点击上方关注 "保险八卦女"，

由业界贼有良心的八卦姐打造。

重要提示：

微信改版后找不到美腻专业的八卦姐？

表急，这样做，我们就不会走散在茫茫人海了：

点击标题下面蓝色的 " 保险八卦女 "，

-> 点击右上角 "..."-> 点选 "设为星标★"。

这篇文章，准备了很久，终于面世。

因为涉及到比较多的资料和数据，需要大块时间整理。

开始正文之前，说个有意思的对话，来自八卦姐和业内老友。

八卦姐：我要写一个合资公司了，但听名字你都不知道是哪家。

朋友：哪家？

八卦姐：鼎诚人寿。

朋友：哦，真不知道。

八卦姐：不，你知道，曾经的新光海航。

朋友：啊？

还有后续，另外一堆朋友：新光海航，是那个中航三星吗？不是吧，那个是中韩吧？不对，不是什么广电日生吗？

乱套了。

by 最后藏了彩蛋的八卦姐

01 净利润净资产双双为负 & 持续亏损

先来说说鼎诚人寿到底何许人。大多数时候我们忘记把它归入合资公司的队列，但人家是正儿八经的合资寿险公司，以下为来自官网的信息：

鼎诚人寿保险有限责任公司，是一家成立于 2009 年 3 月的全国性合资寿险公司，2018 年 9 月经中国银行保险监督管理委员会批准，公司完成了股权变更并增资至 12.5 亿元人民币，资本实力更加雄厚。

其股权结构如下：

至于资本是否真的雄厚，看一眼最新的偿付能力报告就知道了，净利润和净资产已双双为负（此为今年二季度数据，三季度开始未公布）：

当然，它引入瞩目的不仅是今年的数字，更是 2009 年成立以来持续亏损、且亏损越来越大的 " 战绩 "。自 2021 年之后，每年更是在 2 亿以上，2025 年上半年已然高达 2.27 亿。

17 年间，累计亏损 20 亿 +，而其注册资本，仅 12.5 亿。

02 回顾来时路，一切皆有因

鼎诚人寿的前身新光海航，保险业的老司机应该都不陌生，当时也是中外联姻的代表，中方股东海航集团，外方股东新光人寿（台湾），注册资本金 5 亿元，双方各持 50% 股份。

然而，这个混血儿的成长之路之坎坷，超出常人。

2014/2015 年，就因资本金不足、股东增资未到位，偿付能力跌落至 -237.31%：

面对这样的情况，监管的意见也非常明确，暂停新业务、暂停开设新分支机构：

于是，2015 年的业务收入就变成了这样：

股东资金不到位，业务端又被限制，可以想见当时的日子有多难过，而且这样的情况一直持续了好几年。

2018 年，终于迎来首次重组。海航集团退出，新光人寿减持至 25%，同时引入 5 家新股东，全部为民营企业，注册资本增至 12.5 亿，股权结构变化如下：

2019 年，公司更名为 " 鼎诚人寿保险有限责任公司 "，监管取消业务限制，恢复展业。

然而，多舛的命运并未随着股东的调整和资金的注入而得到改善，而是进一步恶化。

2018 年净利润 -0.78 亿，2019 年扩大至 -1.1 亿。

2020 年，公司拟增资 7.5 亿至 20 亿（公司已发布公告），但最终搁浅。

2022 年，净利润为 -2.55 亿元，但是最高薪酬为 420.66 万（2018 年，这个数据为 40 万）。

同年，总资产、净资产数据未披露：

而到了 2023 年底，净资产也变成了负数：

2024 年，亏损进一步扩大：

然后就是文章开头放的 2025 年上半年的 -2.27 亿净利润。

03 扭曲的业务模式和产品结构

看完了结果，我们回头看鼎诚人寿的业务模式和产品结构，就不难理解今天的结局。

在新光海航时期，渠道以电销为主，产品则以分红两全和年金为主。

2020 年，趁着重疾新旧定义改革之际，重疾险一举成为 TOP 1 产品，但此后，业务全部转向银保和经代，且固定类产品占比八九成：

2021 年占比 27% 的产品倒是一款分红两全，然而不值得任何夸赞，是趸交保 5 的产品，掐指一算，明年该到满期兑付的时间了，量越大，现金流压力越大。

至于其他的产品，全部都是传统险，2023 年尤为夸张，前四名都是增额寿：

八卦姐边写边感慨，高预定利率固收类产品导致的利差损和现金流压力，在这个公司具象化了。

如果说银保经代主导的业务模式和产品结构为今日的结果埋下了祸根，那超高的渠道费用则让公司的财务状况雪上加霜。

以 2021 年为例，手续费及佣金支出高达 6.2 亿，占保险业务收入的 40%，而其他合资公司的比例大约在 10%~15%。

再叠加这两年因利率下降导致的准备金计提吞噬利润和投资环境变化，更导致了资产端无非覆盖负债成本。

至于现在的情况，八卦姐看了在售产品列表，22 款产品中，只有一款是分红险，其他的都是传统险，不是增额寿就是年金要么就是短意险。

当然，这可能也是不得已而为之的，毕竟，在全民转分红的浪潮中，偿付能力有问题的公司可能连上牌桌的机会都没有。

最后，再看一下今年的红利实现率，22 款产品，除了两款产品超过 100%，其他均在 50% 左右，和去年严格限高时几乎持平：

这也不奇怪，今年有条件放宽了红利实现率的上限，无非是让马太效应更加明显了：

最后，八卦姐想说，当利率下行、潮水退去、风险露出水面，那些曾经依靠资本故事、股东输血和上层宽容勉强维系的 " 壳型公司 "，终难掩其脆弱的内核。

然而这不仅是单一公司的困境，更是低利率时代下中小寿险公司普遍面临的生存拷问：没有规模效应、缺乏产品竞争力、依赖利差盈利的旧模式，如何面对新世界、建立新秩序？

这个问题，或许只能交给时间。

如果不出意外，这应该是 2025 年最后一篇文章，提前祝元旦快乐。

PS：会计专业出身的八卦姐，终于在翻阅了无数家公司的年报和偿付能力报告后发现，一家有问题的公司，往往会频繁更换会计师事务所。

保险八卦女

二十余年保险产品经验，只为你推荐最合适最值得买的保险产品，少走冤枉路。

勾搭八卦姐：baguajiejie