白银连日大涨，A 股市场唯一一只 " 纯白银 " 基金近日备受关注。

继昨日发布停牌 1 小时公告之后，国投白银 LOF 今日再度公告称，截至 2025 年 12 月 25 日，本基金二级市场的收盘价为 2.804 元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。为保护投资者利益，本基金将于 2025 年 12 月 26 日开市起至当日 10:30 停牌，自 2025 年 12 月 26 日 10:30 复牌。

此外，国投瑞银白银期货（LOF）还发布公告称，12 月 29 日起，限制本基金 A 类基金份额定期定额投资金额为 100.00 元。

12 月 25 日，国投白银 LOF 经过连续三个涨停之后，一开盘便被封死在跌停板上，全天成交金额超 8 亿元。

有网友惊呼，" 亏麻了！"

受银价新高的行情提振，作为国内市场唯一一只主要投资于白银期货的公募基金，自 12 月 22 日以来，国投白银 LOF 已连续三个交易日涨停，周三单日溢价率达 68.19%，居场内基金之首。

围绕高溢价率，该 LOF12 月以来，已发布 16 次风险提示，但是仍难改高溢价的局面。即使今日跌停，其最新溢价仍然达到 45%。

由于高溢价率，部分社交平台上针对国投白银 LOF 的各种 " 薅羊毛教学 " 层出不穷，即利用国投白银 LOF 场内交易价格与净值的价差，在 T 日通过券商 APP 的 " 场内基金场内申购 " 功能，等 T+2 日份额到账后，以场内高价卖出，赚取差价，有人称 " 跟捡钱一样 "。

实际上，大部分场内交易的产品溢价都会很快消失，这意味着高溢价现象不可持续，最终结局就是高位买入国投白银 LOF 的投资者将损失惨重。

对于场内交易的 ETF 和 LOF 产品，其套利机制也将推动溢价的回落，因为投资者可以通过基金份额净值申购基金，然后在二级市场以高溢价的二级价格进行卖出，获取溢价利润。

据中国基金报报道，分析人士称，12 月 19 日，国投白银 LOF 基金发布公告，将 A 类份额的定期定额投资金额上限分别调整为 500 元，由此引发了套利资金集中兑现。LOF 基金的套利核心是捕捉场内场外价差，当溢价率覆盖交易成本时，套利者会通过 " 场外申购 + 场内卖出 " 获利。国投白银 LOF 的套利份额在 T+2 日后集中到账，12 月 23 日及之前场外申购的份额在 12 月 25 日可以转到场内卖出，叠加高溢价存在强烈收敛动力，大量卖出盘直接砸向跌停板，毕竟谁也不想成为被套利的对象。 

另外，有专业人士分析，限购不是为了制造稀缺，而是因为在交易所持仓上限和公募禁止高杠杆的双重制度约束下，这只白银 LOF 已经达到可承载规模的物理极限。如果放开申购，新增资金将无法按合同买入对应的白银期货，只能闲置或买债，从而严重稀释仓位、制造巨大的跟踪误差，构成对持有人和监管的违约风险。因此，限购是基金公司在制度约束下唯一能采取的合规止损手段，而不是主观选择。

国投白银 LOF 今年大涨离不开现货白银的突飞猛进，白银现货年内累计涨幅逼近 150%，特别是从下半年开始呈现加速上涨态势。12 月 24 日盘中最高触及 72.701 美元 / 盎司。

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编辑 | 何小桃   杜恒峰

校对 | 魏文艺

封面图片来源：视觉中国，图文无关

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