2025 年 A 股交易正式收官。

截至 31 日收盘，上证指数报 3968.8 点，年内上涨 18.4%，创业板指全年大涨近 50% ，深证成指涨幅接近 30%，A 股整体估值中枢明显抬升。如果把视角放到个股，这是一轮近年来罕见的 " 真普涨 " 行情，全年超 4000 只股票上涨，占比接近 80%。

与此同时，从超 500 只翻倍股的狂欢，到常态化退市下绩差股的冰封，资本市场的优胜劣汰在这一年体现得淋漓尽致。接下来盘点 2025 年 A 股十大 " 牛股 " 与 " 熊股 "，拆解背后的暴涨逻辑与暴跌陷阱。

十大牛股：AI 与并购的双轮驱动

2025 年被称为 " 并购年 " 与 "AI 算力爆发年 "，涨幅榜顶端的个股几乎全部被打上了这两个标签。

1. 上纬新材：从传统化工跨界人形机器人

上纬新材 2025 年以超 18 倍涨幅成 A 股 " 妖王 "，核心是 " 赛道转型预期 + 主业复苏支撑 " 双重逻辑共振。

7 月起，智元机器人相关方智元恒岳通过 " 协议转让 + 要约收购 " 的组合方式逐步收购上纬新材股权，成为公司控股股东，实控人变更为智元机器人董事长邓泰华，这一控制权变更成为股价上涨的核心引爆点。

再加上公司的碳纤维复合材料能用到国产大飞机上，基本面也提供了坚实的支撑，概念与业绩的双重 buff 叠加，股价直接开启 " 火箭模式 "。

从股价表现来看，自 7 月 9 日披露控股权变更提示性公告后，上纬新材股价开启连续涨停模式，仅短期内就斩获 11 连板，其间累计涨幅超 13 倍，成为年内首只十倍股，足见市场对其赛道转型的认可。

尽管公司明确表示，具身智能机器人业务专注于个人与家庭场景，目前仍处于产品开发阶段，尚未实现量产及规模化销售，也未对 2025 年度业绩产生正向影响，但仍难以阻挡市场热情。

2. 天普股份：AI 芯片借壳预期

主营汽车零部件的天普股份，2025 年股价实现 16 倍暴涨，从 10 元涨到 218 元的高位，核心是 AI 芯片借壳预期与 TPU 题材的双重发酵，引发资本合力追捧。

2025 年 AI 芯片是绝对顶流赛道，DeepSeek 等大模型的爆发让相关题材成了资本眼中的香饽饽，而天普股份 " 中昊芯英借壳预期 " 正好踩中这一风口，市场对这波重大资产重组期待值拉满。

与此同时，公司 TPU 材料在汽车轻量化、电子封装领域需求激增，基本面同步发力，题材热度与业绩支撑形成共振，直接让股价开启 " 连涨模式 "。

3. *ST 宇顺：剥离旧业，困境反转

站在退市悬崖边的 *ST 宇顺，2025 年股价实现超 7 倍暴涨，核心是重组转型算力赛道题材的发酵，成为资本追捧的题材标的。

此前公司屏显主业持续亏损陷入退市危机并被戴帽，2023 年底上海奉望入主后明确转型方向。2025 年 4 月推出 33.5 亿全现金收购方案，拟纳入中恩云旗下 IDC 智算资产，标的运营 8000 个高密机柜且业绩稳定，成功切入 AI 算力热门赛道，打开估值重塑空间。

资金端保障显著强化转型确定性：控股股东提供 17 亿借款并出具资金证明，叠加银行出具的大额贷款意向书，解决收购资金难题，让摘帽预期落地更具可信度。叠加当前 AI 算力需求爆发，核心城市算力资产稀缺，市场对其转型后业绩反转预期强烈。随后资本像潮水般涌入，推动股价从 3.56 元的年内低点最高涨到 41.31 元。

4. *ST 亚振：资产注入 + 跨界

ST 亚振 2025 年实现超 6 倍涨幅，核心逻辑是 " 控制权变更 + 跨界转型预期 " 的双重催化，叠加市场借壳炒作情绪升温，推动股价从濒临退市的低谷飙升。

2025 年 4 月，因 2024 年扣非净利润为负被 " 披星戴帽 " 后，公司同步披露控股股东拟转让股权的重大事项，矿业巨头域潇集团实控人吴涛及其一致行动人入局，以协议转让 + 要约收购方式最终获得 50.47% 股权，成为新控股股东。域潇集团在锆钛、稀土等矿产领域的强实力，与 ST 亚振传统家居主业形成强跨界反差，点燃市场转型预期。

收购完成后，公司迅速推进转型，拟 5544.9 万元收购广西锆业 51% 股权切入锆钛选矿领域，标的 2025 年 1-5 月已实现 1.27 亿元营收，同时披露未来将注入域潇集团核心矿业资产的战略路径，进一步强化转型确定性。叠加当前 A 股 IPO 审核严格，矿业企业上市难度大，市场对域潇集团借壳上市的预期强烈，短线资金跟风炒作助推股价。

5. 胜宏科技：英伟达 Tier1 级别供应商

胜宏科技是 AI 产业链中典型的 " 硬逻辑 " 标的，凭借 AI PCB 领域的核心竞争力成为资本青睐的细分龙头，股价从低位涨近 6 倍。

作为全球 AI 服务器 PCB（印刷电路板）核心供应商，其核心优势在于深度绑定高端客户并精准踩中 AI 算力风口——随着 OpenAI、英伟达等企业算力需求爆发，AI 服务器市场迎来爆发式增长，而 PCB 作为核心零部件，用量和单价同步攀升。

胜宏科技凭借过硬的技术实力成为英伟达 Tier1 级别供应商，2025 年一季度来自英伟达的相关订单占比超 70%，同时受益于 OpenAI 带动的全球算力中心建设浪潮，订单量与利润率同步提升，业绩高增长为股价提供了坚实支撑。此外，公司还向特斯拉供应机器人用 PCB，沾上人形机器人热门题材，双重利好形成共振。

2025 年前三季度，公司营收同比增长 83.4%，归母净利润同比激增 324.38%，强劲的业绩表现推动其前三季度涨幅高达 730%，市值一度突破 2600 亿元。

6. 飞沃科技：订单激增

飞沃科技年内实现近 5 倍涨幅，核心驱动力是新能源与高端制造赛道的双重红利，作为高强度紧固件细分龙头，精准承接了风电、新能源汽车行业的爆发式需求。

主业方面，公司专注于高强度紧固件、异形件的研发生产，产品广泛应用于风电整机、新能源汽车底盘、光伏支架等核心领域，其中风电高强度紧固件市占率超 25%，位居行业前列。2025 年全球风电装机量同比增长 45%，国内新能源汽车销量突破 1500 万辆，下游行业的高景气直接带动公司订单激增，2025 年前三季度风电紧固件订单金额同比增长 180%，新能源汽车相关产品营收占比从 12% 提升至 28%。技术层面，公司突破高强度螺栓冷镦成型核心技术，产品精度与耐疲劳性能达到国际先进水平，深度绑定金风科技、三一重能、比亚迪等行业龙头客户，客户粘性极强。

业绩端表现亮眼，2025 年前三季度营收同比增长 98.3%，归母净利润同比激增 265.7%，强劲的业绩增长为股价提供了坚实支撑。此外，公司 2025 年启动产能扩建项目，计划新增风电紧固件产能 3 万吨，进一步巩固行业地位，市场对其长期成长空间预期升温，推动估值与股价同步抬升，全年股价从 18.62 元涨至 110.38 元，市值突破 200 亿元。

7. 菲林格尔：转型 "AI 家居 " 预期

一家做家居的公司，年内涨了超 11 倍，核心原因就是换了实控人，让市场看到了转型科技赛道的希望。

2025 年 5 月，菲林格尔家族把股权转让给了上海橙芯投资，转让完成后，上海橙芯投资持股 25.1%，成了新控股股东，实控人也变成了李军。大家最关注的是，李军旗下的企业都集中在 AI 家居、工业互联网这些高科技领域，这就给菲林格尔的转型留下了无限想象空间。

2025 年 AI 赋能传统产业是大趋势，AI 家居作为智能家居的升级版，市场规模预计同比涨 60%。而菲林格尔原本靠卖木地板、定制家具为生，2024 年营收还降了 8%，毛利率跌到 25%，传统业务早就没了增长动力，市场早就盼着它转型了。

新实控人一上台，大家就开始猜，公司会不会通过注入资产、合作等方式切入 AI 家居，从传统制造商变成科技公司。虽然到 2025 年底，具体的转型方案还没出来，但资本已经提前动手赌预期，推着股价从 3.94 元涨到 49.70 元，估值也从传统家居行业的 15 倍 PE，直接冲到了科技赛道的 60 倍 PE。

8. 鼎泰高科：AI 耗材需求飙升

鼎泰高科年内涨了近 6 倍，作为全球 PCB 钻针领域的 " 隐形冠军 "，它接住了 AI 服务器 PCB 需求爆发带来的耗材红利。

PCB 钻针是生产 PCB 时的核心耗材，用来在 PCB 板上钻孔，精度和耐用性直接影响 PCB 的性能。2025 年 AI 服务器 PCB 的层数从传统的 8-12 层升级到 16-18 层，单块 PCB 的钻孔数量从 1 万个涨到 3 万个，直接让 PCB 钻针的需求同比涨了 150%。

鼎泰高科在 PCB 钻针领域的技术全球领先，生产的高长径比钻针能做到 50:1，完全满足高端 AI 服务器 PCB 的钻孔需求，全球市场份额达 12%，排在行业前三。客户方面，深度绑定了深南电路、沪电股份、胜宏科技等 70 家全球 PCB 百强企业，客户粘性很高。

2025 年前三季度，PCB 钻针产品营收同比涨了 189%，毛利率提升到 45%。另外，公司还做 PCB 铣刀、成型刀等配套耗材，形成了产品矩阵，盈利能力更强。在 AI 硬件耗材需求爆发的背景下，业绩和估值一起涨，股价从 28.56 元涨到 191.87 元，市值突破 300 亿元。

9. 恒勃股份：PEEK 材料国产化风口

恒勃股份以 486.70% 的年内涨幅跻身十大牛股，核心逻辑是踩中了 PEEK 材料国产化和新能源汽车发展的双重风口。2025 年 PEEK 材料概念持续升温，作为高性能特种工程塑料，PEEK 在航空航天、高端制造、医疗等领域应用广泛，国产替代空间广阔，而恒勃股份在该领域的布局受到市场重点关注。

与此同时，公司传统主业空气滤清器业务也受益于新能源汽车行业的高景气。2025 年国内新能源汽车渗透率持续提升，带动汽车零部件需求稳步增长，恒勃股份凭借稳定的产品质量和客户资源，成功切入多家主流新能源车企供应链。

业绩层面，公司 2025 年前三季度营收同比增长 35%，归母净利润同比增长 62%，基本面的改善进一步支撑股价走强。股价从年初的 26.54 元上涨至年末的 155.71 元，实现了估值与业绩的同步提升。

10. 顺灏股份： " 转型 + 政策 " 双逻辑

顺灏股份以超 5 倍的全年涨幅跻身 2025 年第十大牛股，其大涨核心是 " 业务转型 + 政策催化 " 的共振，从传统包装企业向新兴赛道的跨越，成了股价飙升的关键动力。

公司近年剥离低毛利包装业务，聚焦工业大麻与新型烟草双赛道。2025 年上半年，其在云南布局的工业大麻种植基地实现合法化量产，提取的 CBD（大麻二酚）产品通过欧盟认证，与海外药企达成药用原料供应协议，上半年相关业务营收同比激增 210%，占总营收比重从 15% 提升至 42%；同时，新型烟草板块推出的加热不燃烧（HNB）烟具，适配国内主流品牌烟弹，线下渠道覆盖超 3000 家终端，二季度销量环比增长 85%。

叠加政策红利，市场对其 " 合规化 + 商业化 " 的预期快速升温，叠加三季度并购某雾化技术企业的传闻，资金加速涌入推动估值重估。

十大熊股：业绩造假大本营

与牛股形成鲜明对比的是，2025 年跌幅居前的个股大多与退市风险及经营恶化直接相关。

1. 紫天退：连续多年造假且拒绝监管检查

紫天科技于 2011 年 12 月 29 日上市，2025 年因重大违法叠加抗法行为被强制退市，成为年内跌幅最深的标的。其暴跌与退市的核心在于 " 重大违法 + 抗法 " 的双重恶性属性。

尤其是财务层面造假情节极为恶劣，2022-2023 年连续两年虚增收入累计达 24.99 亿元、虚增利润 2.31 亿元，其中 2023 年通过 " 总额法替代净额法 " 虚增的 17.21 亿元收入，占当年披露收入的 78.63%，造假比例极高。更严重的是，公司存在拒绝监管的抗法行为，不仅未按期披露 2024 年年报，还拒绝、阻碍监管机构现场检查并刻意隐瞒造假证据，成为监管重点打击的反面典型。

基本面的全面崩盘进一步加剧了颓势，2024 年公司营收同比暴跌 62.3%，归母净利润亏损 8.7 亿元，净资产转为 -3.2 亿元，陷入资不抵债境地且持续经营能力完全丧失。

2025 年 4 月被证监会立案调查后，股价开启持续阴跌；6 月交易所出具退市预告知书，复牌后遭遇 12 个连续跌停；7 月进入退市整理期，15 个交易日内股价从 9.5 元跌至 0.33 元，跌幅超 96%。

2. 退市苏吴：连续四年虚增利润

退市苏吴 ( 原江苏吴中 ) 因长期多重信息披露违法叠加基本面持续恶化触发退市条件。

2018-2023 年六年虚假披露实际控制人，误导市场认知；2020-2023 年连续四年通过无商业实质贸易虚增营收与利润，2021 年虚增利润占比超五成，同时关联方非经营性占用资金达 16.93 亿元，占净资产比例 96.09% 且未披露。

叠加 2024 年财报被出具无法表示意见，2025 年前三季度净利润亏损近 8747 万元，同比大幅下滑 294%，控股股东股份全被质押冻结，资金占用问题未解决，基本面完全失稳。

3 月进入退市整理期后，流动性急剧萎缩——日均成交额从高峰期的数千万元降至不足 10 万元，缺乏交易承接的股价近乎 " 自由落体 "，最终以 0.29 元 / 股收官，较年初缩水超 96%。31 日，上海证券交易所对公司股票予以摘牌，公司正式终止上市。

3. 人乐退：经营崩溃，资不抵债

人乐退（原人人乐）于 2010 年 1 月 13 日上市，因经营崩溃 + 资不抵债触发财务类退市，全年跌幅 94.57%。核心暴跌原因聚焦 " 经营崩溃 + 资不抵债 "：

公司核心业务为连锁超市零售，作为国内较早上市的民营超市企业，主营商品零售、百货销售及供应链服务，聚焦区域零售市场；受电商冲击、扩张过快、管理混乱多重因素影响，门店持续关闭，2024 年门店数量从峰值 150 家缩减至 23 家，营收同比暴跌 82.5%。

资不抵债与现金流枯竭问题严重，2024 年末净资产 -4.04 亿元，资产负债率 121.08%，12 个银行账户被冻结，涉及金额 3.8 亿元，供应链断裂导致无法正常采购备货；业绩变脸引发信任危机，2024 年业绩预告从 " 预计盈利 4 亿元 " 下修为 " 亏损 1700 万元 "，差异巨大，直接引发投资者恐慌性抛售。

2025 年 1 月披露业绩巨亏预告，股价开启暴跌；3 月触发 " 净资产为负 " 财务类退市指标；4 月进入退市风险警示板，股价持续阴跌；6 月进入退市整理期，股价从 5.1 元跌至 0.28 元；7 月正式退市。

4. 广道退：业务造假

作为北交所首只正式退市股，广道退（原广道数字）因 2023-2024 年连续两年净利润为负且营收低于 1 亿元，同时 2024 年年报被出具无法表示意见的审计意见，触发退市条件。

经查实，公司还存在通过虚假购销合同、伪造银行回单等方式虚构业务的财务造假行为，累计虚增营收超 1.2 亿元。2025 年 10 月进入退市整理期后，股价开启 " 自由落体 " 模式，流动性急剧枯竭，日均成交额不足 3 万元，最终以 0.48 元 / 股收官，较年初缩水 95.68%。

12 月 31 日，公司股票正式摘牌，终止上市，实控人已被终身禁入证券市场，相关中介机构也被立案调查。

5. 东通退：内斗与造假

作为昔日中间件行业龙头，东通退（原东通光电）因重大违法 + 经营恶化触发强制退市，全年暴跌九成。

核心危机呈 " 内忧外患 " 交织态势：2025 年 12 月，董事长黄永军、核心高管徐少璞（原财务总监兼董秘）密集辞职引发高层震荡，新任核心管理人员缺乏上市公司关键岗位经验，加剧治理风险。

据查，公司 2019-2022 年连续四年年报虚假记载，2022 年定增文件引用造假数据，2022-2024 年累计虚增净利润超 3.5 亿元，内控体系完全失效，审计机构出具否定意见。

财务端连续三年巨亏，2025 年前三季度仍亏损 8400 万元，基本面无改善。2025 年 5 月公司被实施退市风险警示，机构资金加速撤离，股东户数从 2.1 万户降至 0.6 万户。

根据公告，股票于 12 月 30 日进入退市整理期（15 个交易日，预计 2026 年 1 月 21 日为最后交易日），期间不筹划重大资产重组，深股通投资者未及时出售后续或无法转让，后续将按流程摘牌退市。

6. 退市鹏博：连续 11 年财务造假创 A 股纪录

退市鹏博（原鹏博士电信）于 1994 年 1 月 3 日上市，因长期造假 + 审计失效触发财务类 + 重大违法双重退市，全年暴跌九成。核心暴跌原因聚焦 " 长期造假 + 审计失效 "：

公司核心业务为数据中心运营、通信服务及互联网接入服务，曾聚焦 IDC 领域，试图打造 " 通信 + 数据 " 双主业格局；造假周期创 A 股纪录，2013-2023 年连续 11 年财务造假，累计虚增收入超 50 亿元，虚增利润 12.3 亿元，是 A 股史上造假周期最长的公司之一。

2022-2023 年连续 2 年被出具 " 无法表示意见 " 审计报告，内控审计结论为 " 否定意见 "，关联方资金占用金额达 8.7 亿元且未履行审议程序；主业空心化叠加债务违约，2024 年营收仅 0.8 亿元，同比下降 95.3%，累计债务违约金额 15.2 亿元，实控人失联导致公司治理完全失效。

7. 恒立退：连续 21 年亏损，A 股 " 亏损王 "

恒立退（原恒立实业）于 1996 年 11 月 7 日上市，因持续亏损 + 规范类违规触发财务类 + 规范类双重退市，全年跌幅 92.79%。核心暴跌原因凸显 " 持续亏损 + 规范类违规 "：

主业方面，核心业务为汽车空调零部件研发生产，产品包括汽车空调压缩机、冷凝器等，聚焦汽车零部件配套市场，行业竞争激烈；亏损周期超长，1999-2024 年连续 21 年亏损，累计亏损金额达 42.6 亿元，成为 A 股 " 亏损王 " 之一，持续经营能力完全丧失；

信息披露严重违规，未按期披露 2024 年年报，且多次延期回复交易所问询函，刻意隐瞒债务情况，构成规范类退市触发条件；阻挠监管且治理混乱，实控人 5 年变更 3 次，新管理层阻挠监管检查、未配合提供财务资料，公司治理处于失控状态。

退市关键节点明确：2025 年 4 月未按期披露年报，股价暴跌 25%；5 月触发 " 未按期披露年报 " 规范类退市指标；6 月进入退市整理期，股价从 4.8 元跌至 0.34 元；7 月正式退市。

8. 工智退：核心业务订单归零

工智退（原哈工智能）暴跌并最终强制退市的核心原因，是财务报告问题触及退市红线叠加基本面持续恶化，导致市场信心彻底崩塌。

公司主营围绕工业机器人的智能制造业务，虽布局高端智能装备制造、机器人本体产销等板块，但未能挽救经营与财务的双重困境。

2025 年 Q1 营收仅 0.32 亿元，同比暴跌 75.21%，主营业务订单枯竭且核心客户流失；资产负债率攀升至 91%。6 月收到深交所退市决定后，股价开启暴跌，随后进入退市整理期，7 月正式退市。

9. 中程退：盲目跨界新能源导致资不抵债，多年造假

中程退（原青岛中程）于 2011 年 4 月 26 日上市，因造假 + 资不抵债触发财务类 + 重大违法双重退市，全年跌幅 90.51%。核心暴跌原因凸显 " 造假 + 资不抵债 "：

2018-2023 年连续 6 年财务造假，通过虚构风电项目、虚假确认收入等方式，累计虚增收入 28.3 亿元，虚增利润 4.1 亿元；资不抵债且债务高企，2024 年末净资产 -5.7 亿元，资产负债率 138.2%，累计债务违约金额 9.3 亿元，核心资产被司法拍卖；转型失败加剧危机，盲目跨界风电、光伏领域，投资项目均以亏损收场，未形成有效盈利支撑反而拖累原有主业。

2025 年 3 月证监会立案调查财务造假；4 月触发 " 净资产为负 " 财务类退市指标；5 月退市预告知书落地，股价连续 10 个跌停；6 月进入退市整理期，股价从 7.2 元跌至 0.68 元；7 月正式退市。

10. *ST 长药：集采降价冲击

作为仿制药企业，*ST 长药 ( 原康跃科技 ) 核心产品纳入第七批集采后中标价降幅超 70%，2025 年上半年营收同比下滑 55%、净亏 3.8 亿元，叠加审计意见提示持续经营能力存疑被 ST，市场退市预期升温，股价从 8.5 元跌至 1.9 元。

12 月 30 日，股价收盘价 0.95 元跌破 1 元面值，触发退市预警。

危机背后问题重重：连续三年财务造假遭立案调查涉嫌重大违法退市，重整失败且子公司破产，2024 年末净资产为负、近三年持续亏损，还面临诉讼、负债逾期等风险。公司人士直言 " 不出意外将退市，暂无应对措施 "，目前深交所已启动退市程序，退市基本定局。