湖南黄金是全国十大产金企业之一，全球锑矿开发龙头。公司具备 100 吨 / 年黄金、4 万吨 / 年锑品生产能力以及 2.5 万吨 / 年精锑冶炼能力，拥有完整的产业链和产供销体系及锑钨制品出口供货资格。随着金、锑价格持续上行，公司未来业绩有望充分兑现。

持续受益金、锑价格上涨

今年金、锑价格持续向好，湖南黄金业绩也实现大幅增长。今年前三季度，公司实现营收 411.9 亿元，同比增长 96.26%，归母净利润 10.29 亿元，同比增长 54.28%，扣非归母净利润 10.54 亿元，同比增长 57.3%。

就未来金属价格来看，美联储降息周期与央行增储黄金将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足。受中国及俄罗斯锑矿产量大幅下降影响，2020 年开始全球锑矿供给快速收缩，且近年来玻利维亚奥鲁罗金锑矿、澳大利亚蓝规金锑矿等多个在产矿山因资源枯竭出现不同程度减产、停产，锑供需缺口有望持续扩大，锑价中枢有望在供需持续收紧过程中逐渐上移。

湖南黄金表示，公司长期专注于黄金、锑和钨三种金属的矿山开采和深加工，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、深加工及销售于一体的完整产业链，在该领域形成了独特的生产技术和丰富的管理经验。另外，公司产品的多样性和独特的金锑钨产品组合，也增强了公司抵御单一产品价格波动风险的能力。

内生、外延成长双轮驱动

如今，湖南黄金产量中短期增长路线明晰。截至 2024 年底，湖南黄金拥有和控制矿业权 30 个，其中探矿权 18 个、采矿权 12 个。公司主要生产矿山为安化渣滓溪锑矿、沅陵沃溪金锑钨矿、平江黄金洞金矿、平江万古金矿、新邵龙山金锑矿等。

2024 年，湖南黄金共生产黄金 46328 千克，同比减少 2.87%，其中生产标准金 44012 千克，含量金 2316 千克。随着甘肃加鑫以地南矿区项目落地，基本建设期预计 2 年，采选设计规模为 50 万吨 / 年，未来自产金增量可期。

在外延方面，平江县黄金资源或将注入，公司中远期成长空间广阔。

据了解，湖南省地质院在万古金矿田地下 2000 米以上深度地层发现超 40 条金矿脉，金品位最高达 138 克 / 吨，探矿核心区累计探获黄金资源量 300.2 吨。该地区资源实际由公司控股股东湖南黄金集团进行培育。

此外，湖南黄金子公司湖南黄金洞矿业在该地区部分地段拥有采矿权，保有金矿石量 355.1 万吨，金金属量 18.6 吨。年产量约 1.5 吨。2021 年，公司已与控股股东湖南黄金集团签订《行业培育协议书》，由湖南黄金集团代为培育平江县万古矿区金矿资源，待项目成熟，集团承诺在整合完成后，上市公司具有优先认购权。

国元证券分析指出，湖南黄金目前已形成 " 金 + 锑 " 双轮驱动的资源型领军企业，其中公司作为国内最大的锑生产企业，稀缺性较高；在金属金方面，未来随着甘肃加鑫以地南矿区建设完成，将为金属金的开采提供更多增量，并且金、锑价格持续上行，公司未来业绩有望充分兑现。

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