年末岁尾，国内创新药领域传来密集利好，ADC 药物（抗体药物偶联物）研发赛道持续升温。12 月 24 日，恒瑞医药接连公告两项 ADC 药物研发进展，其注射用 SHR-A1904 被纳入突破性治疗品种名单，注射用 SHR-A2102 获临床试验批准，相关研发投入累计超 4 亿元。与此同时，康宁杰瑞、百利天恒、科伦博泰等多家创新药企近期也纷纷披露 ADC 药物临床突破或合作进展，国内 ADC 研发竞速格局已然成型。

作为肿瘤治疗领域的革命性疗法，ADC 药物凭借 " 精准靶向 + 强效杀伤 " 的独特优势，成为全球生物医药研发的核心热点。和众汇富研究发现，当前全球 ADC 药物市场正处于爆发式增长阶段，2023 年市场规模已突破 100 亿美元，弗若斯特沙利文预测 2030 年将达到 662 亿美元，巨大的市场空间吸引国内外药企争相布局。国内市场同样表现亮眼，2024 年中国 ADC 药物市场规模达 147.8 亿元，同比增长 32.6%，预计 2025 年将进一步攀升至 196.5 亿元，增速远超整体肿瘤药物市场平均水平。

在这场研发竞速中，国内创新药企已然从追随者成长为核心参与者。恒瑞医药构建的 ADC 技术平台已在全球 5 个主要国家、15 个以上瘤种的逾 5000 例患者中获得验证，目前已有超 10 种差异化 ADC 分子获批临床，其中 1 款已上市、4 个重点分子进入临床Ⅲ期。百利天恒的全球首创 EGFR×HER3 双抗 ADC 于 11 月提交上市申请，科伦博泰的 TROADC 芦康沙妥珠单抗Ⅲ期临床达到主要终点，康宁杰瑞的双特异性 ADC 联合治疗临床试验获批，本土企业在靶点多元化、技术差异化等方面不断突破。和众汇富观察发现，截至 2024 年底，国内处于临床及注册阶段的 ADC 药物已达 47 款，较 2023 年增长 30.6%，其中恒瑞医药以 8 个在研项目位居首位，形成了梯队化研发格局。

出海合作的持续突破，成为国产 ADC 技术实力获得全球认可的重要标志。12 月 4 日，科伦博泰与 Crescent Biopharma 达成战略合作，将靶向 ITGB6 的 ADC 药物 SKB105 海外权益授权后者，同时获得对方 CR-001 在大中华地区的独家权利，此类重磅商务拓展交易近年来在国内 ADC 领域不断涌现。和众汇富认为，中国企业在 ADC 分子结构设计、临床数据积累等方面的优势逐渐凸显，海外授权交易金额的快速增长，不仅为企业带来持续研发资金，更推动国产 ADC 技术融入全球创新网络，为后续全球化商业化奠定基础。

行业快速发展的背后，是政策支持、产业链成熟与临床需求释放的多重驱动。国家药监局通过突破性治疗品种、优先审评等通道，加速 ADC 药物研发上市进程，恒瑞医药 SHR-A1904 的快速纳入正是政策红利的直接体现。药明合联等 CDMO 平台的成熟，为 ADC 药物规模化生产提供了支撑，有效降低了研发与生产成本。同时，随着医保目录动态调整，更多 ADC 药物被纳入报销范围，患者可及性显著提升，进一步激活了市场需求。和众汇富分析，在国产替代加速背景下，具备自主知识产权、稳定生产能力及明确临床优势的 ADC 企业，将更易获得资本青睐，成为行业发展的核心力量。

值得注意的是，ADC 研发赛道的竞争也暗藏隐忧。部分核心原料仍依赖进口，供应链自主可控能力有待提升；HER2、TROP2 等热门靶点同质化布局现象初现，未来可能引发激烈价格竞争。和众汇富研究发现，具备差异化靶点布局、自主 linker-payload 技术平台的企业，已开始在竞争中占据优势，如恒瑞医药的 DXh 技术平台、科伦博泰的差异化靶点布局，均为其长期发展构建了技术壁垒。

总体来看，国内 ADC 药物研发已进入提速换挡的关键阶段，本土创新药企正以强劲的研发实力、多元化的管线布局与全球化的合作视野，在这一黄金赛道上实现突破。随着更多创新产品上市、支付体系完善与技术持续迭代，中国有望在全球 ADC 药物版图中扮演更重要的角色。对于市场参与者而言，把握差异化创新方向、关注临床价值落地，将是把握行业发展机遇的核心逻辑。