在低利率逐渐成为常态之后，一个有些 " 奇怪 " 的行业现象开始出现。

一方面，面向大众的现金类工具，回报越来越接近，功能也越来越趋同。

另一方面，一些只在大型券商高端理财货架上出现、主要面向私募客户的产品，却在 " 放现金 " 这件事上，走出了完全不同的路径。

原本最应该简单透明的 " 现金 "，开始被放进更复杂的安排之中。

这种变化并不张扬，也很少被单独拿出来讨论，却正在悄然发生。

对于一部分资金来说，" 放在哪里 " 不再只是收益高低的选择，而是进入了另一套运行体系。

闲钱产品中的 " 例外 "

当前低利率环境下，那些暂时不用、但随时能取的钱，放在哪种产品里，回报已经差不多。

资事堂注意到，中金公司旗下的财富平台上，一款名为 " 现金宝 " 的产品在同类现金类产品中显得较为突出。

该产品全称为 " 外贸信托 - 中金现金宝 XX 号集合资金信托计划 "，下文简称为 " 中金现金宝 "。公开资料显示，该产品面向私募类高净值客户开放，七日年化收益率可达 1.9%（截至 2025 年 12 月 25 日）。

这一收益表现的 " 突出 "，来自与当前主流现金管理工具的直接对照。

截至目前，国有大行一年期定存利率已降至 1% 以下，五年期定存利率约为 1.3%。同期，十年期国债收益率在 1.80% 附近运行，而市场上多数 " 宝宝类 " 货币基金的年化收益率，仍在 1% 左右。

在上述背景下，中金现金宝与传统定存、国债及货币基金的不同之处，主要在于收益水平相对更高，且产品客群并非覆盖所有普通投资者。

这笔钱怎么被放进去的

从名字上看，" 中金现金宝 " 并不是一只基金，而是一只信托产品，其全称里出现了 " 集合资金信托计划 "，这决定了它的基本形态。

简单说，投资者并不是把钱直接交给中金公司，而是通过信托通道，把资金交由中国对外经济贸易信托有限公司（简称 " 外贸信托 "）统一管理。

中金公司在其中承担的角色，是为这只信托提供投资建议和具体操作，也就是通常所说的 " 操盘 "。

如上图所示，这只产品刻意宣传出接近 " 放现金 " 的体验观感：

产品支持日度开放申赎，投资者在提交赎回申请后，一般 T+2 个交易日资金即可到账。

换言之，该产品并不要求长期锁定资金，在流动性安排上与多数现金类产品较为接近。

看起来像货币基金，实则不是

既然使用体验如此接近现金，为何中金现金宝没有直接做成一只货币基金？

从使用方式来看，中金现金宝在流动性安排上与货币基金较为接近：支持日度开放申赎，主要用于安放那些暂时不用、但又希望保持一定取用灵活度的资金。

不过，与多数货币基金 T+0 或 T+1 即可到账不同，中金现金宝的赎回为 T+2 个交易日到账，本身仍然属于信托产品的运行节奏。

在产品形态上，它也并未采用市场上更为常见的货币基金形式，而是走了信托通道。

这种安排与普通投资者更熟悉的现金管理类产品并不相同：信托产品本身并不面向所有人开放，参与门槛相对较高。中金现金宝的认购起点为 30 万元，同时投资者仍需完成合格投资者认证（符合私募客户准入标准），因此是否具备参与资格，并不只由起投金额决定。

也正因为如此，中金现金宝在 " 使用感受上接近现金 " 的同时，仍然在到账节奏、产品载体和运作方式上，与普通货币基金保持着清晰区分。

资事堂了解到：私募产品之所以常走信托通道，主要是为了把分散资金集中起来统一管理，操作上也更灵活。

一层又一层

当这款原本只是用来 " 放现金 " 的产品，背后却需要多层安排才能运转时，事情本身就不再那么简单了。

在中金现金宝这一层之下，资金并没有直接进入具体的债券或货币市场工具。

根据产品说明书，投资者认购的中金现金宝，主要投向的是另一只信托产品的份额。

是的，你没有看错！

这款现金宝的全称本身就是一只信托计划，但其募集的资金又被投向了另一只信托计划。

具体来看，相关资金主要投资于由中国对外经济贸易信托有限公司担任受托人的" 外贸信托—万事盛享债券精选【A】期（日日鑫）集合资金信托计划 "。

这一安排，构成了中金现金宝最直观的 " 一层又一层 " 结构：

第一层，是投资者购买的现金宝产品。

第二层，是其所投向的底层信托计划，而真正的资产配置，发生在更靠里的那一层。

在底层信托中，资金主要配置于标准化的固定收益类资产，同时搭配逆回购、同业存单等高流动性工具，以满足整体的申赎安排。

读到这里，产品的 " 复杂 " 已经开始显现。

受限于公开资料，我们无法进一步获悉 " 外贸信托—万事盛享债券精选【A】期（日日鑫）" 的具体运作细节，但可以确认的是，该底层信托成立于 2019 年 9 月 11 日。

从名称和投资方向判断，这是一只以债券类资产为主的产品，其风险水平也相应高于普通货币基金。

" 超常规 " 的提成方式

真正值得注意的，是这一层安排下的 " 超常规 " 费率结构。

根据产品文件，底层信托设置了明确的业绩基准，超出基准的部分将被作为浮动管理费计提，且计提比例为 100%，并以日度整体计提的方式进行。

这一做法，与市场上多数私募产品截然不同。

无论是私募证券基金还是对冲基金，超额收益的提取比例通常在 20% 左右，个别绩优或议价能力强的量化私募，则能计提 25%-30%，且多以年度或阶段性结算为主，很少采用 " 全部计提 " 的方式。

而在中金现金宝这一结构中，超额收益并未在投资者与管理方之间进行分成，而是被完整计入管理费用。

这种安排在形式上更为 " 直接 "，突破了私募行业中较为常见的收益分配惯例。

需要注意的是，这一费率机制并非发生在一只以高波动、高风险为特征的进攻型产品中，而是嵌套在一款被反复强调 " 流动性 "、" 取用便利 " 的现金类产品结构之内。

这笔钱究竟 " 在哪里 "？

最后，需要回到产品的实际运行表现本身。

从中金现金宝的收益曲线来看，其万份收益在较长时间内呈现出高度规律的分布特征，绝大多数交易日的收益水平集中在相近区间，仅在个别时点出现明显抬升。

与此同时，中金现金宝在平台上的编号演变，也提供了另一个值得留意的细节。

公开信息显示，该产品曾以 1 号至 11 号的形式陆续出现，其后又出现了一个 151 号子号计划。

将这些现象放在一起观察，有些许疑问出现：

中金现金宝是一只围绕单一资产、单一账户独立运行的产品吗？更接近于一个持续运转的资金集合体？

需要强调的是，这种理解并不等同于对产品合规性的判断。

在信托与私募产品的实际运作中，通过多子计划对资金进行分层管理，本身并不罕见。

但对于一款被反复强调 " 接近现金体验 " 的产品而言，这种运行方式的存在，都难以用传统货币基金或单一私募产品的逻辑来简单套用。

中金现金宝更像是一种面向特定客户群体的现金解决方案 ······