申万宏源证券指出，近期黄金现货价格强势主要受 12 月降息落地、失业率高于预期及 CPI 低于预期导致 1 月降息预期升温、日本央行加息靴子落地等因素驱动。长期来看，货币信用格局重塑持续，美国财政赤字率提升将支撑金价中枢上行。当前我国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，降息后实际利率下行有望吸引黄金 ETF 流入。此外，金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛。贵金属板块估值处于历史中枢下沿，具备持续修复的动力及空间。

中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金 ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票 ETF（517400）。

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