（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻 12 月 31 日讯（记者 石雨）2025 年最后一个交易日收盘，A 股上市险企的全年股价表现正式定格。回顾全年，保险板块整体呈现震荡上行态势，保险Ⅱ ( 申万）（801194.SI）全年涨幅达到 26.42%，成为年内表现突出的金融细分板块之一。

当保险股在 2025 年走出强劲的修复行情后，市场关注的焦点已从 " 如何实现 " 转向 " 能否持续 "。回顾全年，板块的上涨并非无源之水，其背后是上市险企新业务价值同比高增的强劲表现，与权益资产配置提升带来的投资回报共同夯实了基础。

进入 2026 年，支撑行情的基本面逻辑有望深化：负债端，分红险或成 " 新引擎 "，新业务刚性成本有望下降；资产端，投向权益市场的潜在增量资金规模可观。业内共识正在形成——保险板块的 β 弹性与长期成长性，使其成为经济复苏进程中不可忽视的金融配置方向。

集体上扬、新华领涨，双端共振驱动估值修复

从保险股全年表现来看，上半年行情以震荡盘整为主，4 月触及年内低点。下半年，板块走势转强，虽在 9 月至 10 月经历阶段性回调，但自 10 月下旬起买盘力量增强，股价连续收阳，反弹趋势逐步确立。12 月板块表现尤为突出，走出显著上涨行情，市场关注度持续提升。

（图源：Wind 金融数据终端）

从个股表现来看，据 Wind 数据，2025 年保险板块呈现普涨格局，新华保险（601336.SH）领涨，全年累计涨幅达 46.03%，今日收报 69.7 元 / 股。12 月 23 日，新华保险盘中触及 73.45 元 / 股，创历史新高。

中国平安（601318.SH）2025 年股价涨幅近 36%，年末报收于 68.4 元 / 股。值得一提的是，12 月 25 日，中国平安股价触及 71.98 元 / 股，突破近五年股价高位。

中国太保（601601.SH）、中国人保（601319.SH）分别实现 26.6% 和 21.2% 的年度涨幅，其中，中国人保股价在年内也创下历史高点。

此外，中国人寿虽然全年股价涨幅排在行业队尾，但也实现了超 10% 的涨幅，年末报收于 45.5 元 / 股。

回顾全年，上市险企投资端与承保端同步向好、形成共振，不仅夯实了盈利基石，更增强了市场信心，共同成为推动估值修复的关键力量。

负债端，今年上市险企积极转型分红，价值率改善。数据显示，前三季度上市险企新业务价值高增，中国人寿、平安寿险及健康险、太保寿险、新华保险、人保寿险的新业务价值同比分别增长 41.8%、46.2%、31.2%、50.8%、76.6%。

资产端是支撑股价上行的关键，权益市场的良好表现带动投资收益率提升。自 2024 年第二季度起，在监管引导长期资金入市的政策支持下，保险资金逐步增加权益资产配置，截至第三季度末，权益投资占比已达 15.5%，计入 OCI（其他综合收益）的股票资产配置增长尤为显著。目前保险资金股票持仓以银行为压舱石，并逐步呈现多元化布局趋势。

正是收益与投资收益率提升，上市险企利润同比上行，前三季度上市险企归母净利润同比增长超 3 成。

" 保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立 "，中信证券在对保险业 2026 年投资策略研报中表述道。

预计 2026 年保险板块资负两端业绩稳健

展望后市，保险股将如何表现？从基本面来看，业内多重声音表示，负债端景气度有望延续。

一方面，在 " 存款搬家 " 背景下，2026 年开门红表现值得期待，其中，分红险有望成为销售新引擎，其超预期表现将在做大保费规模 " 蛋糕 " 的同时，改善负债成本，从而为险企战略性缓解利差损风险打开窗口。

聚焦在新业务价值这一关键数据，中金国际分析提出，2023-2025 年寿险行业新单保费已经回归增长趋势，在利率下行影响下，行业的新业务价值（NBV）是否可兑现引发市场质疑，同时内含价值投资收益率精算假设持续修订，较多公司不剔除假设调整影响下 NBV 增速并未显示出明确的增长趋势，即便有增长市场也较为担心这一增长是否来自于 " 高息揽储 "。因此 2026 年，预计多数头部公司新业务刚性成本有望降至 2% 以下，考虑新业务后所有存量业务负债成本逐步进入下降趋势，且随着资产收益率下行较为陡峭的阶段过去，未来新业务增长的说服力大幅增强。

另一方面，从渠道表现来看，中泰证券在研报中指出，银保渠道得益于合作网点数持续有效增长和产能提升，新单增速动能有望延续；个险渠道得益于 " 哑铃型 " 队伍结构下核心优质人力托底。预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长。

产险方面，业内分析指出，在 2025 年前三季度产险保费稳增、综合成本率优化的背景下，明年有望延续这一趋势，尤其头部险企在业务结构持续优化的带动下，其承保盈利水平预计将进一步改善。值得关注的是，随着 " 报行合一 " 政策的深入推进，非车险业务此前存在的过度竞争局面得到缓解，相关业务的成本与盈利结构也有望迎来明显优化。

更多的期待聚焦在资产端，从险资入市角度来说，广发证券测算，监管持续引导，利率低位叠加保费流入，审慎 / 中性 / 乐观假设 2026 年行业新单增速为 -6.7%/2.7%/5%，总保费增速 9.2%/12.2%/13.7%，按照总保费 20%/25%/30% 投资 A 股的比例测算，2026 年增量资金预计在 5000-8000 亿元水平。

平安证券从资金配置的角度指出，展望 2026 年，权益资产及其中股票投资比例已近高点，预计 2026 年投资比例进一步提升空间有限，重点在于配置结构优化和多元化布局。长端利率低位区间震荡，险资固收配置存在长期挑战，需要深挖固收策略，强化配置和交易、优选品种、拓宽投资边界。权益市场受益于高质量发展和流动性环境，具备长期向好基础，明年投资收益率和净利润有望保持稳健。

整体看来，盘点业内声音，预计 2026 年保险板块资负两端业绩稳健，保险股 β 属性显著、具备弹性，看好行业长期配置价值。

" 保险将是产业结构转型中金融业最具成长性的方向，头部险企凭借规模效应、品牌积淀与客户粘性，投资价值突出 "，西部证券研究员孙寅提出，" 从行业基本面看，2025 年前三季度上市险企 NBV 增速均值接近 45%，成本优化带来的盈利改善已明确显现，叠加经济复苏、政策支持及人民币升值的积极作用，当前估值修复动能充足。同时，需要高度关注经济复苏的节奏，一旦总量政策进一步发力，通胀趋势加强，那么保险的估值修复将进入强周期。"