智东西

编译 | 程茜

编辑 | 李水青

智东西 12 月 31 日消息，据日经亚洲报道，软银完成对 OpenAI 承诺的225 亿美元（约合人民币 1574 亿元）额外投资，使其持股比例达到约11%。该交易于美国时间上周完成，软银为 OpenAI 提供的总资金提升至347 亿美元（约合人民币 2428 亿元）。

软银对 OpenAI 的投资始于今年 2 月。软银计划以 2600 亿美元（约合人民币 1.8 万亿元）估值，在未来 12 月～24 个月内，通过直接投资和与联合投资者组合的方式，向 OpenAI 投资400 亿美元（约合人民币 2799 亿元），部分资金将被用于支持 OpenAI、甲骨文和软银联合投资建设的 AI 基础设施 " 星际之门 "。

这也意味着，软银这笔对 OpenAI 的400 亿美元（约合人民币 2799 亿元）已全数到账。

值得一提的是，这组资金全数到位的核心前提是，OpenAI 完成重组并在年底前转为营利组织，否则其将被缩减到百亿美元。

如今，这位投资教父孙正义已然在全球 AI 军备竞赛中完成关键落子，开启了新一轮豪赌。

一、OpenAI 完成重组是前提，软银资金

软银对 OpenAI 这笔巨额投资戏剧性拉满。

今年 3 月，软银宣布要向 OpenAI 投资 400 亿美元（约合人民币 2799 亿元），其中 300 亿美元（约合人民币 2099 亿元）是软银单独投资，另外 100 亿美元（约合人民币 699 亿元）是与其他支持者的联合投资。

在软银单独投资的部分，今年4 月，软银率先完成了 75 亿美元（约合人民币 525 亿元）的第一阶段投资。

今年10 月底，孙正义宣布将于年底支付剩余 225 亿美元（约合人民币 1574 亿元）。这背后有一个关键事件：OpenAI 完成了重组。

OpenAI 宣布，非营利性组织 OpenAI 基金会将持有营利实体 OpenAI Group PBC 26% 股权，价值约 1300 亿美元（折合人民币约 9229 亿元）。这意味着 OpenAI 离 IPO 更进一步，有朝一日可以通过上市筹集数百亿美元来支撑昂贵的大模型研究。

彼时还有爆料称，如果 OpenAI 无法在今年底前完成关键的公司结构重组，软银承诺的 400 亿美元投资（约合人民币 2799 亿元），可能大幅缩减至仅 100 亿美元。

如今，软银最后一笔 225 亿美元（约合人民币 1574 亿元）投资到账。

根据日经亚洲消息，软银的最新投资部分资金来自以 Arm 的股份作为抵押的贷款，动用了全部未使用的 115 亿美元（约合人民币 805 亿元）信用额度。

软银于今年 4 月获得了一笔由 21 家金融机构参与的、规模达 150 亿美元（约合人民币 1049 亿元）的过渡贷款。在不计债券赎回额的情况下，其 2025 财年的募资总额达到 93 亿美元（约合人民币 651 亿元）。

软银的贷款估值比目前似乎稳定在 10% 左右，低于其设定的 25% 上限，这是衡量软银财务状况的关键指标，计算方式为净债务与所持股权价值的比值。

二、清仓英伟达，为 OpenAI 筹钱

今年，软银加码 AI 赛道的势头愈加强劲。

昨天，软银宣布以 40 亿美元（约合人民币 279 亿元）收购 DigitalBridge，以扩大下一代 AI 基础设施建设。DigitalBridge 是一家另类资产管理公司，专注于数字基础设施投资，包括数据中心、手机信号塔、光纤网络和边缘基础设施，企业总价值约为 4 亿美元（约合人民币 28 亿元）。

作为英伟达的早期投资者，上个月，软银清仓了其持有的英伟达全部股份，这笔股份价值达58 亿美元（约合人民币 406 亿元）。知情人士告诉 CNBC，此次出售和其他先进来源都是为了支持对 OpenAI 的投资。

年初，软银宣布与 OpenAI、甲骨文联合共建 "Stargate Project"，计划未来四年投资高达 5000 亿美元（折合约 3.64 万亿人民币）用于建设 AI 相关基础设施，并创造 10 万个工作岗位，初始投资预计为 1000 亿美元（约合人民币 6996 亿元）。

今年 6 月，软银董事长兼 CEO 孙正义就软银的股东大会上提到，他认为 "OpenAI 最终会上市 "，并 " 成为世界上最有价值的公司 "。

可以看出，当下软银的布局是一方面精准重仓 OpenAI，另一方面，通过收购 AI 基建公司、联合投资星际之门 " 以身入局 "，这使其将资金与资源高度集中到了 AI 价值链的核心环节，或在为其后续的商业化铺路。

今年 12 月，软银首席财务官后藤义光（Yoshimitsu Goto）在接受采访时称，软银致力于成为 OpenAI 最大的支持者。

不过从 10 月底 OpenAI 公布的最新股价图来看，微软持有 27% 的股份价值 1350 亿美元（折合人民币约 9584 亿元），远超软银。

OpenAI 10 月底公布的股权架构图

结语：大模型变局下，软银开启 AI 豪赌

自 2022 年底 ChatGPT 发布起，OpenAI 就被视为大模型产业中绝对的顶流，然而今时不同往日，随着各路科技巨头与大模型创企相继入局，行业格局正被悄然改写。

从这个角度讲，软银的激进布局虽有望抢占 AI 赛道制高点，但也需警惕高投入、长周期带来的现金流压力与落地不及预期风险。未来能否成功，关键在于星际之门的算力上线节奏以及 OpenAI 的模型迭代与商业化进展。

来源：日经亚洲、CNBC