的境地，不过咬牙坚持，熬出低谷，公司成为储能领域头部企业，实现产业项目和业绩 " 三级跳 "。

海博思创成长的背后，发生了什么？

熬过两次低谷，留美博士打造百亿巨头

如果你在美国有一份高薪工作，愿意放弃优渥的条件去创业吗？十几年前，当海博思创董事长张剑辉面临人生抉择，他的选择是：走出舒适区。

张剑辉是海归博士，原本任职于美国国家半导体公司。当时，他不仅事业顺风顺水，还获得了公司给予的 50 万美元股票期权。

优渥的海外生活，始终阻挡不住张剑辉一颗跃动的心，一方面，张剑辉认为自身潜力在美国被低估；另一方面，他在工作过程中发现了中国的新能源市场的机会。张剑辉认为，只有回国才能真正把个人价值与国家所需紧密结合。

凭借电气工程科班毕业以及工程师工作经历等优势，张剑辉拉开了创业生涯的序幕。2011 年 11 月，张剑辉和两位海归学者创立海博思创成立，这个名字的由来是 " 海归的博士想创业 "。

海博思创成立初期，公司办公室规模就会议室这么大、出差坐绿皮火车，张剑辉逼着自己继续前行。创业初期，公司的现金流曾一度吃紧，为了不拖欠员工工资，几个合伙人共同作出了抵押个人房产进行贷款的决定。

创业过程中，海博思创历经两次产业周期，也是该公司的两次低谷。

海博思创一开始是做动力电池业务，因 2016 年动力电池白名单事件，导致仓库里积压了 2 个多亿的电池，大量的存货囤积，公司现金流几近断裂。卖不出去怎么办？他们一家一家地去跑江苏的工商业用户，打算把这些电池做工商业储能应用，但依旧没有卖出去多少。

就是在如此焦灼的情况下，清控华科、浙江武岳峰、蓝基金、银杏自清等几家基金送来了 " 温暖 "，当年 2 月对海博思创增资，助其渡过难关。

然而没想到的是，后面还有一次，相比 2016 年的去库存压力，2019 年更危险。因电网公司对投资建设电化学储能电站的兴趣大减，海博思创刚布局的电网侧的变电站储能业务遭遇挫折。当时，海博思创的现金流非常困难，直接断掉了将近半年的现金流，发工资都到了发不出的地步。

无奈之下，攸关之际，张剑辉找到了清华师兄吕大龙，找他借 2000 万给员工发工资，最终渡过难关。挺过了两次低谷，海博思创站了起来。后来两年，张剑辉带领海博思创做了调频的储能系统项目，为公司成功续命。2020 年，又抓住了全国第一个新能源强制配储项目的机遇，为公司后续发展奠定基础。

2025 年 1 月份，海博思创敲开了科创板的大门。海博思创上市后，成为资本追捧的 " 香饽饽 "，截至 2025 年 12 月 22 日收盘，公司的总市值达 439.1 亿元。

小公司成长为了百亿市值的储能巨头。

毛利率波动，向上游绑定，加速 " 出海 "

海博思创上市来股价的上涨，离不开业绩 " 助攻 "。今年前三季度，该公司营收净利增速均超过 52%，特别是第三季度，公司的营收同比翻倍，净利润同比增长 8 倍。

业绩光鲜亮丽下，海博思创也面临挑战：毛利率波动较大并且走低。

2020 年至 2024 年，海博思创的毛利率分别为 21.71%、20.49%、20.79%、19.80%、18.45%，2025 年前三季度，毛利率为 18.01%，同比下滑 1.38 个百分点。

在 2024 年报中，海博思创提到，随着电化学储能行业快速发展，众多厂商纷纷切入储能系统领域，市场竞争激烈。公开信息显示，截至 2025 年上半年，储能相关公司累计超过 35 万家。

此外，2024 年，因国内电化学储能系统价格整体下行，海博思创的储能系统销售价格同样出现下降，进而导致公司 2024 年新增订单的毛利率出现下滑。

海博思创提示 " 毛利率下滑风险 " 称，若未来国内储能系统市场价格仍持续下行，该公司的储能系统产品将面临毛利率继续下降的风险。

海博思创的长期目标是成为全球领先的储能系统解决方案提供商。张剑辉坦言称，海博思创现在没有生存的压力，但发展的压力非常大。

而在毛利率承压背景下，张剑辉如何带领海博思创更上一层楼？

向上游绑定和加速出海，成为张剑辉带领海博思创发力的方向。

2025 年，海博思创先后与宁德时代、亿纬锂能签署战略协议，其中公司与宁德时代签订 2026-2028 年不低于 200GWh 的战略供应协议，保障了电芯稳定供应，锁定行业最优质的电芯资源，实现规模效应。

另外，张剑辉曾公开表示，未来 10 年是海博思创国际化发展的开始。同时，设定的目标是希望 3 — 5 年，海外业务的规模能够跟国内业务的规模齐平。

从 2022 年开始，海博思创设立海外团队。2023 年，张剑辉把很多精力放在跟海外的客户、海外的合作伙伴进行深入的交流。

如今，出海成为储能企业的必争之地。海博思创海外布局的重点是大储和工商业储能，聚焦于北美、欧洲、澳洲和中东等地区。

2024 全年，海博思创的境外收入为 5.387 亿元，占当期营收比重达 6.51%。2025 年上半年，外销收入为 2.980 亿元，占当期营收比重达 6.59%。

短期看，虽然国外收入与国内收入规模相比还存在较大差距，但张剑辉带领公司 " 出海 " 已启动 " 加速键 "，试图抢占更大一块蛋糕。

今年 11 月份，东吴证券分析师出具研报，预计海博思创明年海外出货 10GWh 并预测未来有望成为海外核心供应商。

储能企业之间的竞争，拼的不是单一的产品、技术、价格，拼的是整体实力。张剑辉曾带领海博思创上市发展成为储能百亿市值的巨头，如今加码海外市场，深度绑定上游控成本稳保障，海博思创能否继续成长，我们将继续关注。