因平安夜、圣诞节，港股下午开始休市，且周四、周五也休市，场内规模较小的港股 ETF 纷纷溢价上涨，这类规模普遍不足 1 亿份的迷你 ETF，在港股休市窗口下成为资金炒作焦点，再现 " 港股假期溢价 " 奇观。。

此前，国泰基金港股通 50ETF、易方达基金港股通 100ETF、广发基金恒生 ETF 港股通和银华基金恒生港股通 ETF 分别涨 10%、8.41%、7.82% 和 6.4%，最新溢折率分别为 10.41%、9.47%、7.93% 和 6.36%。但发稿时除了国泰港股通 50ETF 依旧维持 8.8% 涨幅，其余三只港股 ETF 涨幅均回落。

此次溢价飙升的核心逻辑，是港股休市导致 ETF 申购赎回通道关闭引发的定价失衡。正常交易状态下，ETF 价格与净值（IOPV）的偏离会通过套利机制快速修正：溢价时套利者买入成分股申购 ETF 再卖出。

但港股休市期间，一级市场申赎业务暂停，这一 " 纠错阀门 " 失效。同时，ETF 净值参考价停滞更新，二级市场价格完全由 A 股资金博弈决定，叠加 T+0 交易规则，游资仅需数百万资金即可推高小规模 ETF 价格，形成短期溢价炒作行情。

值得警惕的是，此类假期溢价炒作并非首次上演，历史多次呈现 " 爆炒 - 崩盘 " 的循环。2024 年圣诞假期，港股休市期间多只港股红利类 ETF 集体异动，港股通红利低波 ETF、红利港股 ETF 双双涨停，溢价率飙升至 14% 以上，港股央企红利 ETF 溢价率更达 15.28%，部分标的换手率超 5 倍。但港股复市后，这些 ETF 全部上演一字跌停，溢价泡沫瞬间破裂，高位追入投资者单日损失超 10%。

2025 年 4 月因耶稣受难日与佛诞节，港股 4 月 18 日和 4 月 21 日休市，炒作行情更趋疯狂。易方达港股通 100ETF 连续两日涨停，溢价率突破 20%，单日成交额从 4560 万元激增至 2.01 亿元，多只 ETF 换手率超 400%，最高达 977%。即便基金公司密集发布风险提示，仍未能阻挡投机热情，直至港股复市后，高溢价 ETF 集体跳水，港股通 50ETF、港股通 100ETF 跌停，上演 " 一日天堂一日地狱 " 的剧情。

历史经验反复证明，港股休市期间的 ETF 溢价炒作风险极高，本质是短期资金博弈催生的虚假繁荣。一方面，小规模 ETF 流动性差，爆炒后易出现 " 无人接盘 " 的流动性陷阱，投资者难以止损；另一方面，溢价状态不可持续，港股复市后套利通道重启，资金抛售必然导致价格向净值回归，高溢价买入者终将面临大幅亏损。此次 4 只 ETF 的溢价上涨，不过是历史剧情的重演。

对于普通投资者而言，应坚决远离此类高溢价炒作标的，不要被涨停行情诱惑而盲目跟风。面对假期 ETF 异动，保持理性观望才是稳妥选择，避免成为游资炒作的 " 接盘侠 "。市场终将回归价值本质，任何脱离基本面的炒作，最终都将以风险爆发收场。