传统渠道销售停滞不前，以重庆啤酒为代表的外资品牌业绩持续下滑。

文 / 每日财报   楚风                                                              

重庆啤酒与合作伙伴的诉讼纠纷有望和解。近日，重庆啤酒发布公告称，公司与重庆嘉威啤酒有限公司（下称 " 嘉威 "）拟签署《调解协议》，公司向嘉威一次性支付 1 亿元（不含税），且约定与嘉威在产品包销方面的合作方式，以及约定嘉威分红等相关事宜。

早在 2023 年 10 月，嘉威就以合同纠纷为由向重庆啤酒提起诉讼，要求赔偿 6.32 亿元；2025 年 3 月，一审判决要求重庆啤酒赔偿嘉威损失 3.53 亿元。重庆啤酒对此提起上诉，双方在法院调解上拟达成和解。

《每日财报》注意到，重庆啤酒正在面临业绩增长停滞困局。2024 年度，重庆啤酒就遭遇营收与利润 " 双降 "；今年前三季度，其业绩呈现继续下滑趋势。需要注意的是，重庆啤酒已被燕京啤酒超越，后者业绩和市值实现领先。

不只是重庆啤酒，外资品牌在境内市场均出现销售低迷。今年前三季度，百威亚太的营收与利润同样下滑，且降幅要高于重庆啤酒。随着新销售渠道崛起，重庆啤酒和百威亚太所倚重的传统渠道面临重重挑战。

诉讼纠纷有望和解，

将敲定 3 年合作基础

重庆啤酒与嘉威的漫长诉讼 " 拉锯战 "，有望迎来完结篇。12 月 15 日晚，重庆啤酒发布公告显示，公司与嘉威拟在二审阶段达成调解，并签署《调解协议》，如顺利达成调解，诉讼程序将以调解结案。

根据《调解协议》的主要内容，重庆啤酒方面向嘉威一次性支付截至 2025 年 12 月 31 日前的全部量价差结算款 1 亿元（不含税）；重庆啤酒与嘉威 2026 年至 2028 年期间产品包销方面的合作方式进行约定，以及约定嘉威分红等相关事宜。

合作方面，双方以 " 固定量价 " 的方式约定未来三年的合作基础。重庆啤酒向嘉威采购的啤酒量（即包销量）固定为每年 14.26 万千升，平均采购价 4000 元 / 千升（不含增值税），按年度结算多退少补。对于未实际完成的包销量，仍按照相关约定的标准补偿。

值得关注的是，重庆啤酒方面与嘉威方面之间签订和形成的有关包销协议文件的有效日期均于 2028 年 12 月 31 日截止，到期后均不再继续执行，且届时双方将不再合作。

重庆啤酒将冲回旧债和计提新债，实现利润增厚。其旗下嘉士伯重庆啤酒有限公司拟将基于本案一审判决计提的预计负债 2.54 亿元冲回，并计提量价差结算款等负债 2.17 亿元。如此一来，重庆啤酒将增加 2025 年度利润总额 3710.55 万元、归属净利润 1907.96 万元。

《每日财报》观察到，重庆啤酒和嘉威的纠纷源于 2007 年、2009 年、2016 年及 2019 年签署的战略合作协议、产品包销框架协议、备忘录以及会议纪要等一系列文件的履行所产生的争议。

2023 年 10 月，嘉威以合同纠纷为由对重庆啤酒提起诉讼，要求赔偿 6.32 亿元及诉讼费；2025 年 3 月，法院一审判决重庆啤酒向嘉威支付 3.53 亿元赔款，为此重庆啤酒计提了 2.54 亿元负债。

时至今日，重庆啤酒与嘉威拟签署《调解协议》，对重庆啤酒的财务无疑是减负作用。对于嘉威而言，重庆啤酒对其固定采购啤酒量，嘉威得以提前锁住未来 3 年的销量和价格，将市场销售风险转嫁给重庆啤酒。

啤酒销售停滞不前，

近两年来业绩下滑

摆在重庆啤酒面前的困境，不止于与嘉威的诉讼纠纷，还有公司业绩增长不力。2024 年度，重庆啤酒就遭遇产品销量减少、高档啤酒发展乏力等情况，导致业绩出现下滑。今年前三季度，重庆啤酒业绩继续承压。

2024 年财报显示，重庆啤酒实现营收与归属净利润分别为 146.4 亿元和 11.15 亿元，分别同比下滑 1.15% 和 16.61%。如果剔除与嘉威诉讼败诉所计提的 2.54 亿元损失，重庆啤酒的扣非净利润仍同比下滑 7.03%。

从产品端来看，重庆啤酒的高档产品和主流产品的销售收入均出现下滑。其中，高档产品的销售收入同比减少 2.97%，主流产品的销售收入同比减少 1.02%，反而是主攻低端的经济产品销售收入同比增加 15.56%。

今年前三季度，重庆啤酒未能改变产品销售疲软的困境。重庆啤酒实现营收与归属净利润分别为 130.6 亿元和 12.41 亿元，分别同比下滑 0.03% 和 6.83%。

《每日财报》注意到，重庆啤酒的销量略有增长，当期啤酒销量为 266.81 万千升，同比增加 0.42%。产品收入方面，高档产品实现销售收入同比增加 1.18%，主流产品和经济产品销售收入分别同比减少 1.66% 和 1.21%。

重庆啤酒的营收与去年同期大抵持平，利润下滑更多是因为成本及其他支出增长。今年前三季度，其销售费用和管理费用均有所增加，税率增加导致营业税金及附加增长，财务费用中的利息收入也出现较大幅度下滑。

投资收益是重庆啤酒增厚利润的重要举措。今年前三季度，其投资收益为 1669 万元，较去年同期的 6904 万元大为减少。值得一提的是，投资收益中就包含对嘉威的长期股权投资，而嘉威贡献的收益大幅减少，正是其投资收益下滑的主要因素。

业绩落后于同行，外资遭遇 " 滑铁卢 "

在 5 家大型啤酒企业中，重庆啤酒和百威亚太作为外资啤酒企业，在今年前三季度均录得营收与净利润 " 双降 "。其中，百威亚太实现营收与归属净利润分别为 333.95 亿元和 42.29 亿元，分别同比下滑 8.09% 和 19.95%。

燕京啤酒的营收规模已超越重庆啤酒，位列行业第 4 位。当期，燕京啤酒实现营收和归属净利润分别为 134.33 亿元和 17.70 亿元，分别同比增长 4.57% 和 37.45%。此外，资本市场也正在 " 用脚投票 "，截止 12 月 22 日，燕京啤酒的总市值达到 341.6 亿元，超越重庆啤酒的 257.5 亿元。

华润啤酒未披露今年第三季度业绩情况，但是从半年报来看，其业绩依然保持增长态势。今年上半年，华润啤酒实现营收与归属净利润分别同比增长 0.83% 和 23.04%。

《每日财报》注意到，重庆啤酒和百威亚太面临增长困境，或是因为过于倚重传统渠道，包括夜场、餐饮等即饮渠道。随着即时零售等新兴渠道崛起，传统渠道的流量和市场份额正在被分食。

在 2025 年半年报业绩说明会上，重庆啤酒和百威亚太的管理层都提到，上半年在即饮渠道表现乏力，双方都向非即饮渠道发力。

歪马送酒、小象超市、朴朴超市等即时零售平台不断取得突破，并成为啤酒赛道的新销售渠道。青岛啤酒在美团闪购平台的销售大幅增长，2025 年销售额有望超过 15 亿元；华润啤酒业也宣布与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒等平台达成战略合作。

另一方面，新兴中小啤酒品牌也在搅动市场。重庆啤酒在财报中直言，全国性啤酒企业加大投入，导致市场竞争加剧；新兴小众啤酒品牌也可能加速渗透和扩张，啤酒消费市场竞争将更加激烈。

总的来看，重庆啤酒与嘉威有望达成和解，缓解财务压力，但是前者业绩挑战依然严峻。燕京啤酒的营收规模已超越重庆啤酒，取代其成为行业第 4 名。由于传统渠道表现发力，重庆啤酒和百威亚太等外资企业均遭遇营收与利润 " 双降 "。

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