信达证券指出，非银金融行业当前估值水平处于长期趋势以下偏低位置，2021-2023 年 PB 下降速度远快于 ROE 下降速度，与银行类似存在较大估值修复空间。2024 年基本面触底后已明显修复，股价弹性正在增加。公募新规下主动型基金持仓风格可能向基准回归，银行、非银作为公募低配幅度最大的板块有望迎来资金回流，叠加稳定资本市场的政策红利，非银弹性可能更大。证券板块受益于资本市场回暖、并购重组政策及牛市 β 行情，尽管过去一年超额收益偏弱，但当前估值偏低且居民与配置型资金增配动力较强，后续若指数突破有望迎来表现。保险板块因 ROE 大幅回升而 PB 仅小幅修复，政策催化下或率先展现弹性，资产端权益配置比例提升与市场回暖、负债端保费增长等因素共同支撑基本面改善。

证券 ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975），该指数从沪深市场中选取业务与证券市场紧密相关的上市公司证券作为指数样本，涵盖经纪、承销、自营等业务领域，以反映证券行业相关上市公司证券的整体表现。该指数具有较高的行业集中度和周期性特征。

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