东吴证券股份有限公司张良卫 , 周珂近期对豆神教育进行研究并发布了研究报告《美育教育龙头，打造 "AI+ 教育 " 生态》，给予豆神教育买入评级。

豆神教育 ( 300010 )

投资要点

教培赛道长坡厚雪，AI 打破不可能三角。中国高考报名人数从 2017 年的 940 万人增长至 2024 年的 1342 万人，本科录取率从 2017 年的 43.7% 下降至 2023 年的 37.0%。在高考竞争激烈，普高比例提升的背景下教培刚性需求凸显，供求失衡格局下涨价趋势有望延续，叠加参培率恢复或同步驱动行业扩容。在教育领域，目前 AI 已应用于自动评阅、听说考试、理化实验、体育测评、精准教学等校内场景，精准学习、作文测评、口语测评、拍照搜题等校外场景，已实现了传统场景的降本、增效、提质，随模型能力提升、产品规模化落地有望打破教育领域 " 高质量、大规模和个性化教育 " 的不可能三角。

自研教育垂类大模型，打造 "AI+ 教育 " 产品矩阵。公司依托智谱华章技术支持自研语言文学类 AI 垂类大模型 " 豆神 AI"，并陆续推出 "AI 双师 "、"AI 超练 " 和 " 学伴机器人 " 新品。AI 双师：沉淀核心名师教学方法论与表达风格，扩展名师团队教学半径；超能训练场：集成知识图谱与自适应算法，提供即时诊断、错题溯源与过程性评价服务，可通过 3D 建模将复杂的构思技巧可视化；学伴机器人：面向日常学习与生活场景提供实时答疑、作业辅导、智能批改等教学功能；配备情绪化表达系统，可提供个性化激励、引导和反馈。公司新品有望实现教育业务内容、场景与技术的深度融合，优化产品结构。

深厚积淀构筑壁垒，AI 软硬生态协同加速成长。我们认为，公司多年积累的知识图谱与其他数据资产构筑了极高的竞争壁垒，短期内难以被对手复制。独有的高质量语料库为 AI 生成内容设定了专业边界，确保了垂直模型输出的准确性与适用性。在技术生态层面，公司与微软合作引入 GraphRAG 技术，并接入 DeepSeek、智谱等主流模型，同时与腾讯云达成战略合作，持续强化前沿技术协同。目前，公司已构建起 "AI 软件服务 + 硬件终端 " 的双轮驱动模式，通过校内外多场景联动形成学习链路闭环，全时段、全场景覆盖用户需求，有效提升了学习效率与知识留存率，提高产品与服务竞争力。

盈利预测与投资评级：公司以十六年教研与语料沉淀构筑基石，自研教育垂类大模型，打造 "AI+ 教育 " 产品矩阵，软硬件生态成型，有望打通教育场景应用闭环，持续迭代提升产品体验。可比公司 2025-2027 年平均 PE 分别为 20.6/24.1/19.0 倍。我们预计豆神教育公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.9/2.1/5.6 亿元，当前市值对应 PE 分别为 165.3/72.0/27.0 倍，考虑到公司原创教学教研内容储备丰富，AI 教育产品尚在陆续发布的较为早期的阶段，长期成长空间广阔，给予其一定估值溢价具备合理性，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示：政策监管趋严，竞争加剧，大模型技术进步不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。