资金面看，十年国债 ETF（511260）近 20 日净流入超 10 亿元，强预期弱现实助推债市利好。

申万宏源指出，基本面仍处在强预期弱现实的状态，经济表现与金融市场收敛的可能性也给债市带来利好支撑。2025 年下半年以来，伴随 " 反内卷 " 发酵和权益市场持续走强，市场对基本面改善的预期也持续抬升。但实际上，基本面表现仍然处在较低水平，有效需求不足拖累下生产端也呈现压力。从历史经验来看，以往权益市场普遍上行往往与基本面趋势性改善紧密相关，但 2025 年特朗普逆全球化以来，我国基本面下行压力延续，但权益市场上行动能持续较强。此外，从跨周期理念出发，政策对短期经济压力释放的容忍度或并不低。展望后续，考虑到基本面修复节奏总体温和，金融市场表现与基本面运行实际状况或走向收敛，对债市而言也相对利好。

十年国债 ETF（511260）跟踪上证 10 年期国债指数，选取剩余期限 7 到 10 年且在上交所挂牌的国债作为样本，久期恒定。从过往表现来看，十年国债 ETF（511260）成立以来净值屡创新高，历史业绩持续稳健。根据基金定期报告，截止三季度末，近 1 年回报率达 4.17%，近 3 年回报率达 14.04%，近 5 年回报率达 23.39%，成立至今累计回报率达 35.77%。

值得关注的是，十年国债 ETF 成立以来经历了 2018-2024 年共计 7 个完整自然年度，均保持每年正收益，有望成为穿越牛熊周期的资产配置利器。

风险提示：数据来源基金定期报告、wind，相关业绩经托管行核对，过往表现不代表未来。十年国债 ETF 成立于 2017 年 8 月 4 日，2017 年 -2025 年上半年净值增长率 / 业绩比较基准为：-1.55%/-1.01%；7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%；0.67%/-0.24%。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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