尽管很想成为 " 卖铲人 "，但当下身为供应链末端的博士眼镜更像是 " 淘金客 "。

作者丨陈欣

出品丨鳌头财经

智能眼镜产品迎来爆发期。今年以来，雷鸟创新、小米、Rokid、百度、夸克接连发布智能眼镜产品，" 百镜大战 " 激战正酣。

产品的集中发布释放了市场潜力，IDC 数据预测，未来 5 年中国智能眼镜市场的复合增长率将达到 55.6%，增速位居全球首位。

创业公司看上了增长潜力，大厂聚焦于 AI 硬件入口，供应链企业则想在智能眼镜 " 淘金热 " 中充当 " 卖铲人 "，博士眼镜便是其中之一。12 月 8 日，博士眼镜发布公告，称将通过发行可转债的方式募资不超过 3.75 亿元，其中超九成资金将用于门店扩展。

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线下买智能眼镜

绕不开博士

智能眼镜已经成为消费电子市场中不可忽视的一大品类。

数据显示，今年双 11 期间，天猫智能眼镜品牌成交额同比暴增 2500%，京东的智能眼镜也以 346% 的成交额同比增速，拿下了 11 月 11 日当天平台 3C 数码品类增长的首位；线下市场同样展示出对于智能眼镜的消费热情，鳌头财经走访重庆多家眼镜零售门店发现，前不久发布的夸克 AI 智能眼镜目前处于断货状态。

" 博士眼镜对于智能眼镜的布局比较早，大家所熟知的品牌基本我们都有合作，每逢新产品上市都有许多顾客来店问询、购买。" 重庆龙湖天街博士眼镜店一店员表示。

鳌头财经走访多家门店发现，博士眼镜在店内专门开辟了智能眼镜专区，专区位置大都在店中最引人注目的位置，在品牌上，雷鸟创新、夸克、XREA、Rokid 等均有样机展示；在产品线上，既有搭载光波导的高端产品，也有诸如雷鸟 V3 等不具有光波导镜片的 AI 拍照眼镜，还有仅搭载音频功能的低端产品。" 小米、李卫可、界环等品牌都跟我们有渠道合作，尽管没有实机展示，但顾客都能在门店内购买并配镜。" 前述店员说道。

实机体验和光学配镜服务是线下渠道的两大优势，" 毕竟（价格）都要赶上手机了，还是想在线下实际操作一下再决定买不买，而且来眼镜店买还能直接配度数，比在网上买方便不少。" 店内一位顾客向鳌头财经表示。

博士眼镜财报显示，目前与星纪魅族、雷鸟创新、XREAL、界环、李未可、小米、mijia、雷神科技等品牌合作，并在 150 余家零售门店内铺设智能眼镜专柜。

换言之，博士眼镜已经搭建起了覆盖多品牌的智能眼镜销售体系，消费者在线下购买智能眼镜，很难绕开博士。

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业绩波动大

博士眼镜急需新增量

在外界看来，一众智能眼镜厂商与博士眼镜的合作是各取所需。" 博士眼镜本就是终端零售商，智能眼镜浪潮来袭，提早布局有利于博士眼镜进行卡位，后续通过新品类带动业绩增长。" 行业观察人士向鳌头财经分析道。

最近几年，博士眼镜的业绩表现波动。2022 年至 2024 年，博士眼镜的营收分别为 9.62 亿元、11.76 亿元和 12.03 亿元，同比增长率分别为 8.42%、22.02% 和 2.29%；3 年内的净利润分别为 7580 万元、1.28 亿元和 1.04 亿元，同比增长率分别为 -20.02%、68.93% 和 -19.08%。

今年上半年，博士眼镜三大主营业务毛利率更是全面下滑，报告期内其光学眼镜及配镜服务、成镜产品、隐形眼镜产品毛利率分别为 62.42%、39.98% 和 29.54%，分别比上年同期减少了 6%、0.72% 和 2.56%。

增长不稳定，主营业务赚钱能力减弱，博士眼镜需要找到新的业务增量，存在巨大增长预期的智能眼镜赛道映入眼帘。

截至今年 9 月末，博士眼镜在全国拥有 584 家门店，这是博士眼镜的资本，也是一众智能眼镜厂商选择的原因。" 对于智能眼镜厂商而言，搭建线下销售、服务渠道成本过高，不如与已有成熟门店体系、稳定客群的零售商合作。博士通过渠道合作既不用承担智能眼镜开发的高昂成本，也能享受到销量增长带来的红利。" 上述行业观察人士向鳌头财经表示。

换言之，作为智能眼镜供应链企业的博士眼镜想当 " 卖铲人 "，以自身的渠道能力在这一新兴市场分一杯羹。" 博士眼镜致力于构建智能眼镜‘最后一公里’专业验配服务体系，推动传统视光服务与智能眼镜的深度融合。" 其在财报中表示。

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相关营收忽略不计

仍要 " 借钱 " 扩店

就目前来看，智能眼镜相关业务还未对博士眼镜业绩带来动能。

财报显示，今年上半年博士眼镜实现营收 6.86 亿元，光学眼镜及配镜、成镜、隐形眼镜三大业务的营收分别为 4.51 亿元、1.27 亿元和 7095 万元，合计占总营收的 97% 以上，智能眼镜相关收入未单独披露。" 智能眼镜镜片验配服务的营业收入规模和占比极小，短期内对公司经营活动不会产生重大影响。"

事实上，就连智能眼镜的配镜收入也不是完全落入博士眼镜的腰包，其门店店员向鳌头财经透露，由于夸克智能眼镜搭载了光波导镜片，博士眼镜并不具备相关配镜能力，也未对该产品提供配镜服务。

" 大模型浪潮下英伟达能充当‘卖铲人’，源于其技术能力带来的相关产品不可替代性，而博士眼镜作为供应链下游的零售终端，并不具备上述特点，想要绑定智能眼镜品类，只能依靠扩大规模，但这一方式既增加了成本，想象空间也有限。" 行业分析人士向鳌头财经表示。

在技术能力方面，博士并不具备积累和优势。财报显示，今年前三个季度，博士眼镜研发费用为 150 万元，同比下降 39.14%；2023 年和 2024 年，其研发费用分别为 466.94 万元和 307.98 万元；而在此前的十年间，博士眼镜研发费用一直为 0。

12 月 8 日，博士眼镜更新了向不特定对象发行可转换公司债券的募集说明书等申请文件，公告显示，博士眼镜计划募集资金总额不超过 3.75 亿元，其中 3.5 亿元将用于扩展 225 家眼镜门店，同时升级改造部分现有门店。设立智能眼镜专区，便是升级改造的重点方向。

大规模扩张门店与智能眼镜专区，意在将渠道优势转化为可持续增长动力，可最终能否实现不仅取决于合作品牌的产品成败，也考验着博士眼镜在扩张过程中的运营和应变能力。

尽管很想成为 " 卖铲人 "，但当下身为供应链末端的博士眼镜更像是 " 淘金客 "。

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