日本称预计在 2026 财年实现自 1998 年以来首次国家基本财政收支盈余。日本内阁周五批准了总额达 122.3 万亿日元的年度预算案，为该国史上最大规模财政计划。日本首相高市早苗强调，该预算 " 兼顾了强劲增长与财政纪律 "。

12 月 26 日，高市早苗在内阁批准 2026 财年预算后表示，" 国家政府的初始预算预计将实现自 1998 年以来首次基本财政收支盈余。相信我们已经制定了一份兼顾强劲经济增长与财政可持续性的预算。" 据财务省预测，该预算在国家层面的基本财政盈余预计达 1.34 万亿日元。

实现财政盈余是日本政府二十多年来的目标。基本财政收支是衡量政府收支状况的关键指标，指政府收入与不含债务偿还成本的支出之差。尽管日本政府一直强调转向关注其他财政指标，但实现基本财政盈余为其扩张性财政政策提供了支撑。

这一进展正值日本国债收益率持续攀升之际。部分由于市场担忧债务沉重的日本支出失控，基准 10 年期国债收益率一度升至 2.1%，创 27 年新高。作为应对，政府预算案提出削减超长期债券发行规模，并加强对新债发行的整体控制。

财政盈余目标达成仍有变数

日本实现基本财政盈余目标的道路已走了近三十年。政府最初将该目标设定在 2011 财年，但之后经历了十多年的不断推迟。下月内阁府将公布包含地方政府在内的完整数据，届时有望确认这一里程碑的达成。近年来，日本地方政府已先行实现基本财政盈余。

不过，这一进展仍可能受后续财政安排影响。若日本政府在下一财年推出额外补充预算，目标达成的状态或将出现变数。

值得注意的是，日本政府已逐步淡化基本财政收支作为财政健康核心指标的地位，转而更侧重降低债务与 GDP 之比。在通胀环境下，这一目标相对更易实现。据彭博报道，财务大臣片山皋月指出，政府并未完全放弃基本财政收支作为财政纪律的参照，但正将其置于多年期框架下进行评估，而非仅关注单一年度数据。

大幅削减超长债发行安抚市场

面对近期国债收益率持续攀升至多年高位的压力，日本财务省在新财年预算中将超长期国债发行量削减至 17.4 万亿日元，较上年减少近五分之一，创下十七年来最低水平。

作为主要发达国家中债务负担最重的国家，日本政府债务规模已超过其经济总量的两倍，因此对借贷成本上升尤为敏感。近期收益率的走高，主要反映了市场对政府扩张性财政政策可能进一步加剧债务可持续性风险的担忧。

为回应市场关切并增强政策透明度，财务省宣布将从下一财年起，每年 6 月左右举行市场参与者听证会，以收集反馈并视情况灵活调整发行计划。这一安排源于今年 6 月的债市抛售压力。当时财务省已罕见地临时修订计划，将超长期债券发行量从 24.6 万亿日元调降至 21.4 万亿日元。

整体来看，新财年国债总发行规模（含超长期债券）定为 180.7 万亿日元，较本财年包含补充预算在内的总额下降近 5%。在期限结构上，财务省保持 10 年期基准国债发行量稳定，同时将 2 年期和 5 年期国债发行量合计增加 2.4 万亿日元。

债务依赖度创 1998 年以来最低水平

在新财年预算总额创历史新高的背景下，日本政府成功将新国债发行量控制在 29.6 万亿日元，较本财年仅微增 1 万亿，且首次将新债发行规模保持在 30 万亿日元以下。债务依赖度也因此降至 24.2%，创 1998 年以来最低水平。

财务大臣片山皋月指出，尽管预算总额再创新高，但其占名义 GDP 比重已连续三年维持稳定，显示相对于经济规模而言，预算扩张并不算过大。预计税收收入将增长 7.6%，达到创纪录的 83.7 万亿日元，这为新增支出提供了重要的资金来源。

然而，税收的增长仍不足以完全覆盖财政支出的压力。债务偿还成本预计将跃升 10.8% 至 31.3 万亿日元，假设利率为 3.0%，这一数字将是二十九年来的最高水平，反映出日本在退出超宽松货币政策过程中面临的偿债压力。与此同时，社会保障与国防等刚性支出也在持续增加。