东海证券股份有限公司商俭近期对杰瑞股份进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：钻完井龙头稳固，" 天然气 + 电力 " 双引擎驱动成长》，首次覆盖杰瑞股份给予买入评级。

杰瑞股份 ( 002353 )

投资要点：

全球钻完井装备领域龙头企业。 杰瑞股份成立于 1999 年，是国内领先的能源装备与技术服务提供商，目前已构建 " 高端装备制造 + 油气工程及技术服务 + 新能源及再生循环 + 油气田开发 " 四大业务板块。公司的油气装备在钻完井领域处龙头地位，压裂、固井、连管等领域稳居国内市占率第一，拥有超 1200 台套年产能力，累计输出 6000 余台套油田开发装备，拥有超 20 家全球售后服务基地。公司正形成国内外双市场发展格局， 2024 年公司中标多个中石油电驱压裂设备采购项目。在海外市场，公司在北美的 " 涡轮发电 + 电驱压裂 " 一体化解决方案，以及涡轮压裂解决方案形成海外独有的竞争优势。

天然气业务已成 " 第二增长曲线 "。 全球液化天然气正进入新一轮的建设潮， 2025-2030 年预计全球将投入运行共超过 3000 亿立方米每年的新增产能。其中，中东地区天然气项目大幅扩产， 2024-2030 年中东地区产量预计增长超 20%，约 1650 亿立方米，卡塔尔、沙特为核心扩产地区。从投资规模看，中东项目累计投资规模超千亿美元，基建配套需求将显著释放。公司在天然气领域拥有贯穿 " 气体开发—净化处理—液化储运—终端利用 " 的布局。近年公司斩获国内外多笔大额订单合同，最大金额达 9.2 亿美元。 2025 上半年公司天然气业务实现收入同比增长 112.69%，新增订单增长 43.28%，成为业绩重要支撑及增长点。

电力能源业务打造 " 第三增长曲线 "。 生成式 AI 革命性发展，互联网巨头大规模投入数据中心建设。美国数据中心电力消耗加剧， 2030 年与 2024 年相比预计增加约 240TWh，增幅达 130%， 天然气将成为电力供应的最大来源，部署燃气轮机组发电需求大增。从 GEV 订单看， 2024 年燃气轮机订单同比增长 112.63%，产能已售罄至 2028 年。杰瑞自 2018 年布局燃气轮机组发电业务，目前已与西门子能源、贝克休斯和川崎重工达成燃气轮机合作协议。公司自主研发 6-35MW 移动式燃气轮机发电机组系列，给数据中心、油气田、工业制造、市政应急等领域提供可靠方案。近期公司与全球 AI 行业巨头及另一北美重要客户，签署两笔金额均超 1 亿美元的发电机组销售大单，确立公司新的业务增长极。

投资建议： 公司是国内油气装备龙头企业，钻完井业务、天然气业务、燃气轮机发电机组业务在国内外市场均实现突破，全球化战略逐渐落实。公司多元化业务协同发展，天然气业务斩获全球多笔大额订单，燃气轮机发电机组业务实现北美数据中心订单突破，给公司业绩增长注入强劲支撑。我们预计 2025-2027 年归母净利润分别为 31.64/37.78/44.49 亿元，当前股价对应 PE 分别为 22.91/19.19/16.29 倍，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示： 原油天然气价格波动加剧的风险；市场竞争加剧的风险；国际化经营风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 68.98。

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