文｜资市会

2025 年的 " 进度条 " 即将结束，百亿基金经理马翔又卸任了。

12 月 23 日，汇添富基金公告称，马翔因公司内部工作调整卸任汇添富北交所创新精选两年定开的基金经理。卸任后该基金由基金经理马磊单独管理。

这是马翔年内第四次卸任基金经理。卸任背后，Wind 数据显示，2025 年以来，马翔相继卸任的产品任职回报良莠不齐。

其中，最新卸任的汇添富北交所创新精选两年定开业绩爆棚。马翔任职期间（2021 年 11 月 23 日至 2025 年 12 月 22 日），该基金 A 类份额收益率 97.51%，超越业绩比较基准 80.94 个百分点。

汇添富科创板 2 年定开任职回报告负，为 -12.16%，任职年化回报为 -2.72%。

目前，马翔所管产品还有 4 只，在管基金规模达 187.26 亿元。其中，汇添富成长精选 A、汇添富港股通科技精选 A 的任职回报均告负。汇添富港股通科技精选刚成立于 2025 年 10 月 28 日。

每一次百亿明星基金离任所管产品，都给基民敏感的投资神经带来触动。

年内四度卸任

" 资市会 " 注意到，过往基金经理卸任所管产品，多数与在管基金任期业绩表现欠佳有关。但马翔的卸任主要原因或并非如此。

截至 12 月 22 日，马翔管理期间，汇添富北交所创新精选两年定开 A 今年以来、近一年、近两年、近三年收益率分别为 69.2%、56.31%、133.64%、168.54%，皆跑赢业绩比较基准，成立以来总回报为 98.29%。

不过，截至 12 月 22 日，该基金过去三个月收益率为 -12%。

规模方面，截至 2025 年三季度末，该基金管理规模 7.67 亿元，较 2024 年四季度末的 4.21 亿元大幅增加 3.46 亿元。

汇添富北交所创新精选两年定开 A 成立于 2021 年 11 月 23 日，马翔是首位基金经理，首募规模 4.95 亿元，汇添富基金的从业人员认购 444048.14 份。

作为北交所主题基金，该基金要求投资于北交所上市的股票占非现金资产的比例不低于 80%，投资于港股通标的的股票比例不超过股票资产的 20%。

持仓方面，2025 年前三季度，该基金前十大重仓股均是北交所上市公司，累计持有 21 只。其中，连续三个季度出现的标的有开特股份、民士达，总市值超过百亿元的有锦波生物、开发科技。

择时上，该基金前十大重仓股中也出现买在相对高点的情况。如 2025 年三季度持有的建邦科技、开发科技、远航精密。7 月 1 日至 12 月 22 日，这 3 只个股跌幅分别为 9.66%、6.2%、8.95%。

截至 12 月 22 日，北证 50 指数今年以来上涨 39.65%，远高于同期上证指数、深证成指的 16.87%、28.02%。

马翔卸任后，汇添富北交所创新精选两年定开的基金经理是马磊。

早在 2024 年 12 月 10 日，马磊已与马翔共同管理该基金，时间也有 1 年多了。

据 " 资市会 " 了解，马磊的公募基金经理从业年限仅 2.38 年，尚属 " 新人 "。但马磊在管基金却有 6 只，最新管理规模也突破百亿元，达到 107.04 亿元。

在公募行业高质量发展要求下，近年来百亿基金经理 " 减负 " 戏码时常上演。2025 年 5 月，监管部门出台的《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出推动基金经理团队制管理模式，引导基金公司从明星基金经理依赖转向平台化投研。

操作上，明星 / 百亿基金经理主要通过 " 增聘 - 共同管理 - 卸任 " 的方式逐步完成产品 " 一线管理者 " 的更换。此举也有助于基金管理人借助 " 老带新 " 模式，实现投研人才培养的目的。

" 资市会 " 注意到，此前，马翔有过多次类似 " 老带新 " 情况。

2022 年 1 月 27 日，马翔独自掌舵的汇添富创新增长一年定开增聘基金经理郑乐凯；同年 10 月 17 日，马翔独自掌舵的汇添富科创板 2 年定开增聘基金经理夏正安；2024 年 2 月 1 日，马翔独自掌舵的汇添富策略增长增聘李灵毓。

后在 2025 年 4 月 3 日、4 月 11 日、9 月 19 日，马翔先后卸任上述 3 只产品基金经理。郑乐凯、夏正安、李灵毓接棒单独管理。由此形成了磨合培养到卸任交接的培养闭环。

汇添富创新增长一年定开、汇添富策略增长分别是开启郑乐凯、李灵毓公募基金经理 " 生涯 " 的首只公募产品。此前，二者公募基金管理经验为零。

在市场行情整体回暖的 2025 年，完成 " 新老交接 " 的产品整体成绩尚可，但中长期业绩是否如意还需时间检验。

马翔离任前，汇添富北交所创新精选两年定开还经历第二次开放期：12 月 8 日至 12 月 19 日期间，可办理该基金的申购、赎回和转换业务，并自 2025 年 12 月 20 日起进入下一个封闭期。

从社交媒体平台互动留言看，基民对汇添富北交所创新精选两年定开的开放期态度各不相同，有选择落袋为安的，有继续加仓持有的，也有 " 关门 " 前新增的买入者。基民对马磊的独自管理也充满期待，希望能获得良好回报。

马翔的投资理念

从公开履历看，马翔是汇添富基金从 " 零 " 培养的基金经理，自清华大学工学硕士毕业后，于 2011 年加入公司，历任行业分析师。距今，他在公司已有 14 年的投研经验。

过往的专访中，马翔加入汇添富基金，研究范围涵盖计算机、传媒、通信、电子、新能源等行业，持仓中偏爱成长个股。

马翔的选股框架主要分为两部分，第一部分寻找投资主线，紧跟市场上涨节凑，尤其是在成长板块；第二部分自上而下精选个股，在细分领域中挖掘长期业绩优异、成长空间较大的优质上市公司。

行业筛选方面，马翔侧重于长期空间大、逻辑清晰的行业、板块，偏好处于扩张期或从零到一的领域。

个股上，马翔关注未来 3 年至 5 年有比较确定成长空间的公司，这类企业市值增长情况较为清晰，与当下市值相比有较大的成长空间。

个股筛选基于三个维度，第一是空间，从消费习惯变化、国家政策发展方向、科技演变趋势等方面决定行业空间；第二是公司商业模式，观察未来 3 年到 5 年凭借何种方式赚钱；第三是公司的管理层和治理结构，将信任交付给优秀的公司管理层。

马翔总结在成长股投资方面心得，大致可概括为 " 选择成长行业 "" 以时间换空间 "" 买入只是开始 " 三部分。具体如下。

在资产配置方面，马翔青睐组合配置的适度均衡，既有行业选择上的分散，也有同一行业内不同成长驱动力的均衡，以此控制风险。

资料显示，2016 年 3 月 11 日，马翔正式成为汇添富民营活力的基金经理，历任管理基金数量达到 11 只，后因多番调整后，如今马翔的在管基金数量降至 4 只，最新管理规模 187.26 亿元。

（Wind，" 资市会 " 制图）

在管 4 只产品中，汇添富科技创新、汇添富民营活力等 2 只产品由马翔单独管理，汇添富成长精选与樊勇共同管理，汇添富港股通科技精选则仍是和马磊共同掌舵。

近几年表现拉胯

汇添富港股通科技精选是刚成立于 2025 年 10 月 28 日的发起式基金，首募规模 22.32 亿元。其中，汇添富基金认购 1000 万份，持有期限为 3 年，公司从业人员认购 167.79 万份。

虽然该基金仍在建仓期，不过净值已现亏损。截至 12 月 22 日，该基金 A 类份额成立以来总回报为 -4.18%。

汇添富成长精选 A 成立于 2021 年 2 月 9 日，成立以来总回报也不佳。Wind 数据显示，截至 12 月 22 日，该基金成立以来录得总回报为 -24.07%，跑输业绩比较基准 20.55 个百分点。

核心与其择股择时有关。

" 资市会 " 根据 Wind 数据梳理发现，2021 年二季度至 2025 年二季度（2021 年 4 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日），汇添富成长精选的行业配置前五名板块中电子、计算机、医药生物、汽车、电力设备等板块反复出现。

期间，汽车、电子、计算机 3 个行业分别上涨 33.86%、5.55%、2.89%，但是电力设备和医药生物板块分别下跌 12.05%、33.08%。

成绩欠佳，汇添富成长精选的管理规模整体呈下滑趋势。截至 2025 年三季度末，该基金管理规模为 32.34 亿元，较 2021 年二季度末的 68.53 亿元减少 36.19 亿元，降幅 52.81%。

近些年，汇添富成长精选未能给基民带来盈利。据 Wind 数据统计，2022 年末至 2025 年上半年，该基金产品利润合计 -19.79 亿元，同期管理费收入为 1.41 亿元。

汇添富科技创新和汇添富民营活力虽然任职期回报尚可，但近几年表现同样不行。

Wind 数据显示，截至 12 月 22 日，汇添富科技创新 A（2019 年 5 月 6 日）、汇添富民营活力 A（任职时间 2016 年 3 月 11 日），马翔的任职回报分别为 272.77%、181.33%。

不过，2022 年末至 2025 年上半年，这两只基金的产品利润分别为 -2 亿元、-6.52 亿元。基金管理费收入分别为 1.05 亿元、1.13 亿元。

汇添富基金成立至今已超 20 年，2025 年三季度末，公募基金管理规模 1.1 万亿元，居行业第九名。其中，权益类基金规模 3642.85 亿元。

Wind 数据显示，2020 年末至 2025 年上半年，汇添富基金的股票投资收益分别为 518.37 亿元、480.8 亿元、-543.5 亿元、-302.9 亿元、-244.83 亿元、-3.8 亿元，合计为 -95.85 亿元。

近几年业绩明显拉胯。