本文来源：时代周报 作者：马欢

黄金价格一度再创新高。

12 月 24 日，受地缘政治紧张局势升级，以及市场预期美国将进一步降息影响，国际金价史上首次突破 4500 美元大关。

但这样的新闻并不新鲜，今年以来，黄金已超 50 次的刷新历史新高：从年初的 2650 美元 / 盎司左右起步，一路高歌猛进，目前已累计上涨超 70%，这是自 1979 年石油危机以来，最强劲的年度表现。

推动 2025 年金价飙涨的因素有很多。

中东和俄乌的地缘政治冲突持续，加上美国政府的关税政策等等，市场全年的不确定性一直在持续。黄金作为避险资产，其抗通胀、抵御地缘风险的价值在今年愈发凸显，价格自然不断推高。

同时，各国尤其是新兴市场央行的购金热情不减，以寻求资产的多元与稳定，也为金价提供了坚实支撑。那么，到底是哪些国家或地区买得最多呢？

波兰买了最多黄金

根据世界黄金协会 12 月发布最新数据，截至 10 月底，全球央行年内累计报告购金量为 254 吨，维持稳固增长。其中 10 月当月，全球央行净购金规模达 53 吨，环比增长 36%。

具体到国家，截至 10 月底，波兰国家银行是全球最大的官方黄金买家，其购买量达到了 83 吨，排名第二的是哈萨克斯坦央行，购买量为 41 吨。阿塞拜疆国家石油基金（主权财富基金）则排名第三，购买了 38 吨黄金，创该国历史新高。

图源：世界黄金协会官网

值得一提的是，巴西央行时隔 4 年后，近期重新启动黄金购入。先是 9 月份购入 15 吨黄金，然后于 10 月份又追加购买了 16 吨。目前购买量达到了 31 吨，在各大央行中排名第四。

" 从新老购金央行结合来看，买家分布依旧广泛。" 世界黄金协会高级研究员克里斯罕 · 戈保尔指出，新兴市场央行的持续购金行为，强烈表明其购金决策是出于长期战略考量而非短期套利。

这些新兴市场国家的央行，正试图将以美元资产为主的外汇储备，分散至非美元资产。

2025 年，美国总统特朗普再次上台后，宣布实施所谓 " 对等关税 " 政策，给全球贸易带来了巨大冲击。受到美国关税政策的影响，越来越多的新兴经济体希望减少在贸易和金融上对美元的依赖。

比如巴西，在关税问题上就与美国政府发生了摩擦，因此，该国这一波购买黄金的举措，被市场分析认为是在推动 " 去美元化 "。

图源：图虫创意

高盛分析认为，央行在金价高波动时期依然坚挺的购买行为，表明其决策并非高度价格敏感，而是出于对冲地缘政治和金融风险的长期战略考量。

英国市场分析全球负责人盖伊 · 沃尔夫也指出：" 今年，黄金作为相对安全的资产，比美元更受青睐。" 盖伊甚至认为，各国央行将外汇储备转向黄金的趋势可能持续 10 年至 20 年，并在中长期支撑金价。

各国央行购买黄金的方式也日益多元。

过去提到央行持有黄金，往往联想到实体金条，但近年来，通过以实体黄金为担保的黄金 ETF，或利用期货、掉期等衍生性金融商品进行配置的案例明显增加。

美国资产管理公司景顺（Invesco）每年都会针对各国央行进行调查，该公司调查员格林罗认为，实际央行的黄金购买规模，可能高于世界黄金协会发布的数据。

当然，央行不仅买黄金，也卖黄金。截至 10 月 31 日，共有 5 个国家的央行减持黄金。新加坡卖出最多，达到了 16 吨，乌兹别克斯坦央行则排名第二，售出 12 吨。

另外 3 个正在卖黄金的，是德国、印度尼西亚和俄罗斯。分析认为，这只是央行的短期调整行为，不影响其长期的储金模式。其中俄罗斯中央银行就表示，该行已开始出售大约 3 吨左右储备的实物黄金，以弥补国家预算所需资金。

世界黄金协会表示，过去三年来，地缘政治和经济不确定性加剧的背景下，黄金储备增速明显加快，而且完全没有慢下来的趋势。

明年有望冲击 5000 美元大关

2026 年，金价还会涨吗？

目前多家投行的预测报告认为，2026 年，黄金将会延续 2025 年的上涨势头，并不断刷新历史纪录。

高盛在最新报告中指出，在央行结构性高需求与美联储降息带来的周期性支撑下，预计到 2026 年 12 月，黄金价格将上涨 14%，升至 4900 美元 / 盎司。

摩根大通更加乐观，其预测到 2026 年底，黄金价格将冲上 5000 美元大关。摩根大通预计，2026 年央行购金量将达 755 吨，而央行的增持，将继续为金价提供关键支撑。

花旗银行则持谨慎态度，认为金价在 2026 年将经历一个 " 缓慢回落 " 的过程，并指出，如果地缘政治、财政和周期性担忧显著缓解，金价可能在 2026 年底或 2027 年跌回 3000 美元的水平。

图源：图虫创意

12 月 24 日，面对近期黄金价格的惊人表现，华尔街投资咨询公司 Yardeni Research 创始人埃德 · 亚德尼更是放出豪言—— " 准备好迎接 2026 年更高的金价吧！" 他甚至将 2026 年底黄金目标价格由原来的 5000 美元 / 盎司，大幅上调至 6000 美元 / 盎司。

那么，明年各国央行还会继续增持黄金吗？

在世界黄金协会的报告中，43% 的受访央行认为，在未来 12 个月内其自身的黄金储备将增加。受访央行认为，黄金在危机时期的表现、作为储值手段的功能，及其作为有效的多元化投资工具的重要作用，仍是央行配置黄金资产的主要原因。

另外，有 75% 的受访央行认为，未来五年美元在全球储备中的占比将适度或大幅下降。在同一时期内，除了黄金，欧元、人民币等其他币种在资产配置中的份额也将有所增加。

展望 2026 年，世界黄金协会认为，央行购金需求仍是黄金表现的重要支撑。但该协会也强调，新的一年，全球央行购金决策通常更多取决于政策与政治考量，而非单纯的市场需求。