2025 年，人民币对美元汇率收盘价呈现出先双向震荡后明显升值的走势。在第一阶段，2024 年 12 月 31 日至 2025 年 4 月 9 日，人民币对美元汇率收盘价由 7.30 下降至 7.35，贬值了 0.7%。值得一提的是，在 4 月初美国推出所谓 " 对等关税 " 后，人民币对美元汇率收盘价一度由 3 月 31 日的 7.25 贬值至 4 月 9 日的 7.35。在第二阶段，人民币对美元汇率收盘价由 4 月 9 日的 7.35 上升至 12 月 26 日的 7.01，升值了 4.6%。

自 2025 年 4 月 9 日至 2025 年年底，人民币对美元汇率明显升值的原因主要包括：第一，在美国新一轮贸易战阴影下，中国出口展现出强劲韧性；第二，尽管美国政府在 2025 年 4 月初推出所谓 " 对等关税 "，但最终中美双方还是在经过多轮磋商后，达成了相互降低关税的协议；第三，美国政府采取的诸多措施降低了国际投资者对美元资产的信心，令后者开始以更大力度在全球范围内进行多元化资产配置，包括中国在内的多个新兴市场经济体均面临国际投资者的增配资金流入；第四，自 2024 年 9 月下旬以来，中国股市涨势良好，国内外投资者开始重新评估中国股市的投资价值，令证券项下中国的资本净流出有所改善。

展望 2026 年，美元指数将呈现小幅贬值的震荡格局，人民币对美元汇率有望继续稳步升值。2026 年人民币对美元汇率升值幅度可能高于美元指数贬值幅度。

之所以人民币对美元汇率有望在 2026 年延续升值趋势并维持双向波动，主要原因包括：

第一，中国出口部门很可能继续表现强劲。一方面，全球范围内对中国出口商品依然有着旺盛需求；另一方面，近期中国国内的 " 反内卷 " 行动可能提高中国出口价格，从而进一步提高中国出口额。此外，在 2026 年底美国中期选举临近之前，美国挑起新一轮贸易战的概率目前看来较低。

第二，2026 年中国政府将会继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，宏观政策持续发力有望稳定经济增速、带来物价适度回升、促进房地产市场止跌回稳，2026 年中国经济仍将维持稳定增长，这将提振国内外投资者对中国经济的信心。

第三，2026 年中国股市大概率仍将延续 2025 年的行情，从而吸引更大规模的外资流入。第四，之前由于人民币对美元汇率面临贬值预期，很多出口商选择将美元收入放在海外，并未调入国内结汇。但如果人民币对美元汇率继续升值，以至于形成了人民币对美元汇率可能持续升值的预期，那么这部分出口外汇收入的结汇速度有望提速，从而强化人民币对美元升值态势。