文｜周鑫雨

编辑｜苏建勋

在硬件领域，让投资人们集体 FOMO（害怕错过）的一个词，是 " 大疆系 "。AI 领域，近来让人同样心颤的，则是 " 商汤系 "：

如果你曾驾车驶过上海中环路，可能会在高架上看到商汤科技如同航空母舰般的大楼。其实只需从大楼后面的林荫道步行十几分钟，就能抵达另一家 AI 独角兽：上海稀宇科技有限公司，它有一个更广为人知的名字：MiniMax。

两家 AI 公司比邻而居，创始团队更是有颇深的渊源。MiniMax 的创始人是前商汤科技副总裁、研究院副院长及智慧城市事业群 CTO 闫俊杰。

就在 2025 年 12 月下旬，MiniMax 和另一家大模型创业公司智谱 AI，分别通过港交所聆讯，并发布了招股书，预计最早在 2026 年 1 月上市。

靠着模型和 ToC 产品并行的商业化布局，MiniMax 是为数不多已经迈入 " 亿元年营收俱乐部 " 的中国 AI 公司。招股书显示，仅 2025 年前 9 个月，MiniMax 的收入就达到了 5343.7 万美元，超过了 2024 全年总收入（3052.3 万美元）。值得注意的是，招股书强调，MiniMax 的 C 端产品已接近盈亏平衡。

△ MiniMax 财务数据。图源：MiniMax 招股书。

从商汤走出的明星 AI 公司不止 MiniMax。

目前最快成长为独角兽的 AI 公司之一，是前商汤执行研究总监、AIGC 业务总经理刘宇在海外成立的 AI 多模态交互内容公司 Vivix AI ——仅用 10 个月时间，且处在模型研发早期阶段，Vivix AI 的估值就飙升至 13.2 亿美元。

若是摊开 AI 的创业版图，不难发现，几乎每一个主流赛道的头部，都有商汤系创业公司的身影：

智能涌现制图。

商汤系如今的市场号召力，在大部分从业者看来，没有玄之又玄的秘诀。

这既源于 Momenta（由前商汤执行研发总监曹旭东创立）、MiniMax 等既往商汤系成功创业积累下的派系口碑，也源于大多商汤系人才，精准踩中了 AI 创业的必备要素——技术积累和落地经验。

AI 创业黄埔军校，如何制造人才稀缺性？

" 稀缺性 "。在我们的交流中，每一位与刘宇有过接触的投资人，都会提到他身上的这一特质。

这三个字，在 AI 创业的语境下，指向的是：既有出彩的技术成绩（竞赛、论文、学历），又有完整的产品搭建履历。

2025 年 1 月，刘宇在海外开启的创业项目 Vivix AI 后，立刻得到了 IDG 资本、红杉中国等一线基金的投资。一名知情人士告诉我们，当时，其中一家机构内部评估，在视觉领域，同时有算法和项目经验的人不超过 5 个，在商汤带过百人基础模型团队、手握 4000 多张 GPU 的刘宇是其中一个。

在不少商汤系 AI 创业者身上，都能看到类似的特质。比如，闫俊杰是中科院博士，在商汤带领过 700 余人的团队，把面部识别算法做到了行业第一；言图科技的创始人罗予晨，曾参与中国首批警用动态人脸识别系统的设计，以及大规模算法系统的交付。

不可否认的是，技术积累，和商汤过去在 NLP、CV 领域的技术沉淀不无关系。不少从业者评论，上一 AI 时代成熟的技术管线、工程体系，同样可以被快速复用至大模型领域——这一点，在大模型技术还是 " 黑箱 " 的 2023 年，显得尤为宝贵。

MiniMax 的一名早期员工也告诉我们，在技术团队、测评 / 工程体系的搭建上，早期公司借鉴了不少商汤，以及百度（闫俊杰曾经也在百度工作）的经验，" 细致到数据标注体系，大厂有很多成熟的、被验证过的模式可以直接跑起来 "。

但另一层面，需要认清的是，仅有技术实力不足以让资本青眼有加。此次冒头的商汤系创业者，大多在有过产品或者商业化的经验或实绩。

比如刘宇，曾在商汤内部负责过 AIGC 产品 " 秒画 "。官方数据显示，这款在 2023 年 9 月开放注册的 AIGC 产品，上线 9 天后用户数就突破了 300 万，DAU 超过 53 万——在 Midjourney 缺席国内市场的彼时，" 秒画 " 占据了国产代替的生态位。

" 秒画 " 的经历意味着，刘宇不仅有多模态的技术储备，并且有过技术落地的经验。

Vivix AI 的一家股东机构对我们评价，人才的稀缺性，刘宇 " 实时交互视频 " 定位的独特性，加上团队在模型和 Infra 上极快的迭代速度——这些特质共同造就了 Vivix AI 的高速估值成长。

MiniMax 快跑，" 商汤系 " 在 AI 领域有了滤镜

AI 时代，资本纷纷押注商汤系，其中起到关键作用的，是 MiniMax 的快跑。

从 MiniMax 早期的步调上来看，这是一家布局相当有前瞻性的公司。在全行业死磕模型参数和性能的 2023 年，MiniMax 已经有一款成绩在海外相当亮眼的 AI 应用，Talkie；2024 年 1 月，彼时 MoE（混合专家）架构还远未成为技术主流，MiniMax 又推出了国内首款 MoE 大模型 abab 6。

2024 年第二季度，多模态又成了 MiniMax 布局的重点。后来，无论是语音模型 Speech 系列，还是视频生成模型 " 海螺 AI"，在国内外的口碑和用户数，都位于第一梯队。

丰富的产品矩阵，以及其中多款具有造血能力的单品，让 MiniMax 在 DeepSeek 的洗牌中，成了受影响最小的一家模型厂商。

总结成功经验，并不断复用，是风险最小化的自然抉择—— MiniMax 创始人闫俊杰的背景，让 " 商汤系 " 很快成为一只受追捧的标的。

比如在 2025 年成为估值 " 黑马 " 的刘宇，很早就被作为创业储备军。

知情人士告诉我们，当时，大语言模型赛道已经有了 MiniMax，IDG 资本计划支持一家主打海外市场的多模态公司，出身商汤，又有技术和产品经验的刘宇，成了第一人选。

另一个典型案例，是 AI 3D 生成公司 VAST。创始人宋亚宸，既在商汤 CEO 办公室、AI 游戏有过工作经历，也是 MiniMax 的早期联合创始人。在 2022 年底，他离开 MiniMax 创业。

彼时 3D 生成还是一个颇为小众的赛道。据了解，商汤和 MiniMax 的履历，让 VAST 在成立不久，就拿到了约 2 亿美金的估值。截至目前，VAST 的估值已经稳居全球 AI 3D 模型创业公司之首。

不过，由 " 商汤系 " 创始人依靠个人成功案例营造滤镜，已经开始为人警惕。

" 部分项目因为创始人的标签光环，在没有产品和数据的情况下，估值飙到和大模型厂商一个档次，是违反客观规律的。" 一名 AI 投资人对《智能涌现》评价。

他打了个比方，2024 年大家迷恋 " 字节系 " 创业者，但一年过去，成绩能匹配上估值的项目就一两个。

加之，一家企业的成功，向来无法简单而粗暴地归因。在近期罗永浩的播客上，闫俊杰提起 MiniMax 做到如今的成绩，其中几个关键因素包括早期做了取舍，认识到 scaling law 的重要性，再加上摒弃 OKR、KPI 等传统管理方式的组织模式。

一位听完播客的 AI 从业者对我们评论：" 创业者可以复制履历，但没法复制闫俊杰。"

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