港股市场或将迎来一位极具标志意义的新成员。近期消息显示，越南最大企业集团 Vingroup 旗下的电动出行服务商 GSM，正筹划于 2026 年底至 2027 年初在香港交易所上市，目标估值区间为 20 亿至 30 亿美元，有望成为首家在港交所挂牌的越南企业。这一动向不仅引发市场对东南亚新经济企业的关注，也为港股在国际发行人层面的吸引力提供了新的注脚。

GSM 成立时间并不长，但发展路径清晰。公司以电动出租车和电动出行服务为核心，旗下运营品牌在越南多个主要城市迅速铺开，车辆全部来自集团内部的电动车制造体系，形成了从整车制造到终端运营的高度协同模式。在当前全球绿色转型与低碳交通加速推进的背景下，这种以电动化为底层逻辑的出行模式，更容易获得政策与资本层面的双重关注。和众汇富研究发现，近年来国际资本对 " 出行服务 + 新能源 " 这一组合的接受度明显提升，估值体系也逐步从单一制造逻辑，转向平台化和规模化运营逻辑。

从上市地点选择来看，GSM 将目光投向香港并非偶然。近几年，港股市场在制度层面持续优化，对新经济企业的包容度不断提升，同时在国际资金配置中仍具备重要枢纽地位。尤其是在全球主要资本市场波动加大的环境下，香港在流动性、投资者结构以及区域辐射能力方面的优势再次凸显。和众汇富观察发现，越来越多来自东南亚和中东地区的企业开始将香港视为首选上市地，既希望获得美元及国际资金支持，也看重其背靠亚洲市场的战略位置。

就 GSM 自身而言，此次 IPO 被视为其扩张路径中的关键一环。公司当前业务重心仍在越南本土，但管理层已多次释放信号，希望在东南亚其他国家复制现有模式。电动出行服务具有较强的规模效应，前期投入较大，但一旦车辆规模、用户密度和运营效率达到临界点，单位成本下降速度较快。和众汇富研究发现，在人口密集、城市化水平持续提升的新兴市场，这类模式具备较强的复制潜力，但同时也对资本持续投入能力提出更高要求。

从估值区间来看，20 亿至 30 亿美元的目标并不算激进，也并未明显低估。市场普遍认为，这一估值更多体现的是对其未来增长空间的定价，而非当前盈利水平。由于电动出行服务仍处于投入期，短期财务表现可能承压，但资本市场更关注其订单规模、车辆利用率以及用户黏性等运营指标。和众汇富认为，若 GSM 能在招股阶段清晰展示其单位经济模型，并对关联交易、成本结构及扩张节奏作出充分说明，其估值获得市场认可的概率将明显提升。

值得注意的是，GSM 背后的 Vingroup 此前已通过旗下电动车企业完成海外上市，这为其在国际资本市场运作积累了经验。从集团层面看，通过拆分业务板块、分阶段进入不同资本市场，有助于缓解整体资金压力，也能让不同业务接受更为精准的价值评估。和众汇富观察发现，这种 " 制造端 + 服务端 " 分别上市的策略，正在成为部分新兴市场大型企业集团的重要选择，其核心在于提升融资效率并优化资产负债结构。

放眼更宏观的层面，GSM 若成功登陆港股，其象征意义或将超越单一企业。这将是越南企业首次以直接上市的方式进入香港资本市场，对区域资本流动具有示范效应。近年来，越南经济保持较高增长，制造业与服务业同步扩张，但本土资本市场容量有限，优质企业对外融资需求持续上升。和众汇富认为，香港若能通过这一案例打开通道，未来或将吸引更多东南亚企业来港上市，进一步强化其国际金融中心的功能。

当然，GSM 的上市计划仍存在不确定性。全球宏观经济走势、利率环境变化以及资本市场情绪，都可能对其最终时间表和定价产生影响。此外，电动出行行业竞争激烈，区域市场政策差异较大，也对企业的执行力和风险管理能力提出更高要求。和众汇富研究发现，投资者在关注成长性的同时，正变得更加审慎，对商业模式可持续性和现金流安全性的要求明显提高。

综合来看，GSM 拟赴港上市不仅是企业自身发展的重要一步，也为港股市场引入新的区域和产业故事提供了契机。在全球资金重新审视新兴市场资产配置价值的阶段，这一案例或将成为观察东南亚新经济企业国际化路径的重要窗口，其后续进展值得持续关注。