作者｜宋婉心

编辑｜张帆

由大疆的前首席科学家吴迪创立的农业机器人公司丰疆智能正在冲刺港交所。

吴迪曾在欧洲 Coresonic AB 公司担任系统工程副总裁，参与 4G 通信芯片技术研发。2012 年回国后，他先后在展讯通信担任系统主任。2016 年，吴迪加入大疆创新，主导工业自动化与智能硬件研发工作。利用通讯、无人机等复合背景，丰疆进入农业领域。

（来源：丰疆智能招股书）

但是，吴迪并未选择热门的无人机，而是相对 " 冷门 " 的传统农机自动化改装赛道。

当前，丰疆销售的主要产品包括农业自动导航系统、畜牧业机器人、建筑控制系统及清扫机器人等，帮助用户实现传统重体力工种的数字化与无人化操作。

其中自动驾驶与导航系统，是公司的主要产品。该系统为后装产品，用于对传统地面农业机械的智能化升级，覆盖场景包括田间准备、种植、田间管理和收割。

安装自动驾驶与导航系统后，传统机械可以顺畅地自动转向、规划最佳路径，可以减少重复并改善覆盖范围等。

这家成立于 2017 年 12 月的初创企业，仅用不到八年时间便在全球市场占据一席之地。

数据显示，在全球农业机器人市场中，丰疆智能已成为全球出货量第三大的农用自动导航系统套件供应商，2024 年市场份额约为 8.5%，同时也是第二大农用自动导航系统后装套件供应商，市场份额达 16.9%。

除了农业外，丰疆智能也已开始布局建筑、物业管理等行业。

报告期内，公司来自农业畜牧业的收入占比分别是 94.7%、88.8%、77.8% 及 73.3%；同时，来自建筑、物业管理的收入占比则由 1.8% 提升至 13.1%，来自物业管理的收入占比分别是 2.5%、2.4%、5.6% 及 9.5%。

01 中国失守，欧洲高增

农业是机器人落地中较为成熟的场景之一。根据市场研究统计，全球农业机器人市场规模预计将从 2024 年的 89 亿元增长到 2029 年的 749 亿元，年均复合增长率高达 53.3%。

但从丰疆招股书来看，公司过去几年的业绩增长落后于行业增速。

数据显示，2022 年至 2024 年及 2025 年前 6 月，丰疆智能实现收入分别是 5.04 亿元、5.3 亿元、5.7 亿元及 3.58 亿元，2023 年、2024 年的收入同比增幅分别是 5.16%、7.55%，年营收增速仅为个位数。不过 2025 年前 6 月其收入同比增 49.17%。

在整体营收增长缓慢的同时，丰疆智能的区域收入结构正经历深刻重构，营收基本盘从中国市场切换为欧洲市场。

数据显示，报告期内，公司来自中国客户的收入由 2.76 亿元大幅下滑至 7365.1 万元，占比从 2022 年的 54.7% 骤降至 2025 年上半年的约 20.6%。同期，公司在欧洲的收入从 9740.2 万元飙升至今年上半年的 2 亿元，占总收入比重由 19.3% 跃升至 56.1%。

中国市场方面，粮食价格走低，使得农民收入减少，抑制了其对农机设备改装的积极性。比如丰疆智能的自动驾驶系统，尽管各地补贴及零售价差异较大，但实际支付价格基本也在 5000 至 10000 元。而 2024 年，农村居民人均可支配收入只有 23119 元。

与其花钱投入升级导航系统，节省人力，还不如自己辛苦一点。

（来源：开源证券）

但是与中国的农业生产不同，欧洲农业面临劳动力不足的问题。特别是农业生产，由于气候因素，具有短时间内需要大量劳动力的特点，也进一步加剧了劳动力的供需矛盾。

招股书显示，在欧洲的小麦收割场景，当地农户农户通过采用丰疆 AT2，有效减少了重复与漏收区域，收割周期从 2 天缩短至 1 天，作业效率提升 25%-40%。

大量的潜在需求、具备性价比的产品，对于丰疆而言，后续的目标就是如何打开市场。由于农业设备工作环境恶劣，且面临收割等环节维修急迫性强等因素，农业场景机器人高度依赖经销商网络在当地的维护。

根据招股书，公司 95% 的收入依赖经销商。丰疆在 2023 年经销商数量大幅增长，从 2022 年的 1462 家上涨至 2023 年的 2088 家。

据行业人士测算，丰疆智能平均销售与管理费用率大概 52% 至 60%，对比来看，同样在近期递交招股书的农业机器人企业极飞科技，该数据大概为 40%-48%。

02 由亏转正，毛利提升

招股书显示，截至 2025 年 6 月 30 日，丰疆智能累计亏损 21.62 亿元。其中，2022 年至 2024 年及 2025 年前 6 月，公司分别亏损 3.33 亿元、4.71 亿元、3.34 亿元及 1.51 亿元。

不过期内经调整利润在今年上半年转正，录得 2193 万元。

除了前文所述的销售与管理费用，作为科技公司，研发投入也是主要成本来源。

而且坚持全栈自研的路线，让丰疆智能的平均研发费用率也高于行业均值。招股书显示，2022 年至 2024 年，公司研发费用分别达 2.34 亿元、2.70 亿元、2.32 亿元，2023 年研发费用率更是高达 50.9%。

持续亏损直接侵蚀了公司的现金流，2022 年至 2024 年，公司经营活动净现金流出合计达 3.91 亿元，2025 年上半年勉强实现 7753.6 万元净流入，但远不足以填补过往缺口。

更严峻的是负债端的压力。截至 2025 年 6 月 30 日，公司净负债高达 15.01 亿元，较 2022 年末的 6.85 亿元近乎翻倍；同期现金及现金等价物仅 1.79 亿元，现金负债比仅约 9%，短期兑付压力凸显。

不过值得肯定的是，海外市场的扩张，显著提升了丰疆智能的毛利率。招股书显示，丰疆毛利率从 2023 年开始显著提升，2022 年至 2025 年上半年，公司毛利率分别为 29%、53.6%、64.5% 和 65.7%，盈利能力改善，甚至超过影石毛利率。

2023 年毛利率提升，正是源于丰疆智能在这一年海外市场全面铺开。如前文所述，在欧美，丰疆基于产品价格上的性价比优势，快速抢占客户与市场。

相比于国内，欧美农业市场智能化仍是一片蓝海。

根据 ModorIntelligence 报告，欧洲农业机械市场规模在 2025 年为 433.4 亿美元，预计到 2030 年将达到 509.7 亿美元。报告指出，随着资产利用率数据在经审计的可持续性报告中证明其价值，远程信息技术渗透率预计将在未来几年上升。          

欧洲农场呈现高度集约化和规模化经营的特征。比如西欧国家（如德国、法国、荷兰）农场平均规模大，机械化程度高。农民愿意为提高效率、降低人工成本的高端设备支付溢价。

与此同时，从竞争格局来看，约翰迪尔（John Deere）、CLAAS 等欧美老牌农机企业虽强，但在智能化、软件迭代速度上不如新兴科技公司灵活。丰疆等中国企业在 AI 算法、成本控制、快速迭代方面具备优势。

因此，丰疆智能的产品在保持高性能的同时，价格通常低于欧美同类产品 20%-30%，形成 " 高性价比 + 高技术 " 的竞争优势，迅速抢占市场份额。

不过海外优势能否持续，最终帮助丰疆智能逆风翻盘，还有待时间验证。

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