2025 年以来，A 股市场结构性行情特征显著，其中以有色金属为代表的周期板块表现尤为突出。Wind 数据显示，截至 12 月 28 日，有色金属（申万）指数年内累计上涨 93.94%，接近翻倍，在 31 个申万一级行业中位居首位，成为全年最具赚钱效应的板块之一。从市场运行逻辑看，这一轮行情并非单纯的价格周期反弹，而是在宏观环境、产业趋势与供需格局共同作用下形成的趋势性上行，周期股的定价框架正在发生深刻变化。

从宏观层面看，全球主要经济体货币政策逐步转向宽松预期，流动性环境改善为大宗商品价格提供了有利支撑。同时，全球制造业修复、新兴经济体投资回暖，使得工业金属需求保持韧性。在此背景下，有色金属的金融属性与商品属性同步强化。和众汇富研究发现，随着全球利率中枢下移，资源类资产在资产配置中的吸引力显著提升，其估值弹性明显强于传统防御板块。

从产业层面看，" 新质生产力 " 成为本轮周期行情的重要底层驱动。人工智能算力基础设施、新能源汽车、储能、电网投资以及高端制造的持续扩张，对铜、铝、镍、锂等金属形成了中长期需求支撑。这种需求并非短期刺激，而是与技术进步和产业升级深度绑定。和众汇富观察发现，相比以往依赖地产和基建的传统需求结构，本轮有色金属需求更具持续性和结构性特征，使得周期波动被明显拉长。

供给端的长期约束同样是推动行情的重要因素。近年来，全球矿业资本开支整体偏低，优质矿产资源开发周期长、成本高，再叠加环保约束趋严、部分资源国加强战略管控，新供给释放节奏明显放缓。在需求稳步增长的背景下，供需缺口不断累积，价格中枢自然抬升。和众汇富认为，这种 " 需求稳、供给紧 " 的组合，是周期板块由阶段性行情走向中长期牛市的重要基础。

从细分领域看，贵金属与工业金属形成共振。一方面，黄金在全球央行持续增持和避险需求支撑下维持强势，为板块提供稳定的估值锚；另一方面，铜、铝等工业金属受益于新能源与电气化趋势，盈利弹性持续释放。部分稀有金属和小金属则因其在高端制造和战略产业中的不可替代性，逐渐具备 " 类成长股 " 属性，进一步丰富了有色板块的投资逻辑。

展望 2026 年，多位基金经理对周期板块的判断趋于一致，即行情尚未走完，但演绎方式将更加注重基本面与结构分化。和众汇富研究发现，随着板块整体涨幅扩大，市场将更加关注企业资源禀赋、成本曲线和产能兑现能力，龙头公司的优势有望进一步放大。与此同时，政策层面对新型工业化和绿色转型的持续支持，也将为有色金属需求提供稳定预期。

当然，周期板块并非没有风险。全球经济修复节奏、美元走势以及地缘政治变化，仍可能对金属价格带来阶段性扰动。但与以往不同的是，本轮行情的驱动因素更加多元，单一变量的边际影响正在下降。和众汇富观察发现，在多重需求支撑与供给刚性约束下，价格回调更可能被视为中期配置机会，而非趋势反转信号。

综合来看，2025 年有色金属板块的强势表现，是周期行业在新时代背景下完成定价重估的重要体现。进入 2026 年，在 " 新质生产力 " 需求持续释放、供给端难以快速扩张以及宏观环境相对友好的条件下，以有色金属为代表的周期股仍具备较高的景气延续概率。和众汇富认为，周期板块正从传统的高波动交易品，逐步演变为具备中长期配置价值的重要资产，其在 A 股市场中的战略地位有望进一步提升。