中国银河证券股份有限公司鲁佩 , 王霞举近期对联赢激光进行研究并发布了研究报告《联赢激光首次覆盖报告：锂电周期复苏，看好消费电子业绩释放》，首次覆盖联赢激光给予买入评级。

联赢激光 ( 688518 )

核心观点

国内激光焊接领军者，产品多元布局。公司是国内领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，产品主要包括激光器及激光焊接机、激光焊接自动化成套设备及各种非标自动化解决方案等，广泛应用于新能源、汽车制造、消费电子、半导体、光通讯等领域。2024 年公司在激光焊接成套设备市场占有率约为 26%。

下游需求复苏，公司业绩改善。24 年下半年以来，随着电池产能逐步出清以及旺盛的新能源汽车和储能电池需求，国内头部电池厂商扩产逐步恢复，公司业绩筑底修复。2025 年前三季度，公司实现营业收入 22.48 亿元，同比增长 2.16%；实现归母净利润 1.08 亿元，同比增长 14.08%。利润率方面，25 年前三季度公司综合毛利率为 29.42%，同比 -2.18pct；净利率 4.57%，同比 +0.44pct。随着锂电行业周期复苏，以及高毛利的非锂电业务拓展，公司盈利水平有望修复。

锂电需求复苏，3C 有望放量。锂电领域，下游动力 + 储能需求景气，锂电行业有望进入新一轮扩产周期，同时全固态电池产业化提速，带来设备增量市场空间。公司新签订单恢复增长，全固态电池装配段设备实现交付。消费电子领域，AI 驱动消费电子创新周期，消费电子需求景气延续。手机电池封装 " 软包卷绕→软包叠片→钢壳叠片 " 的演进路径带动对激光焊接技术和需求的提升，公司消费电子板块收入增长势头明显，为国际头部客户提供的小钢壳电池激光焊接设备持续获得订单。消费电子板块盈利能力较高，未来有望释放业绩弹性。

投资建议：预计公司 25-27 年将分别实现归母净利润 2.18 亿元、3.52 亿元、4.62 亿元，对应 EPS 为 0.64、1.03、1.35 元，对应 PE 为 38 倍、23 倍、18 倍，首次覆盖给予推荐评级。

风险提示：新产品拓展不及预期的风险，核心技术迭代迅速的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，下游需求不及预期的风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.0。

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