作者丨赵晓晓

编辑丨关雎

封面图源丨 Midjourney

阿里的账上刚进了 7 亿美元（约人民币 50 亿元），它又卖了一个业务。

12 月初，阿里在 2026 财年中期报告（截至 2025 年 9 月 30 日的 6 个月）中披露，出售了土耳其即时配送平台 Trendyol   GO 85% 的股权，买方是全球出行巨头 Uber。

Trendyol   GO 母公司是土耳其最大电商平台 Trendyol，后者成立于 2010 年，从卖时尚服装到覆盖全品类。阿里在 2018 年 7 月以 7.28 亿美元收购 Trendyol   75% 股权，之后阿里再次投资，将持股比例上升至 86.5%。

此后 Trendyol 成为速卖通、Lazada 之外，阿里国际零售业务的重要组成部分。2020 财年阿里国际零售商业收入为 243 亿元，到 2025 财年达到 1085 亿元，年化增速达 35%。

Trendyol   GO 在 2020 年上线，曾被视为阿里布局新兴市场本地零售的关键一环。它的成长速度也不慢，不过还未盈利。

业内人士普遍将此次出售看作阿里剥离非核心资产、聚焦核心业务，同时回笼资金的举措之一，毕竟 AI 与电商，才是阿里目前战略的重中之重。

01" 土耳其阿里巴巴 " 的女掌门

Trendyol 创始人 Demet Mutlu 生于 1981 年，毕业于纽约大学。

Trendyol 创始人 Demet Mutlu

创业之前，Demet Mutlu 在德勤和宝洁等国际公司工作，服务化妆品品牌时，她通过成功签约黑人歌星蕾哈娜代言，帮公司打开了黑人市场。这之后，Mutlu 去了哈佛商业院学习。

那个阶段互联网在快速崛起，不少校友中途辍学创业做起了电商，比如韩国的 Coupang、东南亚的 Grab。Mutlu 也想把这种新型的互联网打法带到土耳其，2010 年，她辍学回到土耳其，创办了 Trendyol。

Trendyol 之前，土耳其大概只有 GittiGidiyor 和 Ciceksepeti 这两个电商平台，前者成立于 2001   年，早期以 C2C 拍卖模式立足，后转型为综合电商平台，2011   年被 eBay 收购。后者成立于 2006 年，主要卖鲜花、珠宝、美食、玩具等品类。

Trendyol 的起点是一个聚合快时尚平台，专门卖品牌女装。土耳其纺织业发达，是全球很多服装品牌的代工地，据说，Trendyol 总部   50   公里半径范围内，有 1000 多家供应商可以提供高效生产的工厂和便宜的面料，也因此土耳其不乏具有设计感的服装品牌。

图源：Trednyol

Mutlu 搭建了一个团队，去跟各种线下品牌谈合作，说服他们在 Trednyol 上开店，这样那些原本只在大城市伊斯坦布尔运营的小品牌，通过 Trednyol 可以卖到全国。这种模式在当时的土耳其市场很新颖。

Mutlu 分享过一个信息，" 市场需求如此之大，以至于我们在成立第一天，就拥有了数百名用户。" 后期再通过电视剧植入，以及 Instagram 等社交媒体的影响，Trendyol 在伊拉克、伊朗、哈萨克斯坦、阿塞拜疆等国家和地区，甚至俄罗斯都打开了知名度。

Trendyol 也借势推出了自有品牌 TrendyolMilla，从设计到上新只要一周，价格甚至比 Zara 还便宜。Trendyol 开始扩充品类，逐步上线 3C   电子、日用百货等，从一家线上时尚平台转型发展为一家综合电商平台。

阿里入股前，Trendyol 平台上有超过 2000 个商家和 1600 万用户，大约有 3/4 的土耳其女性在平台上有购物经历，平台出售的商品超过 1.5 亿种。此后连续几年平台销售净额、月访问量在土耳其电商市场排名第一。

被阿里收购前，Trendyol 曾获得 Tiger Global、KPCB 等知名机构的投资。

阿里对 Trendyol 的收购是分数次完成的。2018 年 7 月，阿里以 7.28 亿美元，收购 85% 股权。此后在 2018 年 12 月、2020 年 4 月和 2021 年 3 月，阿里再次出资 2 百万美元、1.25 亿美元和 3.5 亿美元收购剩余股份，将持股比例进一步提升到 86.5%。

总体来说，阿里总计支付 12.05 亿美元，收购了 Trendyol 的 86.5% 股份。

2021 年 8 月 Trendyol 获得美国泛大西洋投资集团、软银愿景基金等机构的 15 亿美元投资，  估值达到了 165 亿美元，成为土耳其第一家十角兽（估值超过百亿美元）。

根据阿里财报，按照 2021 年 GMV 及订单量计，Trendyol 是土耳其 " 遥遥领先 " 的电商平台。

02 出售 Trendyol   GO，变现 50 亿

阿里入股后，Trendyol 开始打造自己的电商生态，先后上线了类似饿了么的外卖业务 Trendyol   Go，类似菜鸟的物流业务 Trendyol   Express，类似支付宝的支付服务 Trendyol   Pay，收购了二手交易平台 Dolap。

Mutlu 曾明确表示过：" 希望 Trendyol 能成为‘土耳其的阿里巴巴’。"

Trendyol 生态业务的竞争优势是，依托平台的流量和资源扶持、深入的是电商场景，相当于帮当地服务商及银行打开了新的业务场景。例如，Trendyol   Express 上线前，当地的物流商业务相对传统，以国际快递、跨境为主，而支付领域几乎没有聚焦本地生活的。

即时配送是竞争比较激烈的领域，头部对手是成立于 2015 年的 Getir，占据 40% 多的市场份额，业务领域相对聚焦，主要是联动社区杂货店（bakkal）提供日货配送，后来也单独上线了餐饮外卖业务平台。

图源：WIRED

Getir 曾获得多轮投资，累计金额达 25 亿美元，投资机构包括红杉资本（美国）、  Goodwater Capital、  Alpha Wave Global、  银湖资本等。最新一轮融资是 2024 年完成的 2.5 亿美元 G 轮融资，投资机构是阿联酋阿布扎比的主权财富基金 Mubadala。

土耳其最早的外卖平台是 Yemeksepeti，成立于 2000 年，2015 年被 Delivery Hero 以近 6 亿美元收购。。

Trendyol   Go 的竞争优势在于实现 " 餐饮外卖 + 日杂 " 双品类覆盖，且能与 Trendyol 电商的商品配送形成协同，所以在上线初期能快速获取用户，对 Yemeksepeti 正餐用户、Getir 日杂用户形成分流。Trendyol   Go 对标 Getir，配送时效在 15-30 分钟，Yemeksepeti 在 30-60 分钟。据创业邦不完全统计，目前这三大平台在土耳其即时配送市场份额合计占比超   70%。

图源：福布斯

Trendyol   Go 曾被视为阿里布局新兴市场本地零售的关键一环。收购方 Uber 透露，Trendyol   Go 目前有 1.9 万名配送员、服务超过 9 万家餐厅，2024 年共完成超过 2 亿笔订单，毛预订总额达 20 亿美元，同比增长超过 50%。

2025 年 5 月，阿里决定出售 Trendyol   Go，以 7 亿美元的现金对价，向出行巨头 Uber 出售 Trendyol   GO 85% 的股权，这笔交易最终在阿里 2026 财年中期报告中披露。

从时间上线来说，当时是阿里旗下饿了么加入外卖大战初期阶段，阿里最初计划 3 年投入 500 亿元，实际两个季度的投入已经接近这个数字。

根据阿里巴巴管理层在 2026 财年中期财报分析师电话会上透露的信息，淘宝闪购 2025 年 8 月的日订单峰值达到 1.2 亿单，同期的周日均订单量为 8000 万单。

阿里巴巴中国电商事业群 CEO 蒋凡在此次电话会上透露，10 月以来，闪购的单位经济亏损已经较七八月份降低一半。阿里巴巴集团 CFO 徐宏表示，闪购业务的整体投入会在下个季度显著收缩。这或许意味着阿里在闪购上的投入 " 暂时休战 "。

海豚社创始人李成东说，出售 Trendyol   Go 可能是阿里想要回笼现金，缓解外卖大战造成的利润大幅下滑。" 毕竟阿里即时零售的主战场在国内，不在土耳其。投资变现后，无论下一轮外卖到底打不打，阿里都有弹药补充。"

Trendyol   Go 增长不慢，但烧钱，且还没有盈利。创业邦综合多方信息了解到，Trendyol   Go 目前在土耳其的市场份额在 10% 左右。" 土耳其连续几年的高通胀与货币贬值，Trendyol   Go 想盈利更难。" 李成东分析说。

另一方面，当前阿里正全力推进 "AI 驱动，公共云优先 " 战略，CEO 吴泳铭在 2025 年 9 月云栖大会上明确表示，大模型是下一代操作系统，AI 云是下一代计算机，阿里正积极推进三年共 3800 亿元的 AI 基础设施建设计划。

鉴于第一年就花了 1200 亿元，吴泳铭在近期承认，3800 亿这个数字可能偏小了。

阿里需要大手笔进行 AI 投资，这一点可以从自由现金流的持续减少看出来。2023 财年，阿里获得的自由现金流 1717 亿元，2025 财年下降到 739 亿元，而到 2026 财年中期报告中，已经转为 -407 亿元。

战略聚焦、剥离非核心资产，补充现金流已成为阿里的常态化操作。近年来，阿里先后出售高鑫零售、银泰百货、两次减持圆通速递股份，此外还相继减持中金公司、万达电影、三江购物、红星美凯龙等多家企业股份，累计套现金额超 300   亿元。

不过，Trendyol   Go 大概是阿里出售的首个海外零售业务。" 这笔交易其实也是阿里优化资产结构、盘活非核心资产的重要举措。" 李成东说。

03 不完全退出，保留一定影响力

Trendyol 之外，土耳其的电商玩家还包括 2021 年在美国上市的 Hepsiburad，这是首家在纳斯达克上市的土耳其电商平台。2012 年由韩国 SK 集团联合成立的 N11.com，2023   年被 Getir 收购。另外，成立于 2011 年的 Morhipo，也是当地头部的时尚电商平台，目前月活稳定在 1000 多万。

据 SimilarWeb 数据，从月活跃数和销售额上来看，Trendyol 稳居土耳其电商市场第一。

Trendyol 的竞争力还包括它已经打开了国际化，2022 年开始先后入了德国、海湾 6 国、阿塞拜疆、捷克、乌克兰，以及罗马尼亚、希腊、匈牙利和捷克等东欧国家。

值得一提的是，今年 10 月，Trendyol 首次正式开放中国卖家招募，成为中国卖家进入中东市场的核心渠道。不过门槛相对较高，Trendyol 暂未提供官方平台仓库，卖家需要有一定的物流履约能力，通过位于沙特或阿联酋的海外仓发货。

2021 年开始，Trendyol 出现在阿里每个季度的财报里，连续几个季度 " 录得双位数订单增长 "，并且 " 带动阿里国际数字商业集团（AIDC）的强劲增长。" 截至 2024 年 3 月 31 日的财报里，Trendyol 已成为海湾地区下载量最多的电商 App 之一。

图源：Bloomberg

因此，阿里目前并没完全出售 Trendyol   Go 股份，保留了 15% 的股权，其与 Trendyol 的电商生态还有一定的协同效应。

另外，土耳其电商和即时零售渗透率还很低，意味着增长空间很大。土耳其贸易部最新数据显示，截至 2025 年 11 月该国线上消费者仅占全国 8500 万人口的 29.3%，电商对零售额的贡献度为 7%，低于全球平均 40.5% 的渗透率及 17.9% 的零售占比。

海外电商也是阿里的核心业务之一。目前，阿里在海外的本土电商平台还有东南亚的 Lazada、2022 年刚在西班牙上线的 Miravia，以及南亚电商平台 Daraz。Lazada 和 Trendyol 是业绩表现最好的两个。

阿里现在最核心业务就是电商和 AI（包括云业务在内）。对于这两个业务，阿里会重金投入，也毫不犹豫的快速出手——一边出售一边投资。但每一笔交易都紧扣   " 聚焦核心 "   的战略主线。

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