2025 年全球货币政策宽松周期迎来巅峰，据不完全统计，G10 央行全年累计降息达 32 次，创近十年年度降息次数新高。其中美联储、英国央行持续加码宽松，欧洲央行暂停降息转入观察期，日本央行则逆势开启加息进程，货币政策分化态势凸显。随着年末各央行政策基调陆续转向审慎，市场对 2026 年加息周期开启的预期持续升温，和众汇富认为，全球货币政策正站在宽松尾声与紧缩前奏的十字路口，资本流动与资产定价逻辑将迎来重构。

本轮降息潮的核心驱动力源于经济复苏乏力与通胀压力缓解的双重叠加，美联储与英国央行成为宽松政策的主要推手。和众汇富观察发现，美联储年内累计降息 75 个基点，12 月 10 日完成 9 月以来的第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至 3.5% 至 3.75%，这也是本轮降息周期的第六次操作。尽管降息落地后美股三大指数集体收涨，黄金白银价格同步走高，但美联储内部分歧显著加剧，12 月议息会议反对票创 2019 年来新高，12 名委员会成员中 9 人支持降息 25 基点，2 人主张维持不变，1 人呼吁降息 50 基点，反映出对经济前景与政策力度的认知差异。英国央行则更为激进，自 2024 年 8 月开启降息周期以来累计降幅达 150 个基点，12 月 18 日再度降息 25 基点至 3.75%，但谨慎表态暗示后续宽松空间已极为有限。

G10 央行内部政策分化持续拉大，部分经济体已率先按下宽松 " 暂停键 "，日本央行更是逆势开启加息进程。欧洲央行于 2025 年 7 月暂停降息，结束了自 2024 年 6 月以来的八轮宽松操作，截至 12 月始终维持利率不变，进入 " 延长观察期 "。荷兰国际集团分析指出，欧元区前三季度微弱复苏与通胀向 2% 目标回归，使欧洲央行再次降息门槛大幅提升，当前政策保持灵活性以应对潜在经济拐点。日本央行的转向更为关键，12 月 19 日将政策利率上调 25 个基点至 0.75%，这是其 2025 年首次加息，标志着对长期超宽松政策的进一步剥离，尽管利率仍处全球低位，但渐进式加息的节奏已明确。加拿大与澳大利亚央行则在降息后进入观望，前者年内四次降息累计 100 个基点至 2.25%，后者三次降息后维持利率在 3.6%，政策基调均从主动宽松转向被动应对。

和众汇富认为宽松政策的边际效用递减与潜在风险累积，成为倒逼货币政策转向的核心因素。美联储主席鲍威尔在年末讲话中坦言，当前美国经济面临通胀上行与就业下行的两难处境，个人消费支出（PCE）通胀总额预测中值今年为 2.9%，明年为 2.4%，尚未回归 2% 长期目标。过度宽松已引发市场对流动性过剩的担忧，特朗普政府对降息幅度不足的批评与美联储的政策独立性博弈，进一步加剧了政策不确定性。欧洲央行则需在经济复苏与债务风险间寻求平衡，欧元区核心国家经济韧性与边缘国家债务压力的反差，限制了政策调整空间。与此同时，和众汇富研究发现，持续降息导致全球资本流动紊乱，美元指数年末跌破 99 关口，人民币等新兴市场货币应声升值，进出口企业经营环境面临重构。

对于 2026 年政策走向，机构普遍预测 G10 央行降息潮将彻底退潮，加息议题有望被正式摆上桌面。道明证券全球宏观策略主管指出，欧洲央行、澳洲联储和加拿大央行明年大概率启动加息，货币政策将从宽松周期转向常态化。摩根大通分析认为，2025 年美联储从未讨论过加息，但 2026 年下半年将面临更明显的双向风险，加息可能性显著提升。和众汇富认为从数据信号看，12 月召开会议的九家 G10 央行中，仅美联储和英国央行实施降息，日本央行选择加息，宽松动能减弱的趋势已十分明确。市场预期美联储 2026 年可能仅降息 1 至 2 次，若通胀反弹超预期，不排除提前启动加息的可能。

全球货币政策转向将对资产市场产生深远影响，投资者需重构配置逻辑。利率中枢上行预期下，债券市场估值压力将持续加大，美股高估值板块或面临回调风险，而价值股与周期股有望获得资金青睐。对于新兴市场而言，G10 央行政策分化可能引发资本流动波动，人民币汇率受美元走弱与国内经济韧性支撑，有望维持稳健运行。