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作者 | 唐曜华

编辑 |  方海平

新媒体运营 | 张舒惠

一、信托产品发行：证券投资信托成为发行主流

Wind 数据显示，以产品成立日统计，11 月共发行 1325 只信托产品，其中证券投资信托发行 1074 只，占比 81.06%，相比 10 月的占比 78.02% 进一步提高。其他投资信托发行 203 只，占比 15.32%，环比继续下降。贷款类信托发行 40 只，占比仅 3.02%。

以证券投资信托的发行规模最大，11 月发行的证券投资信托规模合计达 222.02 亿元，占比达 45.02%。

11 月成立信托最多的信托公司依然为对外经济贸易信托，中粮信托、华鑫信托发行量分别排第二、第三。

二、证券投资类信托表现：股票型信托连续两个月回报缩水

11 月不少股票型信托收益缩水，股票型信托 11 月平均回报为 -0.74%，其中 49.14% 的股票型信托产品 11 月收益为负，前 11 个月股票型信托平均回报为 13.13%，已经连续两个月回报缩水，相比前 9 个月回报（18.58%）明显减少。并且 11 月缩水幅度进一步扩大。

债券型信托压力略小于股票型信托，11 月大部分债券型信托收益继续增加，仅 17.14% 的债券信托 11 月回报为负，债券型信托前 11 个月平均回报为 1.8%。

1、偏中性策略 11 月表现更佳，多头策略收益缩水压力大

信托产品 11 月表现较佳的策略有股票市场中性策略、套利策略等。债券策略、多策略等也勉强实现了正收益。宏观策略、股票策略等平均收益为负。

不过宏观策略的前 11 个月平均回报依然最高，只是 11 月出现了缩水。股票策略排第二，前 11 个月平均回报为 15.11%，股票策略中此前收益拔尖的量化多头策略回报也明显缩水，前 11 个月平均回报为 27.2%（前 10 月平均回报为 34.67%）。组合基金策略排第三，平均回报为 14.48%。

整体而言，11 月偏多头的策略收益缩水压力大，而偏中性策略比如股票市场中性策略、套利策略，以及股票策略中的股票多空策略等表现相对较佳。

今年前 11 个月回报最高的依然是 " 华鑫信托慧智投资 154 号 "。排第二的是 " 中粮信托丰泰 5 号 "，该产品 11 月净值继续上涨，前 11 个月回报为 37.25%。" 国民信托稳鑫 97 号 " 以 35.43% 排第三。

股票型信托产品中今年前 11 个月回报最高的是 " 外贸信托璟琨 1 号 "，该产品 10 月和 11 月回报均可观。

" 博颐稳健 1 期 "、" 博颐精选 " 分别排第二、第三，前 11 个月回报分别为 217.17%、123.80%。而前 10 个月回报排前十的 " 博颐精选 2 期 " 因 11 月净值回撤幅度不小（11 月回报 -29.11%），前 11 个月回报排名已跌出前十。

部分产品在 11 月股市震荡的行情下依然保持收益增长，比如 " 博颐稳健 1 期 "、" 云信一鹭升莲 1 号 "、" 渤海信托致合海合 1 号 " 等。

2、信托公司：吉林信托、中粮信托、陆家嘴信托债券型产品平均回报排名靠后

有 4 家信托公司的债券型信托产品今年前 11 个月平均回报超过 5%。平均回报最高的信托公司为百瑞信托，前 11 个月平均回报为 10.76%。北京国际信托排第二，平均回报为 5.99%，中海信托排第三，平均回报为 5.5%。

此类产品前 11 个月平均回报排名靠后的信托公司则包括吉林信托、中粮信托、陆家嘴信托等。

华润信托的股票型信托虽然 11 月还在继续收益缩水，但缩水幅度明显小于 10 月（10 月平均回报 -8.61%）。并且前 11 月平均回报依然排第一，为 60.82%。

财信信托、陕国投的股票型信托平均回报依然分别排第二、第三，前 11 个月平均回报分别为 33.76%、26.68%。

股票型信托产品中有不少为阳光私募，此类产品由私募基金担任投资顾问。若以投资顾问统计收益表现，前 11 个月平均回报最高的是投资顾问为上海博颐投资管理有限公司，股票型信托平均回报为 134.96%。

排第二的是深圳市榕树投资管理有限公司，该公司担任投资顾问的股票型信托前 11 个月平均回报为 54.06%。11 月表现也不赖，回报平均值为 3.64%，因此排名略有上升。幻方量化以 51.87% 的平均回报排第三。

三、信托行业重大事件一览

1、华澳信托或迎易主变局，年内 48 家信托高管大换血

近日，财信发展公告披露，公司控股股东财信地产及间接控股股东财信集团已进入破产重整程序，并与江西中久天然气集团有限公司签署《重整投资协议》。根据协议，江西中久拟通过持股平台收购财信发展 20% 至 29.99% 的股份。若交易完成，江西中久将成为财信发展新控股股东，进而可能掌控被财信集团 100% 控股的华澳信托。

这一实控权的潜在更迭，仅是信托业 " 大换血 " 的缩影。据财联社不完全统计，2024 年全行业 74.6% 的信托公司发生高管变动，进入 2025 年，这一态势仍没有平息 ，截止 12 月 5 日，已有 48 家机构发生核心管理层更迭，其中包括中信信托、平安信托等头部机构。

2、不再局限于理财，信托与上市公司合作延伸至股权激励、债务重组场景

当低利率成为市场常态，上市公司与信托机构的合作不再局限于传统闲置资金理财，而是延伸至员工激励、资产盘活、债务重组等多元场景。

从多瑞医药（301075.SZ）认购固收类信托产品，到亨通光电（600487.SH）通过信托实施员工持股计划，再到华夏幸福（600340.SH）以百亿元信托受益权抵债，信托工具的灵活性与功能性正被上市公司深度挖掘，成为企业经营发展的 " 多面手 "。

3、《中国信托业养老信托业务发展倡议书》正式发布

11 月 6 日，中国信托业协会正式发布《中国信托业养老信托业务发展倡议书》（以下简称《倡议书》）。

《倡议书》正文围绕推动养老信托业务高质量发展的核心目标，提出了九个方面的具体倡议：一是坚持政策引领，服务国家战略；二是回归信托本源，创新产品体系；三是健全风控体系，保障养老资金；四是加强科技赋能，提升服务效能；五是深化协同合作，构建服务生态；六是践行社会责任，助力普惠养老；七是培育专业人才，提升服务能力；八是强化投资者教育，维护合法权益；九是弘扬信托文化，厚植责任担当。

下一步中国信托业协会及养老信托专委会将继续发挥职能作用，凝聚行业力量，共同推动养老信托业务迈上新台阶，为行业高质量发展贡献力量。

4、不动产信托财产登记试点加速扩围

继北京、上海、广州、厦门之后，我国不动产信托财产登记试点再次扩容。日前，天津《关于开展不动产信托财产登记试点的通知》（以下简称《通知》）正式发布。记者发现，与前几地试点相同，天津聚焦养老保障、资产盘活等关键场景，并创造性提出以 " 金创区 + 自贸试验区 " 双区联动为支撑，推出 " 持有 + 购买 " 双轨并行等多项创新制度设计。

对此，业内专家表示，未来信托财产管理和转让中可能出现的权属争议将得到有效化解，我国近 30 万亿元的信托资产有望进一步盘活。

5、制度红利释放，慈善信托跨入 " 百亿时代 "

" 慈善中国 " 官网数据显示，我国慈善信托财产总规模已于 12 月 5 日突破 100 亿元大关。最新数据显示，截至 12 月 10 日，我国慈善信托备案数据已达 2668 条，财产总规模共 100.15 亿元。

2016 年《中华人民共和国慈善法》 ( 以下简称《慈善法》 ) 颁布，我国慈善信托制度正式确立。从起步时的摸索前行，到如今的百亿规模，慈善信托作为连接金融资本与公益事业的桥梁，正在从 " 小众试验 " 走向 " 大众实践 "，成为推动中国 " 第三次分配 " 的重要金融基础设施。

说明：

1、债券型信托以债券投资为主，债券资产 + 现金占基金资产比例下限大于等于 80% 或者在其合同或招募说明书中载明产品的类别为债券型。

股票型信托以股票投资为主，股票等权益类资产占基金资产比例下限大于等于 80% 或者在其合同或招募说明书中载明产品的类别为股票型。

2、为避免净值更新太滞后导致信托表现统计不准，统计信托公司截至 11 月末表现的时候选取的是净值已更新至 11 月份的信托产品。数据提取日期为 12 月 16 日，12 月 16 日后披露的净值数据可能未体现在本期报告。少部分净值异常波动产品已被剔除。

在统计机构某类产品表现时，为避免数据过少不具代表性，剔除了有相关数据的产品少于 3 只的机构。

3、因信托产品信息披露透明度相对较低，可能导致数据统计的不完整性，统计结果仅供参考。本期报告对信托的分析仅供参考，不作为推荐。过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

END

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