《电鳗财经》电鳗号 / 文

浙江凯乐士科技集团股份有限公司 ( 以下简称凯乐士 ) 冲刺港股 IPO 揭开了中国智能物流赛道残酷的一面。三年累计超 6 亿的亏损数字，暴露出行业从野蛮生长到理性回归的阵痛。

2026 开年，凯乐士港交所 IPO 提交了招股说明书。凯乐士是一家综合智能场内物流机器人提供商，围绕多向穿梭车机器人 ( MSR ) 、自主移动机器人 ( AMR ) 及输送分拣机器人 ( CSR ) 三大产品线，提供单一功能机器人部署和多功能综合系统两类解决方案。

招股书显示，凯乐士的营业收入从 2022 年的 6.57 亿元增长至 2024 年的 7.21 亿元，但在 2023 年该公司受新能源行业资本开支下滑影响收入短暂出现下滑。2022 年至 2024 年，该公司净亏损分别为 2.10 亿元、2.42 亿元和 1.78 亿元，累计亏损超 6 亿元。2025 年前九个月，该公司的营业收入和净亏损分别为 5.52 亿元和 -1.34 亿元。

凯乐士的整体毛利率维持在 15.7%-16.6% 区间，其多功能综合系统毛利率从 2022 年的 13.7% 降至 2024 年的 10.8%，降幅达 28.5%。

作为核心业务的多功能综合系统，曾是该公司对抗国际巨头的王牌，如今却出现毛利率大幅下降，这远比亏损本身更令人担忧。

业内人士指出，凯乐士在多个领域积累了大量客户，正是其构建行业标准的数据基石。若能借 IPO 打通资本通道，完成从硬件供应商到物流智慧大脑的跃迁，这场扭亏为盈的逆袭战或现转机。

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