收购传闻一出，叮咚买菜股价先飙后稳。

12 月 26 日，" 京东或将收购叮咚买菜 " 的消息突然在市场流传，瞬间在投资圈和零售行业炸开了锅。一边是手握超级供应链的电商巨头，一边是前置仓模式的生鲜头部玩家，两者若能牵手，无疑会改写即时生鲜零售的竞争格局，消息因此快速引发广泛关注。

面对市场的追问，京东方面的回应颇为迂回。媒体从接近京东的相关人士处获悉，其对外统一口径为 " 我们并没有对外回应 "。截至发稿，叮咚买菜方面则始终保持沉默。然而，正是双方的这种 " 不回应 " 姿态，却为这则传闻的持续发酵添了把火，多家媒体的跟进报道让讨论热度始终居高不下。

市场的热议很快传导到资本市场，叮咚买菜的股价直接上演了一场 " 过山车 " 大戏。消息传出当天，其美股股价盘中一度大涨超 10%，资金对这一潜在合作的期待可见一斑。

这并非叮咚买菜近期首次因消息异动。就在本月早些时候，该股曾出现单日大涨逾 16% 的情况，足见其股价波动性较强，对市场风吹草动格外敏感。

能引发如此大规模的收购猜测，离不开叮咚买菜在生鲜电商领域的行业地位。这家 2017 年 5 月在上海成立的平台，是国内前置仓模式的代表性玩家，主打蔬菜、水果、肉禽蛋等生鲜商品的自营配送，凭借 "29 分钟达 " 的履约效率快速圈粉。

作为上一轮前置仓大战的幸存者，叮咚买菜的发展轨迹充满起伏。成立初期，它是资本追捧的 " 香饽饽 "，2018 年至 2021 年间密集完成多轮融资，累计融资金额超 10 亿美元，并在 2021 年 6 月成功登陆纽交所，上市次日股价一度暴涨 94%，市值短暂突破 100 亿美元。

高光之后，叮咚买菜很快迎来 " 阵痛期 "。2022 年起，它果断开启战略收缩，陆续撤出天津、重庆、成都等非核心城市，将资源聚焦于华东、广深和北京等核心区域降本增效。这场调整最终换来回报：2022 年第四季度首次实现 Non-GAAP 盈利，2024 年更是迎来里程碑——全年 GMV 达 255.6 亿元，营收 230.7 亿元，同比增长 15.5%，首次在 GAAP 标准下实现全年盈利，Non-GAAP 净利润达 4.2 亿元。2025 年第三季度实现营业收入 66.6 亿元，GMV 达到 72.7 亿元，两者均创下公司历史季度最高纪录，已连续七个季度实现盈利。

虽然收购传闻未被证实，但市场对两者合作可能性的热议，实则戳中了双方的战略诉求。近年来，京东正持续加码线下零售，自营超市品牌 " 京东七鲜 " 的扩张脚步明显加快。12 月 19 日，京东七鲜石家庄首店正式开业，凭借 "24 小时鲜菜 ""7 日鲜蛋 " 等特色产品，开业前三天日均客流超 3 万，直接带动所在商场客流量同比提升 126%，成为当地零售市场的现象级事件。显然，京东正全力抢占生鲜即时零售赛道。

从业务互补性来看，双方的协同空间十分清晰。京东的优势在于覆盖全国的超级供应链和雄厚的技术实力，2025 年第三季度，京东实现收入 2991 亿元，同比增长 14.9%，其中服务收入同比增长 30.8%，占比提升至 24.4%。而在 9 月的全球科技探索者大会上，京东还宣布将加码技术投入，构建万亿元规模人工智能生态，开放产业场景与供应链数据，这为其供应链升级奠定了基础。

叮咚买菜则手握区域核心竞争力：作为其 "All in" 的基本盘，叮咚买菜在华东地区的仓网密度、市场渗透率及 GMV 增速均处于领先地位，每 3 公里一个仓的高密度布局，加上 4.6 次的月复购率，早已筑牢区域壁垒。更关键的是，它搭建了全链路数字化供应链系统，定量决策率超 90%，端到端损耗率低至 1.5% 的行业头部水平，这些能力恰好能补全京东在区域即时配送领域的短板。

对叮咚买菜而言，京东的全国性供应链也能解决其品类拓展的痛点，当前前置仓仅能容纳 3000 余种商品，若能借助京东资源，有望进一步丰富品类、降低配送成本。截至 12 月 27 日收盘，叮咚买菜总市值约为 6.24 亿美元。受当日收购传闻影响，其股价经历了大幅波动，市值也经历了剧烈变化。在实现全年盈利后，它正努力证明前置仓模式的可持续性，而京东的资源无疑能为其发展添砖加瓦。

如今，从聚焦华东的叮咚买菜，到加速布局京津冀的京东七鲜，两家公司的零售版图已悄然靠近。生鲜即时零售的赛道上，巨头与垂直龙头的版图正在悄然靠近，至于未来会不会有新的合作故事，不妨交给市场慢慢作答。

来源：星河商业观察