12 月 26 日，上交所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》）。这标志着，商业火箭企业登陆科创板有了相关细则。 

就在几天前，蓝箭航天刚完成 IPO 辅导工作，科创板有望迎来首家商业火箭公司。值得注意的是，蓝箭航天从 IPO 辅导备案到完成辅导，仅历时 5 个月左右，比 " 国产 GPU 第一股 " 摩尔线程的辅导耗时更少。

今年下半年以来，一批商业航天公司纷纷启动 IPO 辅导，角逐奔赴资本市场的门票。这股热潮近期也蔓延到了二级市场，商业航天板块牛股频现，多家券商的计算机行业分析师也纷纷跨界，和军工等相关行业分析师抢起了流量。 

商业火箭企业科创板 IPO 细则出炉

12 月 26 日，上交所在官网正式发布了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，并自发布之日起施行。

图片来源：上交所官网截图

《指引》总共有 14 条，对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定。主要内容包括： 

（一）业务范围以及 " 硬科技 " 属性要求。明确主营业务的具体范围为 " 商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务 "，更加看重发行人的 " 硬科技 " 属性。同时，对于承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业，予以优先支持。

（二）关于明显技术优势。明确企业需在关键核心技术上具备明显优势或重大突破，关注核心技术产品以及关键部件的自主研发情况，运载能力及一箭多星能力等技术先进性衡量指标。 

（三）关于阶段性成果。明确商业火箭企业申报时应当至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨这一阶段性成果，且后续不存在影响承担发射任务的技术方面重大不利事项。 

（四）关于取得批准。商业火箭具有较为系统的审批和监管，明确企业应具备相关承研承制资质，在商业火箭发射前应取得发射许可。 

此外，《指引》还对商业火箭企业适用第五套标准的相关行业地位、市场空间、商业化安排等做出了明确规定。

无独有偶，日前，商业航天赛道企业蓝箭航天正式完成 IPO 辅导工作，科创板迎来首家商业火箭公司的时间也随之推近。回顾蓝箭航天此次 IPO 辅导历程，辅导机构中金公司于 2025 年 7 月 25 日向北京证监局提交了关于公司首次公开发行股票并上市的辅导备案申请，并于 7 月 29 日获得辅导备案受理。也就是说，该公司从启动上市辅导备案到完成辅导只经历了不到 5 个月，相比之下，前不久登陆 A 股的 " 国产 GPU 第一股 " 摩尔线程从辅导备案到完成辅导历时近 7 个月。

图片来源：中金公司公告截图

据公开信息，蓝箭航天是目前国内唯一形成 " 研发、制造、测试、发射 " 全链条能力建设和布局的民营商业火箭公司，公司专注于液氧甲烷推进剂的中大型运载火箭研发与运营。2023 年 7 月，蓝箭航天完成全球首款液氧甲烷运载火箭朱雀二号遥二成功入轨。今年 12 月，蓝箭航天朱雀三号遥一重复使用运载火箭成功发射，并在完成入轨飞行后，开展火箭一级回收验证，这也是国内首次尝试一级回收的运载火箭。

今年 6 月，科创板 "1+6" 改革规则落地，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市并扩大适用范围，明确支持人工智能、商业航天等更多前沿科技领域企业上市。至此，多家商业航天企业开始纷纷筹备 IPO。除了蓝箭航天外，星河动力（辅导机构：华泰联合）、中科宇航（辅导机构：国泰海通）、微纳星空（辅导机构：国泰海通）、屹信航天（辅导机构：国联民生）、天兵科技（辅导机构：中信建投）等多家商业航天企业也于今年下半年启动了 IPO 辅导。

值得一提的是，据公开报道，美国商业航天独角兽 SpaceX 正瞄准明年下半年进行首次公开募股。从目前的 IPO 进展速度来看，蓝箭航天和 SpaceX 有望展开一番 " 较量 "。 

那么，今年以来资本市场对商业航天相关领域的支持力度为何会明显加大？

首先是政策引导。2025 年 11 月，国家航天局发布了‌《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025 — 2027 年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，并明确设立国家商业航天发展基金。近日，国家航天局商业航天司的设立也被业内认为有助于推动商业航天高质量发展。

此外，上交所在《指引》起草说明中明确指出，商业火箭研制及发射业务处于商业航天产业链中游，承担 " 承上启下 " 的关键枢纽职能，已成为我国商业航天产业发展的关键所在。商业火箭行业研发投入大、周期长，未实现规模商业化，亟需资本市场支持，总体符合科创板第五套标准的适用要求。 

有券商行业研究团队最近指出，上述这些举措共同形成了从早期研发（国家基金引导）、成长期（多元资本参与）到成熟期（科创板上市）的全周期资本支持链条，为商业航天产业的持续创新与规模化发展提供了坚实支撑。

概念股火爆，引来分析师纷纷 " 跨界 "

蓝箭航天 IPO 进度的快速推进也让 A 股市场的多只概念股受到了资金追捧。近期，中泰股份、鲁信创投、通宇通讯、斯瑞新材等多家 A 股公司相继公告了和蓝箭航天的关联。

其中，鲁信创投 12 月 26 日晚间公告，" 截至目前，公司参股的三只股权投资基金合计仅持有蓝箭航天 0.89% 股权，股权穿透后对公司财务状况和经营成果影响较小。" 尽管如此，鲁信创投股价最近 3 个交易日已经连拉了三个涨停。

据 Choice 数据统计，截至 12 月 26 日收盘，年内总共有近 630 只 A 股涨幅超 100%，其中，不乏多只商业航天概念股，包括天工股份、航天动力、航天发展、应流股份、中材科技、佳缘科技、景旺电子、神剑股份、海昌新材、久之洋、东方钽业、国光电气等。

记者注意到，随着行情的火爆上演，最近，商业航天已经取代半导体成为多家券商计算机行业分析师争相跨界的方向。

例如，东吴证券计算机团队近期连续发布了《计算机行业跟踪周报：商业航天还有哪些事件值得期待？》《商业航天系列报告二：中国可回收火箭首飞在即，把握商业航天拐点机会》《商业航天：奇点时刻，航天强国》等多篇商业航天主题研报。

图片来源：东吴证券研报截图

华西证券计算机团队也在近期发布了商业航天主题研报《运力之争，全球商业航天价值重构》等。某券商计算机团队目前每天会推送 " 商业航天日报 "，聚焦当天商业航天领域的重要新闻资讯。

图片来源：网络  

从传统的行业分类来看，商业航天板块的不少上市公司应属于国防军工行业，而目前不少券商的计算机分析师一面守着 AI 等相关赛道，一面开始纷纷追逐商业航天，其市场热度可见一斑。 

此外，近期一些券商的化工、环保等行业分析师也开始争相挖掘自己覆盖范围内的商业航天概念股。与此同时，还有一些券商的策略团队也对商业航天主题进行了跟踪，例如，天风证券策略团队日前发布了投资策略专题研报《商业航天：新质生产力的 " 天基 " 新引擎》。

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