群益证券 ( 香港 ) 有限公司赵旭东近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《工控龙头地位稳固，看好公司 AI、人形机器人零部件业务发展》，下调汇川技术目标价至 88.0 元，给予增持评级。

汇川技术 ( 300124 )

工控行业逐步复苏，公司龙头地位稳固：受设备更新等政策驱动，2025 年国内工控行业逐步企稳复苏。以通用伺服市场为例，3Q 国内市场规模同比增长 10.1%，全年预计增长 7.4%，扭转自 2022 年以来的下行趋势。从市场格局看，企业表现进一步分化，市场份额有向头部靠拢的趋势。作为国内工控龙头，公司成功穿越周期，市场份额逐年提高。根据 MIR 数据，2025H1 公司通用伺服份、低压变频器、工业机器人市占率分别为 32.0%、22.0%、8.2%，较 2022 年分别提高 10.5、7.1、3.0pcts，分别位居行业第一名、第一名、第四名，幷且中大型 PLC 份额也跃居行业第六名（内资第一名），马太效应凸显。从业绩来看，2025 年公司前三季度实现营收 316.6 亿元，YOY+24.7%；录得归母净利润 42.5 亿元，YOY+26.8%。展望 2026 年，我们看好行业将筑底向上，而公司近年来加大对零散市场和项目型市场的投入，收入及利润有望维持较快增长。

看好公司 AI、人形机器人零部件业务发展：① AI 工业软件：公司成功落地 iFG 平台，形成覆盖数据、开发、训练、应用全链路的工业 AI 软件体系。通过工业 AI 技术平台与产品融合，公司正逐步从硬件商向软硬件结合的平台型企业转变，打造更深层的软件生态护城河。②人形机器人零部件：公司已形成批量化的货架产品，产品包括基础的无框力矩电机、驱动器、行星滚柱丝杠，以及集成化的关节执行器、整条仿生手臂，实现人形机器人零部件的全链条覆盖。2026 年海内外人形机器人企业将加速商业化，行业有望迎来爆发增长，而公司已经具备批量化生产能力，有望和更多本体企业达成深度合作。

盈利预测及投资建议：提高盈利预测，预计 2025、2026、2027 公司实现分别净利润 55、64、74 亿元（此前分别为 53、64、73 亿元），yoy 分别为 +27.6%、+17.5%、+14.4%，EPS 分别为 2.0、2.4、2.7 元，当前 A 股价对应 PE 分别为 36、31、27 倍，我们认为公司龙头地位稳固，AI、人形机器人零部件业务将成为公司未来核心竞争力，维持公司 " 买进 " 的投资建议。

风险提示：价格竞争激烈、新能源汽车业务发展不及预期、工控自动化市场回暖不及预期、海外市场拓展受阻

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 90.0。

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