图源：携程

" 将军赶路，不追小兔。"

《酒管财经》注意到，南京刚刚打造的百亿国企——南京文旅集团已然就位，但旗下唯一的上市公司——南京商旅，收购黄埔酒店事宜，在折腾一年多之后戛然而止。

一冷一热之间，可以看出工作重心的调整。其实，在南京国资整合的大背景下，相较于南京文旅集团融合南京旅游集团、南京文化投资集团、南京体育产业集团主体后的业务梳理等工作，一个黄埔酒店的收购事宜，的确显得不那么重要和迫切，完全可以往后放一放。

关键的是，南京国资此次整合 " 巨震 "，势必会释放更多调整动作。旗下酒店业务——南旅酒管，有望迎来更多核心资产注入。后续，南京文旅将如何打造酒店业务？是否会有大规模的收并购？又是否会推出更多的自有品牌？

这一切，都非常值得期待。

收购黄埔酒店这事，

可以往后放一放

南京商旅收购黄埔酒店具有一定的历史背景。

在南京旅游集团没有同另外两家国资融合成南京文旅集团之前，南京商旅是南京旅游集团旗下唯一的上市平台，承担着旅游和商贸的功能。并且，新成立的酒管公司——南旅酒管，就隶属于南京商旅。

黄埔酒店是南京旅游集团旗下的酒店资产之一。

在筹划收购时，南京旅游集团已经将旗下其他酒店资产托管给南京商旅。

这些酒店包括：南京紫金山庄（五星级）、南京国际会议大酒店（五星级）、南京水秀苑大酒店（四星级）、南京泊金花间境 · 琵琶山居酒店（中高档四钻酒店）等。

在资本市场，这是解决控股股东与上市公司之间同业竞争的最常见的手段之一。

在《酒管财经》看来，南京商旅针对黄埔酒店完全也可以采用托管的方式解决，其斥资收购的必要性并不强烈。

仅从数据来看，黄埔酒店的经营并不算特别抢眼。

它在 2019 年重新装修后，现已又经营了 5 年时间，属于一家老五星级酒店。不过，其地理位置优越，出租率常年保持在 85% 以上。

在 2023 年度、2024 年度及 2025 年一季度，黄埔酒店净利润分别为 816.27 万元、628.00 万元及   134.60 万元。

《酒管财经》认为，南京商旅收购黄埔酒店，初衷大概率是一次试水——尝试将控股股东酒店资产注入上市公司。

我们可以简单回溯一下南京商旅收购黄埔酒店，以及控股股东变化的脉络。

不难看出，南京文旅集团成立之后，南京商旅被 " 卷入 " 当地国资改革的大潮中，原本三个国资企业势必会重新进行业务梳理和调整。

此时，南京商旅再执意去收购原控股股东的一家酒店，从时机上来看就显得不那么紧迫和重要了。

但南京商旅在收购黄埔酒店的反复态度，让其股价波动明显。有媒体统计，消息公布后四个交易日，公司股价合计下跌 17.32%。

为此，南京商旅在 12 月 25 日还专门召开投资者说明会，对公司发展战略进行了强调说明。

南京文旅集团在下什么大棋？

100 亿！

这是新成立的南京文旅集团的注册资本。

集团股权结构，南京国资委，持股 42%；城建投，持股 35%；国有资产投资管理控股集团，持股 23%。

图源：天眼查

最关键的是，南京文旅集团是由南京旅游集团、南京文化投资集团、南京体育产业集团启动合并重组而来。

咱们可以简单梳理一下这三家企业的家底。

南京旅游集团，是中国旅游集团 20 强。截至今年三季度末，公司资产接近 520 亿。

它旗下的优质业务很多。

比如说红山森林动物园、熙南里历史文化街区、外秦淮河、幕燕滨江风貌区、燕子矶、聚宝山、石头城等；

酒店资产包括黄埔大酒店、紫金山庄、南京国际会议大酒店、南京水秀苑大酒店、南京泊金花间境 · 琵琶山居酒店等。

紫金山庄 图源：携程

南京文投集团以演出为主，包括演艺集团、影剧公司、太阳谷公司、大华影视、十竹斋集团、大明公司、文都云科技公司等；

南京体育集团则主要在于体育场馆和赛事。

南京青奥体育公园管理有限公司、南京体育竞赛有限公司、南京奥体体育培训有限公司等，以及世界轮滑锦标赛、羽毛球世锦赛、国际篮联世界杯、2025   世界室内田径锦标赛等赛事，均由南京体育集团主导。

简单总结，南京文旅集团的内核就是 " 文 + 体 + 旅 "。我们更加关注的酒店资产，其实只是其中的一小部分而已。

这种国企改革很有想象力。现在大家出去玩都追求情绪价值，更加看重内容。

文化产业 + 体育产业，以及传统文旅项目的组合，可以推出更多的产品和内容。

《酒管财经》还注意到，南京日前刚刚发布 " 十五五 " 规划，提出要大力提振消费。

还包括：大力发展消费新业态、新模式、新场景，推动文商旅体展演深度融合，培育一批专业化消费企业；

深入推进体育名城建设，积极承办国际性展会、国际性体育赛事和人文活动，充分发挥国际友城作用，成为全省对外交流交往的重要承载区；

进一步扩大医疗康养、商贸文旅等领域对外开放，打造国际化消费环境，提高外籍人士入境、支付、退税等便利化水平。

不难看出，这些动作在未来都将与南京文旅集团产生紧密关联，后续的落地动作也让人期待。

相对来讲，南京文旅集团实力强劲，但其在资本平台方面却出现短板。

作为唯一一家上市公司，南京商旅自然承担着南京文旅集团链接资本市场的重要使命。不过，在今年前三季度，南京商旅营收只有 5.5 亿元，净利润不足 2000 万。

《酒管财经》认为，等三家公司的业务梳理完之后，后续大概率还是会将相关资产注入到上市公司，或者托管给上市公司。

届时，南京商旅有可能再次启动类似于收购黄埔酒店的动作。

酒店板块尚处于起步期

南京文旅集团旗下有景区，有体育场馆、体育 IP，还有文化产业。但是，酒店业务并不算强势。

一方面，旗下的酒店门店数量不多。现有的那些酒店，优缺点明显。比如位置好，但经营时间较长。另一方面，没有强势的连锁酒店品牌。

这样导致它们没有足够大的会员体系和中央预订系统的派单能力。

就以黄埔酒店为例。该公司在 2023 年和 2024 年的收入中，依靠携程渠道的收入占比接近 50%。在 2024 年，通过南旅荟的收入占比只有 1.1%。在今年前三个月，这一数字提升至 9.8%。

黄埔酒店线上收入占比情况 图源：南京商旅公告

在江苏省层面，有金陵饭店品牌。虽然这一酒店品牌在这两年的处境也不理想，但依然保有很深的历史底蕴。

同样正在经历大整合的湖北文旅，掏出真金白银直接控股君亭酒店，直接补齐自有品牌短板，立马在中高端酒店及度假酒店赛道占有一席之地。

《酒管财经》认为，虽然南京文旅集团重组雏形已定，但是酒店业务板块的动作不能停。

在酒店产品方面，借助旗下优质景区、体育场馆等资源，发展自有品牌。也可先成为业主型酒管公司，然后循序渐进自建产品矩阵。

在团队方面，内部培养和外部寻才需同步进行。

目前，南旅酒管已经聘请李成勇为公司董事长。他曾在世纪金源酒店、南京金陵酒店、贵州酒店集团、贵州贵宁达酒店管理股份有限公司等公司担任高管。

尤其是在南京金陵与贵州酒店集团的工作履历，更有利于李成勇在南旅酒管开展工作。

需要注意的是，国企方面应该给予职业经理人团队充分授权。原国企高管也需转变经营理念，一切按照市场规律办事。

此外，收并购动作和资产整合仍需继续。继续整合、梳理旗下酒店资产，进行托管或者注入。然后有目的地借助集团层面或者上市公司进行收并购。

无论如何，伴随着南京文旅集团的发展，当地或将快速崛起一股新的酒店力量。尽管依然困难重重，但已足够令人期待。

统筹 |   劳殿      编辑 | 懒喵

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